當(dāng)前，我國證券行業(yè)風(fēng)險管理呈現(xiàn)三大趨勢，即：從防范風(fēng)險向主動管理風(fēng)險轉(zhuǎn)化；從單一風(fēng)險管理向風(fēng)險總量管理轉(zhuǎn)化；從風(fēng)險定性分析向風(fēng)險定量分析轉(zhuǎn)化。隨著場外業(yè)務(wù)和非標(biāo)業(yè)務(wù)在證券公司的業(yè)務(wù)總量中占比不斷增加，信用風(fēng)險在風(fēng)險總量中的占比也不斷上升。因此，建立與之對應(yīng)的信用風(fēng)險防控機(jī)制迫在眉睫。筆者認(rèn)為，有必要盡快建立我國證券行業(yè)的“信用身份證”——違約信用記錄，以滿足行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的形勢發(fā)展要求。
首先，建立違約信用記錄，彌補(bǔ)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式設(shè)計缺陷。
創(chuàng)新是一個不斷探索、不斷完善的過程。各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)陸續(xù)推出，既為證券行業(yè)打開了發(fā)展空間，也可能帶來相關(guān)潛在風(fēng)險。筆者認(rèn)為，在某種程度上，創(chuàng)新業(yè)務(wù)可以說就是一個“不斷試錯”的過程。在我國證券行業(yè)發(fā)展歷程中，就曾經(jīng)出現(xiàn)不法分子利用交易所國債回購的機(jī)制設(shè)計缺陷，通過跨席位、跨賬戶回購挪用客戶資產(chǎn)，導(dǎo)致證券公司發(fā)生巨額損失甚至破產(chǎn)清算的案例。各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)在開展之初，存在一些模式缺陷并不可怕，可怕的是行業(yè)缺乏有效的糾錯機(jī)制。如果我們建立了證券行業(yè)違約信用記錄，就可以及時發(fā)現(xiàn)新業(yè)務(wù)模式的設(shè)計缺陷，采取有效措施加以完善，不但可以提高證券公司防范信用風(fēng)險的能力，也能夠推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的有序健康開展。
其次，建立違約信用記錄，大力拓展場外業(yè)務(wù)和非標(biāo)業(yè)務(wù)。
我國證券行業(yè)正在從傳統(tǒng)的場內(nèi)業(yè)務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)為主向場內(nèi)場外、標(biāo)準(zhǔn)非標(biāo)并重轉(zhuǎn)化，這種轉(zhuǎn)化可以幫助證券公司降低對股票二級市場的依賴度，改變“靠天吃飯”的窘境。但場外業(yè)務(wù)和非標(biāo)業(yè)務(wù)也普遍存在交易信息不公開、不透明等問題。這種私募特征可能導(dǎo)致不法分子尋找風(fēng)控較為薄弱的證券公司，通過“打一槍換一個地方”的方式，不斷將外部風(fēng)險向證券公司轉(zhuǎn)移，這種風(fēng)險在銀證業(yè)務(wù)或銀證信業(yè)務(wù)等被動管理型產(chǎn)品中發(fā)生的概率更大。這就警示我們：對于場外業(yè)務(wù)和非標(biāo)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險的管理，不適合通過單打獨(dú)斗的方式進(jìn)行風(fēng)險控制，而應(yīng)該動員全行業(yè)的力量，將違約信用記錄進(jìn)行匯總，建立證券行業(yè)違約信用記錄庫，一方面可以推動證券行業(yè)積累創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從行業(yè)角度控制信用風(fēng)險；另一方面證券公司通過信用違約信息查詢和案例查詢，可以提高甄別風(fēng)險的能力，編制一張疏而不漏的信用風(fēng)險控制網(wǎng)絡(luò)。
第三，建立違約信用記錄，是建立證券行業(yè)信用風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的前題。
我國證券行業(yè)監(jiān)管的底線是“不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性的金融風(fēng)險”。“風(fēng)起于青萍之末”，任何風(fēng)險的發(fā)生都會有一個萌芽、集聚、爆發(fā)的過程，建立有效的風(fēng)險預(yù)警處置機(jī)制已成為我國證券行業(yè)健康發(fā)展必須解決的問題。以美國次貸危機(jī)為例，2006年10月，摩根大通公司發(fā)現(xiàn)次級貸款的逾期付款以驚人的速度上升，這表明次級貸款行業(yè)的承銷標(biāo)準(zhǔn)正在惡化，于是摩根大通選擇緊急剎車，并避而遠(yuǎn)之。不但大幅降低了自身損失，還乘機(jī)低價收購了貝爾斯登，成為次貸危機(jī)的贏家。對于我們這樣一個新興加轉(zhuǎn)軌的證券市場，更需要在行業(yè)層面建立信用風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，通過違約信用記錄，及時發(fā)現(xiàn)“第一張倒下的牌”，采取及時有效的風(fēng)險管理措施，控制信用風(fēng)險在行業(yè)內(nèi)的蔓延。
如何建立證券行業(yè)違約信用記錄，筆者有四點(diǎn)建議：
一是明確主體。在建設(shè)主體方面，建議由中國證券業(yè)協(xié)會相關(guān)專業(yè)委員會牽頭，組織開展證券行業(yè)違約信用記錄的制度、流程、系統(tǒng)等體系建設(shè)工作。在受報主體方面，建議由中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心（“監(jiān)測中心”）負(fù)責(zé)，在監(jiān)測中心下設(shè)信用風(fēng)險監(jiān)測部，統(tǒng)一組織、協(xié)調(diào)建立證券行業(yè)違約信用記錄。這樣既符合行業(yè)自律的本意，也符合監(jiān)管部門設(shè)立監(jiān)測中心的初衷。在上報主體方面，應(yīng)由各證券公司的風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)，定期或不定期向監(jiān)測中心上報違約信用記錄。
二是開發(fā)系統(tǒng)。建議開發(fā)“中國證券行業(yè)信用風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)”，并將證券行業(yè)違約信用記錄作為其中重要的模塊。在該信用系統(tǒng)中，監(jiān)測中心可根據(jù)證券行業(yè)信用風(fēng)險的需要，從業(yè)務(wù)類別、涉及行業(yè)、涉及公司、交易對手等多維度設(shè)計各類風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。各證券公司通過該信用監(jiān)測系統(tǒng)上報違約信用記錄等信息，同時指定專人在開展業(yè)務(wù)時查詢交易對手是否存在違約信用記錄，或查詢是否存在相關(guān)違約案例，真正做到“人人出力、人人受益”。對于信用監(jiān)測系統(tǒng)發(fā)出的預(yù)警信息，監(jiān)測中心可通知相關(guān)證券公司進(jìn)行查證反饋，對于涉嫌違法違規(guī)行為，監(jiān)測中心應(yīng)向中國證監(jiān)會或派出機(jī)構(gòu)通報，以開展進(jìn)一步監(jiān)管檢查工作。
三是建立制度。建議由中國證券業(yè)協(xié)會牽頭制定證券行業(yè)信用管理制度和業(yè)務(wù)細(xì)則，明確證券公司上報違約信用記錄的責(zé)任、上報主體、上報情形、上報內(nèi)容、上報頻率、上報方式、查詢情形、查詢方式等標(biāo)準(zhǔn)。通過制度建設(shè)，把證券行業(yè)違約信用記錄工作常態(tài)化，作為證券公司風(fēng)險管理的日常工作內(nèi)容，并將其作為證券公司風(fēng)險管理工作的評價指標(biāo)之一進(jìn)行考核。
四是適時聯(lián)通。中國人民銀行于2006年組織建成了全國統(tǒng)一的個人信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。截至2012年6月底，個人征信系統(tǒng)共收錄了8.1億自然人的信息及貸款等信用記錄。筆者建議，從聯(lián)合監(jiān)管的角度，可以適時聯(lián)通證券行業(yè)與銀行行業(yè)的信用數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享，推動建立我國整體的居民及機(jī)構(gòu)信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。
莊心一副主席在今年的證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展研討會上提出：證券行業(yè)必須做到創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)控合規(guī)的動態(tài)平衡。這不但是證券公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的核心原則，也是證券行業(yè)不斷完善頂層機(jī)制設(shè)計的核心原則。因此，盡快建立我國證券行業(yè)違約信用記錄，將在一定程度上解決各證券公司信用信息隔離，無法查詢交易對手在行業(yè)內(nèi)的信用記錄的難題；同時有助于監(jiān)管部門和自律組織及時發(fā)現(xiàn)某些預(yù)警信息或違法線索，及時采取控制措施，降低整體風(fēng)險，有利于我國證券行業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與持續(xù)發(fā)展。