7月5日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。從政策的全面性、采用公開文件明確各相關(guān)部門職責(zé)這一規(guī)格來看，《意見》仿佛是一部遲來的“經(jīng)濟(jì)金融版”《政府工作報告》。
《意見》指明了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在的問題，筆者根據(jù)其中具體要求，關(guān)注到一些新的進(jìn)展，主要包含以下八個方面：
第一，《意見》要求，“充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)和差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制的引導(dǎo)作用”。對于再貸款，此前一直就在主要支持涉農(nóng)；關(guān)于再貼現(xiàn)，在支持小微企業(yè)和涉農(nóng)貸款上，7月2日人民銀行已經(jīng)表示，在今年已累積使用165億元的基礎(chǔ)上，將再增加120億元的票據(jù)再貼現(xiàn)額度，截至目前全國再貼現(xiàn)額度為1620億元；差別存款準(zhǔn)備金率，其實(shí)也一直在用來調(diào)節(jié)信貸貸款。
第二，《意見》要求，“對中小金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)實(shí)施較低的存款準(zhǔn)備金率，增加
‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸資金來源”。這意味著，未來可能對中小金融機(jī)構(gòu)、尤其是在“三農(nóng)”和小微貸上表現(xiàn)突出的中小金融機(jī)構(gòu)，存在進(jìn)一步降低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性。
第三，《意見》明確贊成以“內(nèi)保外貸”向國外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能提供融資、用“外保內(nèi)貸”支持?jǐn)U大外資小微企業(yè)境內(nèi)融資來源。
第四，發(fā)債繼續(xù)被作為重要政策導(dǎo)向性手段�！兑庖姟分赋�，“繼續(xù)支持符合條件的銀行發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債，所募集資金發(fā)放的小微企業(yè)貸款不納入存貸比考核”；這一措施本次還被擴(kuò)展到支農(nóng)貸款上，“支持符合條件的銀行發(fā)行‘三農(nóng)’專項(xiàng)金融債”。
第五，資本市場新舉措：資產(chǎn)證券化常規(guī)化，創(chuàng)業(yè)板上市速度加快，期貨新品種加速推出�！兑庖姟芬�，“逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展”；“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)……促進(jìn)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展”，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市門檻的降低，意味著上市速度的加快；“穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場品種創(chuàng)新”，國債期貨、原油期貨等都已箭在弦上。
第六，外匯管理將有新突破。《意見》提出，要“推進(jìn)外匯管理簡政放權(quán)，完善貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易外匯管理制度。逐步開展個人境外直接投資試點(diǎn)，進(jìn)一步推動資本市場對外開放”。
第七，金融監(jiān)管醞釀新思路。在行業(yè)準(zhǔn)入上，《意見》明確提出“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的民營銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)”，未來銀行、金融租賃、消費(fèi)金融公司都將對民營資本開放。在行業(yè)監(jiān)管上，《意見》表示，“探索優(yōu)化銀行業(yè)分類監(jiān)管機(jī)制，對不同類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營地域和業(yè)務(wù)范圍上實(shí)行差異化準(zhǔn)入管理，建立相應(yīng)的考核和評估體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務(wù)。”這是首次明確提出分類監(jiān)管的思路，鼓勵銀行的差異化發(fā)展，未來可能出現(xiàn)的狀態(tài)是：名稱都叫“銀行”，監(jiān)管者也一樣，但能夠經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍、地域范圍都可能不一樣，監(jiān)管指標(biāo)的要求也可能不同。
第八，理財業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)則無變化�！兑庖姟芬螅骸鞍凑绽碡斉c信貸業(yè)務(wù)分離、產(chǎn)品與項(xiàng)目逐一對應(yīng)、單獨(dú)建賬管理、信息公開透明的原則，規(guī)范商業(yè)銀行理財產(chǎn)品，加強(qiáng)行為監(jiān)管，嚴(yán)格風(fēng)險管控�！边@與銀監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)則，并無變化。但未來理財產(chǎn)品將會受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管甚至審計(jì)，因?yàn)檫@部分是放在第十項(xiàng)：“嚴(yán)密防范金融風(fēng)險”下來講的。
筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)面臨
“結(jié)構(gòu)性矛盾”，“資金分布不合理”，是本次《意見》出臺的最重要背景。而當(dāng)前所謂“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”困難、資金不支持的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”中所謂的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，更確切地其實(shí)應(yīng)當(dāng)是指可貿(mào)易性強(qiáng)的行業(yè)，這其實(shí)正是在所有實(shí)際匯率高估經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)過的“產(chǎn)業(yè)空心化”現(xiàn)象。人民幣匯率的高估應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)的“脫實(shí)向虛”負(fù)有重大責(zé)任。