近日，貨幣市場流動性緊張局面不斷發(fā)酵，銀行間隔夜拆借利率和國債利率也大幅飆升。與此同時，李克強總理明確提出“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更好的服務實體經濟發(fā)展”，并且面對極度緊張的流動性局面，央行反而連續(xù)發(fā)行央票繼續(xù)回收流動性，以向市場傳遞不放松的貨幣政策信號�？梢姡�我國貨幣政策調控方向正發(fā)生微妙變化，“用好增量、盤活存量”的政策綱領也使貨幣政策調控目標逐漸注重結構的優(yōu)化。
　　從現(xiàn)實來看，控制貨幣增速，優(yōu)化貨幣存量結構已成為學術界和實務界的共識。其一，M2與GDP之比在去年年末達到188%，人民幣信貸余額和社會融資規(guī)模屢創(chuàng)新高。在此背景下，金融市場的流動性緊張明顯與百萬億元的貨幣存量不相符；其二，伴隨著高企的貨幣存量，實際利率卻處于高位，匯豐PMI值也低于50的枯榮線，這意味著貨幣存量并沒有對實體經濟形成良性支撐，“貨幣空轉”仍不斷加��；其三，銀行業(yè)務盲目擴張，并借道信托、證券、保險等平臺大力投資房地產、地方政府融資平臺等領域，表內業(yè)務表外化和期限錯配的行為導致系統(tǒng)性風險迅速積累，限制了貨幣寬松的空間。
　　由此可見，隨著貨幣政策調控思路的轉變以及利率市場化的不斷推進，商業(yè)銀行的利潤空間將不斷壓縮。這為直接融資市場，尤其是股票市場的發(fā)展帶來了廣闊空間。
　　從短期來看，銀行間同業(yè)拆借市場利率的不斷飆升，不可避免的會使資金從資本市場流出，并和實體經濟的弱復蘇一道影響股票市場的基本面與資金面，并對股票市場的整體價值產生壓力。但從長期來看，貨幣政策調控思路的轉向，將通過貨幣存量結構的優(yōu)化，真正使金融體系服務于實體經濟，促進經濟轉型，并對股票市場的發(fā)展形成有力支撐。
　　第一，從股票市場的微觀主體來看，優(yōu)化貨幣存量結構的目的，是促進金融體系更好地為實體經濟輸血，這有助于降低高企的實際利率，并對解決實體經濟領域中較弱環(huán)節(jié)的融資問題，比如“三農經濟”、中小企業(yè)等方面非常有利，同時為制造業(yè)、高新技術產業(yè)、服務業(yè)、戰(zhàn)略新興產業(yè)的發(fā)展也帶來了資金支持。 因此，隨著實體經濟的發(fā)展以及貨幣結構的優(yōu)化，股票市場將擁有一個優(yōu)秀的上市公司群體，這有利于我國股票市場真正成為有“投資價值”的市場。
　　第二，從股票市場的基本面來看，貨幣存量結構的優(yōu)化，目的是通過盤活存量貨幣，改變存量貨幣的“空轉”現(xiàn)象，使之流入更能發(fā)揮效用的領域。目前，大規(guī)模的存量貨幣通過影子銀行渠道，空轉于理財產品、信托產品、房地產以及地方政府融資平臺等領域，導致系統(tǒng)性風險不斷積累。貨幣存量結構的優(yōu)化，將使部分“閑置”資金分流至股票市場，更好的為上市公司輸血，并提高股票市場中的投資功能，以改變我國股票市場長期以來“重融資、輕投資”的局面。
　　第三，從金融體系的內部結構來看，貨幣存量結構的優(yōu)化以及利率市場化不斷推進。商業(yè)銀行雖然將通過自身的資產負債期限和風險管理，來應對其盈利空間不斷壓縮的困境，但不可否認的是，商業(yè)銀行的融資功能必將受到削弱，而直接融資市場，尤其是股票市場，由于在成本方面具有先天的優(yōu)勢，將越來越受到資金需求者的青睞，這對股票市場融資功能的提升是很有利的。同時，隨著股票市場融資功能的不斷提高，金融市場中各種融資渠道之間的競爭也不斷加劇，這反過來也有利于金融體系的良性循環(huán)，以對實體經濟的發(fā)展實現(xiàn)有效支撐。
　　總之，貨幣政策調控思路的轉變，貨幣存量結構的優(yōu)化，將為股票市場的發(fā)展提供廣闊空間，同時也有助于股票市場良性微觀主體的形成，并使股票市場真正發(fā)揮自身的投資和融資功能。反過來，股票市場自身功能的發(fā)揮，將為真正實現(xiàn)“金融體系對實體經濟的良性支撐”鋪平道路，從而形成虛擬經濟和實體經濟之間的良性循環(huán)。