目前我國經(jīng)濟正處在從高速增長向潛在增長率下降的轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長方式轉(zhuǎn)變，包括增長紅利減弱等因素，都會給我國經(jīng)濟帶來沖擊。從這個角度看，本輪經(jīng)濟周期調(diào)整速度放緩，調(diào)整期變長是這些因素綜合作用的結(jié)果，這也為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供了緩沖空間，未嘗不是一件好事。
自2012年6月起，我國經(jīng)濟運行的多項重要指標(biāo)都結(jié)束了兩年多的探底下滑，開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。但是，進入2013年以來，經(jīng)濟指標(biāo)的走勢出現(xiàn)了分化，一些經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，但回升的幅度不大，而另一些經(jīng)濟指標(biāo)在回升中又出現(xiàn)了輕微下落，導(dǎo)致我國經(jīng)濟回升出現(xiàn)了波動。
從長期增長階段看，我國經(jīng)濟正處于從高速增長期向潛在增長率下降的增長階段轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長方式轉(zhuǎn)變、包括增長紅利減弱消失等因素，都會給我國經(jīng)濟帶來巨大的沖擊。從這個角度看，本輪經(jīng)濟周期調(diào)整速度放緩，調(diào)整期變長是這些因素影響的必然結(jié)果，但同樣也為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供了緩沖空間，未嘗不是一件好事。
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本輪經(jīng)濟周期波動調(diào)整幅度深、持續(xù)時間長 |
1．本次世界金融危機下我國經(jīng)濟波動廣度和深度均超過歷次周期波動
根據(jù)本文構(gòu)建的景氣合成指數(shù)劃分，1996年以來，按照峰谷峰方法衡量，我國經(jīng)濟運行出現(xiàn)了5次完整的周期波動，各周期的起始時間、持續(xù)周期和波動速度如表1所示。在這5次的周期波動中，持續(xù)最短的為1998年12月-2000年7月的周期，僅19個月，最長的為2004年3月-2007年01月的周期，為41個月。
從波動速度看，平均速度最快的是2007年10月-2010年1月的周期，該周期上升階段的平均速度為2.09個點，下降速度為1.57個點。與1998年的亞洲金融危機相比，該次世界金融危機中，我國經(jīng)濟周期的持續(xù)時間是亞洲金融危機的2.2倍，上升速度和下降速度分別是上次金融危機的4.8倍和2.9倍。
2.本次上升周期的速度明顯低于歷次經(jīng)濟周期
從本文提供的圖表數(shù)據(jù)看，1997年以來我國歷次經(jīng)濟周期波動還是呈現(xiàn)了較為健康的態(tài)勢：下降周期較短，上升周期較長，平均波動速度平緩。這其中一個特殊時間是2004年3月-2007年10月的經(jīng)濟周期。這個周期內(nèi)，下降速度從上個周期的0.37提高至0.89，而上升速度從上個周期的0.56下降至0.24。
另外，從本文構(gòu)建的經(jīng)濟合成指數(shù)景氣圖看，2003年的經(jīng)濟增長是1997年以來我國經(jīng)濟增長首次出現(xiàn)過熱的階段。由于我國屬于增長率循環(huán)，上一周期的增速會影響下一個周期，2003年經(jīng)濟的過熱增長必然導(dǎo)致2004年3月-2007年10月周期出現(xiàn)了下降速度加快和上升速度放緩的現(xiàn)象。
2010年1月，我國經(jīng)濟結(jié)束了1997年以來的第5個完整循環(huán)，進入新一輪經(jīng)濟周期，至2012年6月下降周期結(jié)束，共持續(xù)了29個月，而以往5次周期的最長下降期也僅為13個月，調(diào)整深度也是歷次最高，一致合成指數(shù)數(shù)值下降了22個點，而2007年10月-2010年1月的下降周期也僅調(diào)整了20個點。
從2012年6月出現(xiàn)谷底以來，我國經(jīng)濟回升呈現(xiàn)弱回升的態(tài)勢。一方面，回升基礎(chǔ)不穩(wěn)，經(jīng)濟指標(biāo)回升速度較慢，部分指標(biāo)甚至出現(xiàn)了輕微回落，導(dǎo)致經(jīng)濟一致合成指數(shù)在2013年以來出現(xiàn)了小幅回調(diào)的態(tài)勢。另一方面，回升速度明顯放緩，如果考慮到2013年的經(jīng)濟回調(diào)，從2012年6月以來的上升周期的平均增速僅為0.11，即使剔除掉2013年以來的5個月調(diào)整期，2012年下半年6個月的上升速度僅為0.53，仍低于歷史平均增速。
3.本次經(jīng)濟周期上升期持續(xù)時間可能較長
在我國的經(jīng)濟周期波動中，上升周期和下降周期具有非對稱的特點。首先是緊縮容易擴張難，也就是經(jīng)濟周期從上升階段轉(zhuǎn)向下降階段比從下降階段轉(zhuǎn)向上升階段相對容易和迅速；其次，下降周期的持續(xù)時間一般短于上升周期，下降周期的波動速度低于上升周期的波動速度。
在經(jīng)濟危機爆發(fā)時和爆發(fā)后，經(jīng)濟周期的持續(xù)時間會受到相應(yīng)影響。受到兩次世界經(jīng)濟危機的影響，1997年1月－1998年12月以及2007年10月-2010年1月的兩次周期波動中，上升周期持續(xù)時間均短于下降周期的持續(xù)時間。而在亞洲金融危機后的一個周期，1998年12月-2000年7月中，上升周期僅比下降周期長一個月，表明金融危機不僅對當(dāng)前經(jīng)濟周期產(chǎn)生影響，還會對下個周期的波動產(chǎn)生影響。
在市場經(jīng)濟下，經(jīng)濟的企穩(wěn)回升的主要動力是企業(yè)主體，當(dāng)經(jīng)濟處于谷底時，企業(yè)的觀望態(tài)度較濃，經(jīng)濟回升的啟動一般比較難。在國際金融危機的陰影尚未消除，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)主動調(diào)整的大背景下，本次下降周期持續(xù)了29個月，如果考慮以往經(jīng)濟周期波動的經(jīng)驗特點，此次我國經(jīng)濟周期的上升期也不會較短，很可能要經(jīng)歷很長的調(diào)整階段。
投資的逆操作力度減弱。政府投資政策時滯短，短期拉動效應(yīng)明顯，一直是我國抵御經(jīng)濟過度下滑的主要宏觀調(diào)控政策，1997－1998年的亞洲金融危機階段，固定資產(chǎn)投資是當(dāng)時逆周期效應(yīng)較為明顯的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)。
但是在經(jīng)濟危機后的下一個周期波動中，這種依靠政府投資拉動實現(xiàn)逆周期操作的弊端就顯現(xiàn)出來：基數(shù)效應(yīng)影響、政府投資高增長難以維持，民間投資增長動力尚未形成，因此在1999－2000年的經(jīng)濟周期波動中，投資成為經(jīng)濟下行的主要推動力。
自2007年的金融危機露頭時中國4萬億的投資刺激計劃，在短期內(nèi)，確實實現(xiàn)了防止經(jīng)濟過度下滑的調(diào)控目標(biāo)，但是它也同樣是造成2007年10月－2010年1月經(jīng)濟出現(xiàn)深“V”走勢，以及2010年－2012年上半年經(jīng)濟下滑的主要推手。
進入2013年，我國固定資產(chǎn)投資并沒有出現(xiàn)以往經(jīng)濟下滑時強力提升走勢，而是在低位平穩(wěn)運行，并且其運行出現(xiàn)了一些積極因素：第三產(chǎn)業(yè)投資保持上升、制造業(yè)投資平穩(wěn)回落；民間投資第三產(chǎn)業(yè)加快，民間資本從制造業(yè)向基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)移跡象明顯，未來投資提升空間增大。
外需拉動作用減弱。外需對我國經(jīng)濟拉動作用逐漸增強，有很多原因，但人口紅利絕對是其中的一個主要因素，而中國政府的外向型導(dǎo)向政策也是一個有力推手。隨著我國出口比較優(yōu)勢的削弱，外需低迷，單純依靠降低利潤空間來換取出口增長的方法難以為繼。當(dāng)前中國的出口結(jié)構(gòu)在被迫進行轉(zhuǎn)型和升級，由此帶來的貿(mào)易摩擦、階段性結(jié)構(gòu)性出口失衡，是一個長期而且難以規(guī)避的問題，外需的拉動作用必然減弱。
盡管當(dāng)前經(jīng)濟出現(xiàn)了小幅回調(diào)的態(tài)勢，但是物價水平的上漲壓力仍然存在，就業(yè)率未出現(xiàn)顯著提高。因此這種回調(diào)只是經(jīng)濟上升周期中的波動，只要國際經(jīng)濟不再繼續(xù)惡化，我國經(jīng)濟將維持緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢。但是無論是主觀的調(diào)整還是客觀約束，中國經(jīng)濟以往出現(xiàn)的快速回升的態(tài)勢不復(fù)存在，在未來一段時間都可能一直處于這種緩慢回升的態(tài)勢，甚至還會出現(xiàn)類似于上半年的短期小幅回調(diào)。