6月份以來(lái)股市出現(xiàn)快速下跌，導(dǎo)致當(dāng)前股市出現(xiàn)一定程度恐慌情緒的原因主要有以下四個(gè)因素。
首先，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期出現(xiàn)較大變化。年初，市場(chǎng)之所以出現(xiàn)反彈，一個(gè)重要原因是市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)投資的加快會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的加速，但隨著4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（尤其是5月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)）的出臺(tái)，無(wú)論是GDP的增長(zhǎng)速度、物價(jià)走勢(shì)還是企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的表現(xiàn)都弱于預(yù)期，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的預(yù)期被弱復(fù)蘇或第三次衰退所替代，加上有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂迅速增加。
從不同行業(yè)的上市公司股價(jià)表現(xiàn)看，新興行業(yè)的股價(jià)漲幅較大，這說明市場(chǎng)并非出現(xiàn)了整體的恐慌情緒。跌幅較大的都是出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的行業(yè)的股票。這些現(xiàn)象說明，當(dāng)前的股市表現(xiàn)還比較正常，部分行業(yè)的上市公司股票表現(xiàn)不佳的主要原因是這些公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問題，而不是市場(chǎng)低迷所致。
其次就是，美國(guó)量化寬松貨幣政策退出的影響。應(yīng)該承認(rèn)的事實(shí)是，今年6月份股市下跌不僅中國(guó)股市獨(dú)有的現(xiàn)象，是全球股市的共有現(xiàn)象，其原因是美聯(lián)儲(chǔ)宣布量化寬松貨幣政策退出的時(shí)間表。6月18日當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布該消息后，無(wú)論是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家股市還是新興市場(chǎng)國(guó)家股市，當(dāng)日都出現(xiàn)了3%左右的跌幅。值得重點(diǎn)關(guān)注的是，美國(guó)貨幣政策的改變可能對(duì)全球資本定價(jià)及配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。從這個(gè)角度看，該因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的影響才剛剛開始。
還有重啟IPO的影響。從去年底開始，我國(guó)的新股發(fā)行基本上處于凍結(jié)狀態(tài)，何時(shí)重新啟動(dòng)成為市場(chǎng)博弈的重要話題，每當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)IPO重啟的輿論，股市都會(huì)有下跌。6月中旬，在本來(lái)就弱勢(shì)的情況下，證監(jiān)會(huì)推出了重新啟動(dòng)IPO的消息的確助推了市場(chǎng)的跌勢(shì)。但如果把市場(chǎng)下跌完全歸結(jié)為IPO重啟是不客觀的，一個(gè)重要的證據(jù)是，中國(guó)香港市場(chǎng)并不存在IPO是否重啟的問題，但香港的國(guó)企指數(shù)的跌幅比國(guó)內(nèi)指數(shù)還大。
最后，銀行體系的資金價(jià)格飆升影響了股市。這次股市下跌的時(shí)間于銀行間市場(chǎng)資金利率的飆升時(shí)間基本一致，二者出現(xiàn)的時(shí)間都是從6月初開始。利率是所有證券定價(jià)的參照系，當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率大幅度波動(dòng)，必然影響證券市場(chǎng)的運(yùn)行。例如，當(dāng)資金市場(chǎng)利率飆升，股市的資金流向貨幣市場(chǎng)，股價(jià)下跌。在6月20日，上海證券交易所的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的隔夜拆借利率最高達(dá)到30%，當(dāng)日成交的金額超過2000億元人民幣，是股票交易量的3倍多。使本來(lái)就十分脆弱的股市雪上加霜，當(dāng)天上海綜合指數(shù)大跌60點(diǎn)，跌幅近3%。
當(dāng)市場(chǎng)利率高啟，不少機(jī)構(gòu)就會(huì)采取贖回貨幣基金，貨幣基金出現(xiàn)巨大的贖回壓力，6月20日，出現(xiàn)貨幣基金爆倉(cāng)的市場(chǎng)傳聞應(yīng)該不是空穴來(lái)風(fēng)。
從上面四點(diǎn)分析看，這些方面在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里都將持續(xù)對(duì)股市形成影響。出臺(tái)一些政策來(lái)緩和市場(chǎng)的緊張情緒可能是有用的，但清醒的投資者一定要注意，影響股市的主要因素不會(huì)在短期內(nèi)消失，希望股價(jià)重新進(jìn)入上漲趨勢(shì)的想法是不切實(shí)際的。