上周四（7月4日），風(fēng)聞半月有余的地方自行發(fā)債試點(diǎn)擴(kuò)容一事正式塵埃落定，江蘇和山東兩省成為繼上海、浙江、廣東和深圳四省市之外的新增試點(diǎn)。而據(jù)早先媒體披露的消息，財(cái)政部有關(guān)人士曾透露，今年約3500億元的地方債額度之中，將有約700億元額度用于自行發(fā)債試點(diǎn)，這比2012年和2011年的289億元和229億元有較大幅度的增長。
　　雖然還是“自行發(fā)債”，而非更進(jìn)一步的“自主發(fā)債”，但業(yè)界依然認(rèn)為這是今年以來地方投融資體系的有益嘗試。這一舉措，也印證了財(cái)政部長樓繼偉今年初那句頗為形象的“開正道堵歪門”譬喻。出任本屆財(cái)政部長后不久，樓繼偉3月24日在中國發(fā)展高層論壇中就曾表示，會(huì)采取一些政策制止住地方政府債務(wù)擴(kuò)張的趨勢，再通過研究相關(guān)制度，對(duì)其“開一條正道，堵住歪門”。只不過從實(shí)際動(dòng)作來看，今年以來有關(guān)部門在地方債務(wù)問題上“堵歪門”的做法顯得更多，“開正道”的嘗試多少顯得有些落寞。
　　記者認(rèn)為，從當(dāng)前的實(shí)際情況來看，類似的“開正道”做法宜進(jìn)一步加速。原因無他，從長遠(yuǎn)發(fā)展看，地方所面臨的支出增長仍將比較剛性，如何直面這一問題并給出完整的風(fēng)險(xiǎn)解決之道不容再拖。近期的輿論也顯示出這一問題的矛盾對(duì)立——審計(jì)署近期公布的數(shù)據(jù)，無疑顯示存量地方政府債務(wù)依然有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)隱患亟待解決；但在剛剛閉幕的陸家嘴論壇，眾多財(cái)經(jīng)界大佬一致認(rèn)可地方債務(wù)是個(gè)問題的同時(shí)，卻依然重視政府投資在經(jīng)濟(jì)增長中所發(fā)揮的重要作用。
　　破解這一矛盾的鑰匙，顯然正是樓繼偉所說的“開正道堵歪門”。拋開宏大的理論邏輯不說，僅從頗為現(xiàn)實(shí)的一個(gè)小切面，也足以顯示“開正道”的迫切性和必要性。審計(jì)署6月初公布的抽查結(jié)果顯示，當(dāng)前部分地方政府通過BT（建設(shè)-移交）模式籌集資金的年利率可達(dá)20%，集資模式年利率也可達(dá)17.5%。而近期財(cái)政部代理發(fā)行的2013年第三期地方政府債券發(fā)行結(jié)果，即便發(fā)行利率受銀行間市場資金緊張而有所走高，3年期債券的中標(biāo)利率亦僅為3.79%，甚至低于現(xiàn)行4.25%的3年期定期存款利率。
　　如果說地方債務(wù)的主要問題是政府財(cái)力收支不匹配，那么最直接的解決途徑無疑就是增收減支。而在減支方面，除了嚴(yán)格控制新增債務(wù)，拓寬更低成本的融資途徑就是必然選擇。低成本融資的融資途徑有兩大好處——直接好處是直接降低政府當(dāng)期的償債負(fù)擔(dān)，化解懸于存量債務(wù)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍；間接好處則是可以鼓勵(lì)政府將更多的有效率資本留在民間，進(jìn)而擴(kuò)大稅基，形成財(cái)政收入的良性循環(huán)。
　　但是根據(jù)審計(jì)署6月初摸底結(jié)果，當(dāng)前地方債務(wù)的主要資金來源依然是銀行貸款。即便自去年以來債券融資的占比在穩(wěn)定上升，但綜合來看超過90%以上的資金依然依賴銀行渠道進(jìn)行籌措。這一格局，不僅讓銀行體系需要直接承受政府債務(wù)問題的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而無從分身將信貸資源投入到有更高效率的生產(chǎn)性企業(yè)之中，更意味著政府債務(wù)的融資成本將一直維持在高位。
　　因此，未來更理性的做法是將已經(jīng)拓寬的地方自行發(fā)債試點(diǎn)進(jìn)一步推廣下去，以促使更多的地方政府直面融資市場。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索更多為地方政府“開正道”的融資途徑。學(xué)界給出的可供嘗試工具其實(shí)并不在少數(shù)，市場理應(yīng)擁有更多選擇。