近日有海外投行人士接受媒體采訪時表示，中國經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)，以及中國股市和美國股市出現(xiàn)鮮明的對照，歸結(jié)到一點(diǎn)是企業(yè)是否重視對股東的回報，美國企業(yè)非常重視對股東的回報，而中國公司應(yīng)該加強(qiáng)這方面的認(rèn)識。
　　上述觀點(diǎn)指出了A股市場存在的一個根本性問題。 A股市場背靠逾7％的中國經(jīng)濟(jì)增長率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國股市所背靠的美國經(jīng)濟(jì)增長率，但A股走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)背離，沒能出現(xiàn)美股那樣的強(qiáng)勢，表面看是美股得益于美國實施的量化寬松政策，而實際根源在于A股上市公司更多重視“圈錢”，而不重視“回報”。正因為投資者得不到應(yīng)有的回報，上市公司或控股股東把中小投資者當(dāng)“傻瓜”來圈錢，導(dǎo)致投資者信心低迷，進(jìn)而股市長期走熊，10多年來的上證指數(shù)幾乎 “零漲幅”。
　　對于股東回報意識不強(qiáng)的問題，監(jiān)管層曾多次指出過，并一直致力于改變。證監(jiān)會負(fù)責(zé)人曾表示，“必須要進(jìn)一步增強(qiáng)股東回報意識。上市公司高管人員要充分認(rèn)識到投資者的每一分錢都不是白來的，不能被無償占用。 ”再從做法上看，從10多年前引入獨(dú)立董事制度，到近年來推動提高現(xiàn)金分紅水平，都旨在提高上市公司對股東的回報。監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，實際核心也在于提高對股東的回報。可從現(xiàn)狀來看，A股公司的股東回報意識依然有待提高，股東回報的現(xiàn)狀還不盡人意，侵害中小股東的行為時有發(fā)生，信息披露欺詐及粉飾報表等違法違規(guī)行為“前赴后繼”。
　　正因為投資者對上市公司的回報存在很大疑問，IPO恐懼癥在A股市場上難以消除。此次IPO財務(wù)專項檢查清除了不少 “南郭先生”，監(jiān)管層也強(qiáng)調(diào)將嚴(yán)格執(zhí)法，但投資者還是擔(dān)心IPO重啟成為融資者的節(jié)日，由此掀起又一個“圈錢”高潮。有專家接受新華社采訪時指出，“新股發(fā)行改革方案不久將公布，新規(guī)如果不能破除“圈錢”弊病，重啟后市場仍會陷入‘熊市’。 ”可見，不根治好“圈錢市”的頑癥，顯著提高股東回報，IPO重啟不是沒有給投資者帶來更多悲劇的可能。當(dāng)前而言，應(yīng)該抓住新股發(fā)行體制改革的契機(jī)，把提高股東回報作為一個突破口，從而提振市場信心。
　　以往要求提高股東回報，很大程度上強(qiáng)調(diào)加大現(xiàn)金分紅比例，以及建立持續(xù)回報股東機(jī)制。其實，加強(qiáng)股東回報還需要在提高現(xiàn)金分紅以外下功夫，有必要結(jié)合新股發(fā)行體制改革來進(jìn)一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu)。上市公司首發(fā)流通股的比例偏低，對中小股東來說不是好事，很容易出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的各種弊端，圈錢及減持套現(xiàn)等危害很大。早就有市場人士建議，應(yīng)該降低控股股東的持股比例，例如，把中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的控股股東持股比例降低至30％以內(nèi)。這樣既可避免不合理的高溢價發(fā)行，減少減持套現(xiàn)的壓力及財富分配的不公平，也能促使上市公司更加致力于提高股東回報。換言之，進(jìn)一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu)是提高股東回報的重要基礎(chǔ)。
　　再看海外投行人士同時提出的觀點(diǎn)，其認(rèn)為，提高QFII額度對A股市場是非常好的支持，但A股市場依靠的不是外國資本而是國內(nèi)投資者。長期來看，提高上市公司盈利能力，加強(qiáng)公司的管理，才能讓股民恢復(fù)基本信心。很顯然，這是A股市場告別熊市的關(guān)鍵所在。假如上市公司不提高股東回報，“圈錢市”不變?yōu)椤巴顿Y市”，引入新資金的措施不僅存在效果好壞問題，而且未必能夠填補(bǔ)市場擴(kuò)容及場內(nèi)資金出走導(dǎo)致的“輸血”。從根本上說，股市不是“賭市”，投資者始終得不到回報，就會喪失投資的積極性，那樣的話，A股市場重振也就無從談起。