隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的不斷深入，降低增長(zhǎng)速度，提高增長(zhǎng)質(zhì)量已成為社會(huì)共識(shí)。而近期銀行系統(tǒng)主導(dǎo)的降杠桿過程又令不少金融行業(yè)有識(shí)之士意識(shí)到，當(dāng)經(jīng)濟(jì)整體增速下臺(tái)階之后，金融系統(tǒng)中原本被高增長(zhǎng)所掩蓋的風(fēng)險(xiǎn)正面臨越來越大的暴露可能。
　　如何通過多層次資本市場(chǎng)建設(shè)整體緩釋社會(huì)融資風(fēng)險(xiǎn)？如何培育多種市場(chǎng)化工具對(duì)新暴露風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理？這些問題成為本屆陸家嘴論壇上的一大熱點(diǎn)。
　　深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在陸家嘴論壇上的一次演講中指出，從海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)行業(yè)絕不是可以先驗(yàn)規(guī)劃的，而是需要經(jīng)過市場(chǎng)海量試錯(cuò)摸索出來。創(chuàng)新，就意味著風(fēng)險(xiǎn)，而資本市場(chǎng)則能夠起到分散決策、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的作用。
　　“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不斷深入過程中，風(fēng)險(xiǎn)集聚暴露的特點(diǎn)越來越突出。風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺(tái)如何建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制如何完善、風(fēng)險(xiǎn)管理的能力如何提高，值得整個(gè)金融行業(yè)重視。多層次資本市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中的作用是難以替代的�！彼嘻惼颊f。
　　從近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的具體實(shí)踐來看，一些諸如光伏等天然帶有新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)簽的行業(yè)在初期的快速發(fā)展之后，進(jìn)入了全行業(yè)級(jí)別的困難時(shí)期。以超日太陽債為例，一些行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)延伸到了資本市場(chǎng)。其中固然有外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然惡劣的因素，但這些行業(yè)最初沒有通過更加有效率的方式吸納資本，出現(xiàn)行業(yè)性的危機(jī)后也缺乏市場(chǎng)化的并購(gòu)、交易機(jī)制，也是行業(yè)無法“危中尋機(jī)”的原因之一。
　　標(biāo)準(zhǔn)普爾董事總經(jīng)理、大中華區(qū)總裁周彬在接受本報(bào)采訪時(shí)就表示，近期某些明顯應(yīng)該實(shí)質(zhì)違約的信用債由于種種原因沒有進(jìn)行市場(chǎng)化的違約，而是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了銀行系統(tǒng)和政府財(cái)政，這種大而化之的處理方法既無法真正釋放風(fēng)險(xiǎn)，也無利于行業(yè)的自我調(diào)整。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)需要更加市場(chǎng)化的解決思維。
　　除了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)自身也在我國(guó)金融市場(chǎng)不斷開放的過程中面臨越來越多的新風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化、匯率市場(chǎng)化兩大進(jìn)程，在給我國(guó)金融系統(tǒng)提高增量效率的同時(shí)，也會(huì)帶來更多匯率、利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而管理這些風(fēng)險(xiǎn)，就需要培育相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
　　中國(guó)外匯交易中心總裁裴傳智就在陸家嘴論壇上指出，作為金融風(fēng)險(xiǎn)再匹配的工具，國(guó)內(nèi)衍生品之所以在種類和交易量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，根本原因在于我國(guó)金融市場(chǎng)在股市以外的價(jià)格波動(dòng)市場(chǎng)化程度不高，使得使用風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求不強(qiáng)，抑制了衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。
　　“衍生產(chǎn)品的發(fā)展，跟利率和匯率的市場(chǎng)化關(guān)系非常密切。如果價(jià)格沒有顯著的風(fēng)險(xiǎn)，需要衍生產(chǎn)品做什么呢？如果信用沒有風(fēng)險(xiǎn)，需要信用衍生產(chǎn)品干什么呢？” 裴傳智這樣問道。
　　無需贅言，通過非市場(chǎng)化的手段維持金融市場(chǎng)“無風(fēng)險(xiǎn)”的幻象難以持續(xù)，只會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)在未來的某個(gè)時(shí)刻集中爆發(fā)。而當(dāng)長(zhǎng)期以來扮演總兜底者角色的銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸被各界人士高度關(guān)注時(shí)，建立涵蓋多層次、多工具的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)已經(jīng)刻不容緩。