◇ “兩升一降”反映日本經濟增長中的不正常因素
　　◇ 此次經濟回升帶有明顯的政策拉動色彩
　　◇ 日元貶值的直接效果是有利于日本產品出口
　　據日本政府公布，今年以來日本經濟繼續(xù)保持增長勢頭，一季度國內生產總值環(huán)比增長0.9%，換算成年增長率為3.5%，這是去年10月份以來連續(xù)兩個季度的正增長。
　　日本國內生產總值大體由三個部分組成：消費、投資和出口。一季度環(huán)比0.9%的增長中，個人消費增長0.9%，出口增長3.8%，兩者有力地推動了整體經濟增長。但是，投資卻不盡如人意，企業(yè)設備投資下降0.7%。這“兩升一降”反映了日本經濟增長中的不正常因素。
　　多年來，日本經濟復蘇嚴重依賴國際市場，其復蘇模式一般表現為出口增長先行，企業(yè)投資跟進，然后帶動個人消費升溫。但是，此次復蘇卻十分蹊蹺，企業(yè)設備投資尚處于低溫狀態(tài)，個人消費已經冒出熱氣。在企業(yè)經營能力不足以提高職工工資的情況下，消費升溫的動力由何而來呢？
　　日本經濟界普遍認為，此次經濟回升帶有明顯的政策拉動色彩，即日本央行今年以來連續(xù)不斷地推出的大規(guī)模量化寬松政策，其最明顯的效果就是個人消費先行復蘇。近期各種數據表明，央行向市場吐放的貨幣大量流入股市，造成日本股市“牛氣騰騰”，股市價格節(jié)節(jié)攀升，個人投資者從迅速升溫的股市中賺了大錢，這批人將股市收益用于消費，因而顯得消費市場十分熱鬧。據報道，日本市場上近來高級手表、珠寶首飾和外國名車十分熱銷，其中大多數購買者都是股票投資者。相反，那些與股市無緣的消費者則根本不敢涉足奢侈品消費市場。據日本媒體街頭隨機調查，70%的受訪者對當下經濟形勢好轉回答說“沒有實際感覺”，“不敢放開消費”。
　　量化寬松政策的又一效果是推動日元持續(xù)貶值。半年來，日元兌美元比價已經下跌近30%，從75日元兌1美元貶至102日元兌1美元。日元貶值的直接效果就是非常有利于日本產品出口，一季度經濟統(tǒng)計中，由于日元貶值，日本汽車出口一直以兩位數快速增長，7家汽車企業(yè)出口獲利達萬億日元。據報道，日元貶值以來，日本汽車出口供不應求，不得不開足馬力加快生產，有的企業(yè)甚至采取“兩班倒”生產方式。日本汽車業(yè)產業(yè)鏈條很長，其輻射行業(yè)多達10多個。因此，汽車業(yè)的回升帶動了整個日本經濟上揚。
　　相反，企業(yè)設備投資回升乏力的原因就是多數企業(yè)看到目前的經濟復蘇并非規(guī)律性的需求回升，而是金融政策的刺激。這種刺激能夠維持多長時間，多數企業(yè)心中無數，因此對設備投資十分謹慎。連效益大增的汽車企業(yè)也表示：“目前只是努力增加產量，設備投資還要再等等看。”
　　日本多年一直期待實現擴大內需、企業(yè)投資“雙拉動”的增長方式。然而，多年來日本經濟低迷不振，企業(yè)投資謹慎小心，個人消費有氣無力，國內需求持續(xù)低冷。當前這種經濟穩(wěn)步回升的勢頭能否持續(xù)下去，并穩(wěn)步過渡到投資推動消費、消費刺激投資的良性循環(huán)增長軌道，還要看日本政府是否能推出得當的經濟政策，特別是企業(yè)微觀層面的改善，企業(yè)對經濟前景的樂觀預測而大膽投資。否則日本經濟復蘇將是曇花一現。