國債期貨要來了。目前有關(guān)的合約及其相關(guān)的細則、交易規(guī)則及其實施細則等已進入最后的公開征求意見階段。一旦這些準備工作結(jié)束，國債期貨就可以正式掛牌交易。
不過，這一切似乎都不關(guān)中小投資者什么事兒。因為根據(jù)中金所發(fā)布的《金融期貨投資者適當性制度實施辦法(征求意見稿)》，國債期貨再一次將中小投資者擋在了國債期貨交易的大門之外。與股指期貨相同，國債期貨自然人投資者資金門檻同樣設(shè)置為50萬元。這意味著中小投資者對國債期貨又只有干望的份兒。
其實，國債期貨大可笑納中小投資者，而不是將中小投資者拒之于國債期貨交易的大門之外。此舉不論是對于國債期貨來說，還是對廣大中小投資者來說，都是一件有利的事情，堪稱雙贏之舉。因為從國債期貨市場來說，擴大了自己的投資者隊伍，這有利于國債期貨市場的發(fā)展，而從中小投資者來說同樣不是一件壞事。
從《5年期國債期貨合約》的設(shè)計來看，國債期貨完全是適合中小投資者參與的。一方面是參與交易的資金不需要太多。國債期貨實行的是保證金交易的方式，雖然國債期貨合約標的面值為100萬元人民幣，但國債期貨最低交易保證金為合約價值的2%，按目前的價格計算，交易一手國債期貨合約，只需要資金3萬元左右。考慮到期貨公司在此基礎(chǔ)上還要上浮的因素，交易一手國債期貨合約，也只需要交納保證金4—5萬元左右。因此，對于資金量10萬元左右的中小投資者來說，只要不參與國債期貨的合約交割，只是從交易的角度來說，是完全沒有資金方面問題的。
另一方面從《5年期國債期貨合約》的征求意見稿來看，國債期貨交易設(shè)置有漲跌停板，每日價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的±2%。漲跌幅設(shè)置得比較小，這有利于國債期貨的平穩(wěn)運行。同時根據(jù)中金所有關(guān)負責人在答記者問中所言，五年期國債期貨抗操縱能力強，這也是有利于國債期貨平穩(wěn)運行的。因此，重新開啟的國債期貨市場與18年前發(fā)生“327”國債事件時的國債期貨市場是完全不同的。這樣一個平穩(wěn)運行的市場也是完全適合中小投資者參與的。
而且作為中小投資者來說，參與國債期貨交易的好處是有目共睹的。那就是多了一個投資渠道的選擇，多了一個投資的出口。這一點對于中小投資者非常重要。因為從目前的現(xiàn)狀來看，除了股票投資之外，中小投資者的很多投資都是受到限制的。比如，股指期貨的資金門檻是50萬元，新三板的資金門檻是300萬元，廣深個人港股直投資金門檻50萬元。所以，中小投資者基本上就被鎖定在境內(nèi)股市里，沒有更多的投資渠道選擇。因此，如果國債期貨能夠降低資金門檻，笑納廣大中小投資者的話，這對于廣大中小投資者來說，不只是多了一個投資渠道的選擇，它甚至是多了一個改變自己命運的機會，從而有利于投資者成熟起來。
當然，對于廣大的中小投資者來說，即便他們參與國債期貨交易的話，也不會因此遠離股市，他們將會成為“股債雙棲”投資者，在股市沒有大的投資機會的情況下，他們可以將資金轉(zhuǎn)移到國債期貨市場中來，從而提高資金的使用效率，爭取更好的投資收益。因此，國債期貨不僅適合中小投資者參與，而且是一個有利于保護中小投資者利益的一個市場。
那么，國債期貨為何還要設(shè)置較高的資金門檻來阻擋中小投資者的進入呢？中金所的這份苦心市場還是可以理解的。即擔心國債期貨對股市資金的分流。其實，這種擔心大可不必。因為股市本身如果沒有吸引力的話，即便沒有國債期貨交易，股市資金同樣也會流失；如果股市有吸引力，那么即便推出國債期貨市場，其對股市資金的分流是有限的，甚至不排除股市資金流入大于流出。畢竟全社會的資金都是流動的，哪里有投資機會，有賺錢效應(yīng)，資金就會流向哪里。所以，即便中金所有意將中小投資者鎖定在股市里，也不能保證股市資金就不會流失。更何況，在機構(gòu)資金流向國債期貨市場的情況下，將中小投資者的資金鎖定在股市里，這只會徒增中小投資者的損失，是對中小投資者不負責任的表現(xiàn)。