2009年5月，新股發(fā)行體制市場化改革在中國大膽啟動，它終于第一次打破了中國“政策市”的潛規(guī)則。A股IPO的市場化改革，它第一次向參與者明確：證監(jiān)會不再干預(yù)新股發(fā)行定價，不再干預(yù)新股發(fā)行節(jié)奏。當(dāng)然，這也意味著證監(jiān)會不再動用行政命令“暫停IPO”或“重啟IPO”。
自2009年新股發(fā)行體制市場化改革以后，無論市場如何漲跌，證監(jiān)會真的遵守承諾，而且市場也不再懼怕新股擴容，即便在市場最低迷的時候，人們打新的激情及炒新的熱情從來就沒有下降過。然而，超低的打新中簽率及超高的炒新人氣，卻受到了來自市場自身的指責(zé)和謾罵。
之后，2012年下半年，中國股市再次跌破2000點，市場罵聲一片，幾乎所有的指責(zé)和借口都成為中國股市下跌的替罪羊，自2012年10月26日浙江世寶完成網(wǎng)上發(fā)行后，至今一直再也沒有新股發(fā)行。不過，這種變相暫停IPO的做法，雖已持續(xù)半年時間之久，但這并沒有改變市場低迷的走勢，更沒有出現(xiàn)市場反轉(zhuǎn)的跡象。
可悲的是，現(xiàn)在市場每有“重啟IPO”的傳言，機構(gòu)和股民就會罵聲一片，中國股市的市場化改革似乎又要重回原點。筆者認為，其實不然，因為無論是機構(gòu)或散戶，他們現(xiàn)在都已經(jīng)意識到了中國股市的市場化改革是不可逆的，只能前行、不可能倒退。因此，在要求暫停IPO的問題上，他們并不直接再拿股市下跌說事，而是找出了許多新借口和新理由，比方，他們認定欺詐上市是IPO審查的責(zé)任，進而要求暫緩IPO，重審IPO材料，嚴(yán)查材料造假。至少這種借口是一種進步。不過，這對于防范欺詐上市，卻是治標(biāo)不治本的。
道理很簡單，因為即便事后查出上市公司存在欺詐上市事實，不過就是對違法的上市公司及保薦人罰款了事，既無人坐牢，也無保薦機構(gòu)倒閉。試問：這樣的處罰力度，能夠震懾IPO欺詐嗎？如果沒有法律的威懾，單憑IPO審查管用嗎？
很顯然，如果因為存在欺詐上市的犯罪活動，我們就不讓新股發(fā)行，關(guān)閉一級市場，這是因噎廢食。
縱觀全球股市，沒有任何一個股市會像中國股市一樣：一旦股市持續(xù)下跌，股民就會要求官方干預(yù)，暫停IPO。我們是到了該下決心改變這一畸形政策市的時候了。要想真正杜絕欺詐上市，僅靠IPO環(huán)節(jié)審查（事前監(jiān)管）是絕對行不通的，一定要有全方位的事后監(jiān)管及更加嚴(yán)厲的事后懲處手段，包括行政手段、經(jīng)濟手段及法律手段等。
事實上，中國股市不缺錢，所謂新股擴容加重股市下跌的說法是站不住腳的。近十年，隨著房地產(chǎn)大開發(fā)、資產(chǎn)泡沫化，中國人的名義財富不斷膨脹、快速增長，然而，在投資渠道原本單一的中國市場，若再關(guān)閉A股一級市場，則有錢人真的就只能出國搶購奢侈品，或者干脆炒金、炒樓、囤房。如果中國不讓炒，他們就出國炒。堵不如疏是絕對的真理！開門吧，A股一級市場，別再歇著了！肥水不流外人田，請給國人更多的炒股選擇和炒股機會。
最后結(jié)論：中國股市的改革只有一條主線：市場化、法治化、國際化。A股“三化”改革是中國股市改革不變的主旋律。其中，最核心的改革內(nèi)容及改革歸宿，就是要構(gòu)建一個規(guī)范的、多層次的、國際化的中國資本市場。