6月10日，審計(jì)署公布對36個(gè)地方政府債務(wù)余額抽查報(bào)告：38475億元，比2010年增長了12.94%。該數(shù)據(jù)發(fā)布后，全球三大評級機(jī)構(gòu)之一的穆迪以此推算，過去三年間，中國地方政府的直接和擔(dān)保債務(wù)可能已經(jīng)上升13%，至12.1萬億元。 報(bào)告明確指出，部分地區(qū)基本建設(shè)投入過大，只顧鋪攤子，債務(wù)規(guī)模增長過快，一些省會(huì)城市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
　　2010年以來，地方債務(wù)構(gòu)成中出現(xiàn)了新情況。地方上項(xiàng)目的熱情不減，在銀行貸款受到限制的同時(shí)，新的融資渠道如發(fā)債、委托貸款、中期票據(jù)、信托、租賃、PE（股權(quán)類融資）、BT類融資風(fēng)生水起。三年間，信托業(yè)規(guī)模從幾千億元膨脹到7萬億元之巨，各地發(fā)行的城投債亦呈井噴之勢，每年都在萬億元以上，三年累計(jì)近3萬億元，這都成為基建投資快速增長的重要資金來源。當(dāng)然，新一輪舉債必須支付15%甚至更高的資金成本，否則根本融不到錢。
　　央行近期公布的數(shù)據(jù)給予有力佐證，1-5月社會(huì)融資規(guī)模達(dá)9.11萬億，較去年同期多出3.12萬億元，同比增長52%，增速驚人。但是，信貸增長有限，5月份新增信貸僅6674億元，同比少增1258億元，已連續(xù)三個(gè)月下降。透過社會(huì)融資總量的持續(xù)放大看，大量的政府平臺(tái)通過新的融資工具“借新還舊”，用于償還到期債務(wù)�？傮w看來，地方債并未因陸續(xù)到期而變小，總量實(shí)際上還在放大，非銀行金融機(jī)構(gòu)正在從銀行手上接過舊債，通過發(fā)行信托或者理財(cái)類產(chǎn)品募集新的資金來源，它們之所以敢接手，因?yàn)槎枷嘈拧坝姓�府兜底的隱性擔(dān)�！�，這也標(biāo)志著巨額存量債務(wù)進(jìn)入了新一輪的循環(huán)輪盤。
　　這兩年，地方政府的巨量債務(wù)不完全透明，攤子過大負(fù)債過度問題開始顯現(xiàn)，“影子銀行”和灰色地帶引爆了理財(cái)產(chǎn)品兌付危機(jī)，信托類違約集中出現(xiàn)。審計(jì)報(bào)告指出，14個(gè)省會(huì)城市本級政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)已逾期181億元，其中2個(gè)省會(huì)城市本級逾期債務(wù)率超過10%，最高的為16.36%，潛在風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都有爆發(fā)的可能。但現(xiàn)實(shí)情況是，因?yàn)榈胤秸�府加快挪騰資產(chǎn)重組，或者通過發(fā)新債來進(jìn)行債務(wù)滾存，并沒有出現(xiàn)一例顯性的地方政府債務(wù)違約事件。這在審計(jì)報(bào)告中得到了印證，“由于償債能力不足，一些省會(huì)城市本級只能通過舉借新債償還舊債，5個(gè)省會(huì)城市本級2012年政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的借新還舊率超過20%，最高的達(dá)38.01%。”
　　地方債問題不僅引起決策層的重視，也引起了一些國際機(jī)構(gòu)的關(guān)注。穆迪、惠譽(yù)、野村相繼發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示報(bào)告。在上周的全球財(cái)富論壇上，美國前財(cái)長保爾森委婉地建議“中國應(yīng)建立透明的地方財(cái)政體系”，同時(shí)“應(yīng)當(dāng)及時(shí)處理房地產(chǎn)泡沫”。而此前，“末日博士”魯比尼稱，2013年，中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)因房地產(chǎn)和地方債問題有大麻煩。在全球經(jīng)歷了一場百年不遇的曠世危機(jī)以后，面對這些言之鑿鑿的忠告，不能聞之邈邈，置若罔聞，更不能一概斥之為“陰謀論”、“做空論”。
　　蒼蠅不叮無縫的蛋，做實(shí)自己、做一個(gè)無縫的蛋，你盡可以不怕任何蒼蠅的叮。因此，要深刻反思這些警告有沒有合理成分，我們的蛋究竟有沒有縫？持續(xù)數(shù)載的積極財(cái)政政策和寬松的貨幣政策下，累積了逾百億的貨幣量和龐大的債務(wù)規(guī)模，地方債務(wù)巨額增長累積的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。在這一背景下，如何厘清地方債和中央財(cái)政關(guān)系，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)如何設(shè)隔離帶和防火墻。從危機(jī)預(yù)案來說，是“誰家的孩子誰抱走”，還是基于父愛主義的“兒孫欠債老子全買單”都是必須面對的現(xiàn)實(shí)問題。