在中國股票市場，道德倫理是一個奢侈品。不少學者試圖研究中國股票市場的道德倫理問題，但得出的結論卻令人悲觀，中國的股票市場是一個沒有道德倫理的市場。曾經有學者建議，應當對中國的股票市場采取休克療法，以徹底放開市場準入的方式大浪淘沙；還有一些學者提出應當讓中國的股票市場突然死亡，另起爐灶重新開張。迄今為止，沒有任何一個決策者敢于冒險支持這種主張。中國股票市場最大的道德倫理，就是千方百計地穩(wěn)定股票市場的秩序，不管股票市場的價格如何波動，保住中國的股票市場是監(jiān)管者的第一要務。
　　筆者之所以討論這個問題，是因為一些海外學者不斷地詢問，中國的股票市場為什么如此奇特，以至于根本無法反映中國經濟整體發(fā)展狀況。筆者的回答是，中國股市是一個典型的轉型市場，其基本特征就在于，股票市場是一個財富分配的場所，它充分反映出中國社會收入分配中存在的兩極分化現(xiàn)狀。討論中國股市的道德倫理問題，不能與中國的整體經濟形勢掛鉤，當然更不能與上市公司的經營業(yè)績聯(lián)系在一起。部分上市公司經營狀況良好，但是，由于在股票市場缺乏足夠的人氣，股票價格相對穩(wěn)定。另外一些上市公司的經營狀況并不盡如人意，但是，由于上市公司的控股股東熱衷于炒作，結果導致股票價格大幅度波動。
　　在中國股市既沒有公認的商業(yè)道德，因為控股股東經常不履行自己公開作出的承諾；也沒有職業(yè)道德，因為股市中的絕大多數(shù)證券經營者同時也是投機者，他們不會為了職業(yè)的榮譽而放棄眼前的利益；中國股市更沒有社會公德，因為這是一個弱肉強食的市場，奉行的是叢林法則。進入中國股市必須接受這樣的殘酷事實，如果按照中國的法律分析中國的股票市場，永遠無法得出正確的答案。部分學者認為，當前中國股票市場存在的問題是有法不依，因此，討論中國股票市場的倫理道德似乎有些不合時宜。其實，中國股票市場的許多法律規(guī)則之所以得不到真正執(zhí)行，根本原因就在于缺乏最起碼的倫理道德。換句話說，中國股票市場所有法律規(guī)范都缺乏起碼的道德倫理支撐。
　　為了維護中國股市的秩序，監(jiān)管部門負責人可謂殫精竭慮�，F(xiàn)在一些學者鼓吹機構投資者應當更多地進入A股市場，甚至還有一些學者認為，中國的主權基金必須大規(guī)模投資A股市場，因為只有這樣，才能讓中國股市起死回生。不過，在筆者看來，如果中國股市的結構不發(fā)生根本改變，中國的主權基金進入A股市場，將會導致中國的財富分配徹底失衡，主權基金在股票市場的大量投資將會直接進入少數(shù)上市公司控股股東的口袋，中國的主權基金最終將會遭受重大損失。
　　解決這個問題的根本出路就在于，盡快解決中國股市控股股東的道德規(guī)范問題。筆者的建議是：第一，必須盡快制定專門的上市公司控股股東商業(yè)道德準則，對于上市公司控股股東行使股權的行為頒布具體的道德行為指南，明確要求上市公司的控股股東必須簽訂道德倫理承諾書，確保在一定的期限內不從事本公司股票交易活動，不直接從股票交易價格的變動中獲利，在承諾的期限之外從事本公司股票交易獲得的利潤，應當抽出一部分作為社會公益金。第二，必須制定與身份社會相適應的股票交易倫理法。中國當前仍然處于身份社會，社會關系極為復雜。一些上市公司的控股股東和經營者巧妙地利用身份復雜的社會關系，建立非常隱秘的關聯(lián)交易系統(tǒng)，依靠我國現(xiàn)有信息披露法律規(guī)則，根本不足以打擊此類犯罪活動。正確的做法應該是，創(chuàng)建股票市場的道德倫理體系，讓上市公司的經營者以及控股股東披露自己的社會關系情況，因為只有這樣，才能讓中國的股票市場逐漸透明。
　　既有的歷史經驗證明，道德倫理是法律制度的重要支撐，法律制度的實施有賴于行業(yè)普遍共識。如果在中國股市缺乏公認的商業(yè)道德，股票市場的交易者普遍缺乏職業(yè)道德，那么，要想恢復人們對中國股市的信心幾乎是不可能的事情。重建股票市場的道德倫理是無奈之舉，因為在西方股票市場行之有效的法律規(guī)范，在中國股市根本無法發(fā)揮應有的作用。只有大力改造中國股市的文化土壤，逐步地創(chuàng)建中國股市的商業(yè)道德、職業(yè)道德體系，才能讓中國股市逐漸成為一個健康的市場。