當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩不僅導(dǎo)致存貨等侵蝕一些企業(yè)的利潤，使其經(jīng)營活動現(xiàn)金流不足，而且，地方政府財政也面臨增產(chǎn)不增收之窘。為此最近國家稅務(wù)總局對多地展開集中調(diào)研，了解各地稅收收入情況，并要求各地堅決防止收“過頭稅”等。
　　今年以來，政府財政增產(chǎn)不增收現(xiàn)象相當(dāng)突出。通常而言，財政收入是基于現(xiàn)值計算，GDP是以不變價計算，考慮通脹，財政收入增長應(yīng)高于GDP增長。而一季度全國財政收入同比增長6.9%，同比回落7.8個百分點，前5月全國財政收入增長6.6%，同比回落6.1個百分點，均低于一季度7.7%的GDP增長，透射出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的增產(chǎn)不增收，以及GDP統(tǒng)計值存在一定水分，最近國家統(tǒng)計局局長馬建堂透露地方統(tǒng)計造假抬頭，佐證了統(tǒng)計水分的存在。
　　現(xiàn)實的骨感比統(tǒng)計數(shù)據(jù)更具切膚之痛。內(nèi)蒙古1-5月地方財政總收入1073.34億元，同比僅僅增長0.1%。全區(qū)公共財政預(yù)算收入702.59億元，而全區(qū)公共財政預(yù)算支出為1190.52億元。同樣，遼寧2013年1-5月份全省公共財政預(yù)算收入完成1342.8億元，全省1-5月公共財政預(yù)算支出完成1600.6億元。同時，在河北調(diào)研的國家統(tǒng)計局副局長解學(xué)智表示，河北省稅收形勢尤其是國稅收入形勢比較嚴(yán)峻。而國稅收入形勢為下半年經(jīng)濟(jì)增長投射下陰影，因為主要以增值稅等為主的國稅是以投資主導(dǎo)GDP增長的最大受益者，而國稅收入不容樂觀反映繼出口和最終消費持續(xù)羸弱后，投資也在高位回落，這與PPI連續(xù)15個月為負(fù)相吻合。
　　當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，6月企業(yè)稅款清繳、補充法定準(zhǔn)備金等導(dǎo)致市場出現(xiàn)不缺錢的流動性“不足”，加上融資熱、經(jīng)濟(jì)冷等現(xiàn)象，透射經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造EVA的孳息能力不足，投入產(chǎn)出值下降，邊際投資收益率接近甚至低于盈虧臨界點，繼續(xù)倚重地方投資拉動經(jīng)濟(jì)將導(dǎo)致債務(wù)緊縮現(xiàn)象更加突出。
　　與此同時，全國財政尤其是地方財政收入的嚴(yán)峻，一則將抬高地方債務(wù)風(fēng)險溢價，增加其融資成本，融資渠道逼仄，隱性違約等，因為在經(jīng)濟(jì)形勢倒逼之下，不得不采取去杠桿化策略下，地方金融債務(wù)的去杠桿化首當(dāng)其沖；一則地方為緩解財政收入和債務(wù)壓力，或?qū)⒉扇〗邼啥鴿O的“過頭稅”，甚至“三亂”，以扎平收支缺口的“創(chuàng)收”，使市場不僅會預(yù)期未來地方財政收入敞口風(fēng)險，而且將累及同樣高負(fù)債的私人部門，導(dǎo)致股市、債市風(fēng)險溢出。
　　鑒于增稅等創(chuàng)收和負(fù)債都幾無空間，剩下的就是政府要學(xué)會節(jié)支過苦日子。其一，政府盡可能壓縮財政支出，并加快壟斷領(lǐng)域的市場化改革，實行無為而治、休養(yǎng)生息的政策組合。其二，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)去杠桿化的倒逼效應(yīng)，盡快采取措施處理存量地方和國企債務(wù)，并收斂政府經(jīng)濟(jì)建設(shè)功能，加快啟動國退民進(jìn)戰(zhàn)略。如對地方政府和國企債務(wù)應(yīng)進(jìn)行分類處置：對具有經(jīng)濟(jì)可行性的較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或直接出售給私人部門，或在中央政府承諾發(fā)行國債認(rèn)購高風(fēng)險的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品下，實行資產(chǎn)證券化；剩下的負(fù)債，部分實行退出，部分則在金融機構(gòu)可承受能力范圍內(nèi)要求其通過減值核銷，最后剩下的那部分劣質(zhì)負(fù)債，采取中央和地方分擔(dān)的原則，比如中央擔(dān)責(zé)的部分通過發(fā)行國債直接收購注銷。
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速、財政收入回落不是能以時間換取空間克服的短期問題，金融資源的空轉(zhuǎn)意味著現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)杠桿正在規(guī)模遞增地侵蝕經(jīng)濟(jì)軀體，去杠桿化趕早不趕晚，開刀不可能找到無痛療法。何況，同步啟動的開放式改革和服務(wù)型政府的轉(zhuǎn)型，是疏導(dǎo)風(fēng)險的最好對沖劑。因此，去杠桿和泡沫化考驗的是市場化改革和政府轉(zhuǎn)型的決心。