中國(guó)證券投資者保護(hù)基金7月1日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月證券投資者信心總指數(shù)為45.1，環(huán)比下降17.24%，同比下降0.88%，投資者信心總指數(shù)大幅下降，為今年以來(lái)最低值，投資者整體信心偏向悲觀。各項(xiàng)子指數(shù)本月均出現(xiàn)不同程度的下降。
　　近期的股市表現(xiàn)實(shí)在讓投資者失望。從端午節(jié)過后，證券市場(chǎng)在短短不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，上證綜合指數(shù)從2330多點(diǎn)急挫至1850點(diǎn)附近。股市暴跌的一個(gè)重要原因是近期引起廣泛關(guān)注的錢荒，錢荒的原因在于銀行套利資金龐大和期限錯(cuò)配上，這猶如一個(gè)愛吃零食的孩子，零食好吃但影響健康，管理層逼迫資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在這種大環(huán)境下，如何呵護(hù)本來(lái)就信心不足的股市成為一個(gè)難題。如果投資者信心不能有效恢復(fù)，即便是管理層恢復(fù)了IPO，不久之后恐怕也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)低迷而再次暫停。
　　李克強(qiáng)上任總理三個(gè)多月來(lái)，面對(duì)地方債隱現(xiàn)危機(jī)、貿(mào)易壁壘增加、熱錢出逃、銀行錢荒等嚴(yán)峻考驗(yàn)，擠水分、調(diào)結(jié)構(gòu)、簡(jiǎn)政放權(quán)、布局城鎮(zhèn)化，力促發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，由此體現(xiàn)出的要旨，是堅(jiān)決依靠市場(chǎng)機(jī)制，而非政策刺激和政府直接投資，去實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)。如果把這套理念借鑒到A股市場(chǎng)上來(lái)，那很清楚，不管是退市制度還是新股上市，只有進(jìn)一步提升市場(chǎng)化程度，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，股市的投資價(jià)值才可能顯現(xiàn)，也才可能催生財(cái)富效應(yīng)，信心指數(shù)的提升就水到渠成了。
　　先說上市公司退市的市場(chǎng)化。滬深股市每年新上市的公司有很多，但迄今真正退市的卻寥寥無(wú)幾。在一個(gè)正常的市場(chǎng)上，績(jī)劣公司批量化退市再正常不過，靠玩財(cái)務(wù)技巧讓績(jī)劣股在市場(chǎng)玩投機(jī)游戲是怎么也玩不轉(zhuǎn)的。所以，實(shí)現(xiàn)退市市場(chǎng)化，就該杜絕報(bào)表重組行為，嚴(yán)格控制上市公司利潤(rùn)操縱。而在滬深股市，靠財(cái)務(wù)報(bào)表扭虧而規(guī)避退市的情況由來(lái)已久，一般做法是先大虧一把，然后轉(zhuǎn)讓股權(quán)或轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)再賺一點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)賬面盈利，保牌也就順理成章了。因此，加強(qiáng)對(duì)公司主業(yè)和非經(jīng)常損益的監(jiān)控，首先須從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則入手，以遏制企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的游戲。針對(duì)利潤(rùn)操縱行為，不妨以“累積虧損”為核心標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定企業(yè)的退市與恢復(fù)上市。按“累積虧損”標(biāo)準(zhǔn)，上市公司從第一個(gè)虧損年度算起，歷次虧損總額達(dá)到凈資產(chǎn)一定比例時(shí)即被暫停上市，此后當(dāng)該比例達(dá)到更低標(biāo)準(zhǔn)時(shí)即終止上市。退市公司要想恢復(fù)上市，須使累積虧損減小到一定比例，比例大小可視市場(chǎng)情況而定。
　　再說新股發(fā)行，新股發(fā)行如果做到調(diào)整流通股比例，增加供應(yīng)，那么市場(chǎng)供求關(guān)系就會(huì)改善，新股定價(jià)過高的現(xiàn)象就不會(huì)存在。而如今新股發(fā)行依然是審核制，并沒有高度市場(chǎng)化，供求關(guān)系明顯有利于發(fā)行市場(chǎng)。在新股發(fā)行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，流通股通常只占總股本的四分之一，甚至有的公司流通股只是總股本的十分之一，這種情形非常有利于大股東，他們既能融到資金又不失去控股地位，未來(lái)限售股還能兌現(xiàn)一大筆財(cái)富。但這樣的市場(chǎng)機(jī)制如何讓二級(jí)市場(chǎng)有生機(jī)？如果新股發(fā)行價(jià)格非常低廉，用市場(chǎng)化手段保證供應(yīng)，讓一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，投資者能收獲實(shí)實(shí)在在的財(cái)富效應(yīng)，A股的投資價(jià)值自然能大大提升。面對(duì)如今大多數(shù)二級(jí)市場(chǎng)投資者虧損累累的現(xiàn)狀，管理層應(yīng)設(shè)法盡快恢復(fù)市場(chǎng)的投資功能，在新股發(fā)行制度和維護(hù)投資者利益上下大功夫。
　　如果多數(shù)上市公司不是想著在股市融資后回報(bào)投資者，而只要上市就意味著成功，就可以兌現(xiàn)大量限售股，那么A股市場(chǎng)就赤裸裸地變成了限售股兌現(xiàn)市場(chǎng)，連大股東和發(fā)起人股東都不看好，哪里還會(huì)有投資價(jià)值？又如何讓投資者有信心？
　　不管是市場(chǎng)化退市、市場(chǎng)化發(fā)行還是推行優(yōu)先股政策，這些策略現(xiàn)在都不能停留在探討層面，而應(yīng)盡快實(shí)施。希望管理層能夠從李克強(qiáng)總理的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新理念中得到啟發(fā)，盡快拿出更有效的提升A股投資者信心的措施。