日前，中共中央政治局召開會議明確了下半年經濟工作重點，其中再次強調下半年要把握好宏觀調控的方向、力度、節(jié)奏，使經濟運行處于合理區(qū)間。我們認為，這有利于進一步強化人們的穩(wěn)增長預期，下半年經濟也有望實現(xiàn)軟著陸，而這也將為加快經濟結構調整、促進改革創(chuàng)造合適的空間和條件。
下半年穩(wěn)增長將會強化
雖然李克強總理在部分省區(qū)經濟形勢座談會上，曾強調經濟增長要保下限，宏觀調控要使經濟增長率不滑出下限，而隨后政策層面也出臺了一些穩(wěn)增長的措施，如部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設等。但由于一些政策事件的擾動，人們對于下半年穩(wěn)增長能否實現(xiàn)仍將信將疑。例如近期審計署公告將首次對中央、省、市、縣、鄉(xiāng)五級政府性債務進行徹底摸底和測評，考慮到地方債務的嚴峻性，人們不免擔心審計期間，那些債務融資規(guī)模過大的地區(qū)為避免債務超標不得不暫停融資，審計結果出來之后，中央政府也很可能會相應地出臺后續(xù)遏制地方政府債務違規(guī)融資的政策，而這都使得地方政府短期的新增債務融資能力也將受到限制，以地方政府為主導的基建投資增速也會受到影響。
而這次政治局會議的一些表述表明這種憂慮過度了。在今年4月政治局的經濟形勢會議上，曾談到下一階段工作時要統(tǒng)籌考慮穩(wěn)增長、控通脹、防風險，并指出要有效防范地方政府性債務方面存在的風險，但這次會議的有關表述是穩(wěn)增長、調結構、促改革，工作重點中也沒有談到地方債務問題。這都意味著這次全面審計旨在摸底和評估地方債務風險，為接下來如何化解地方債務風險及解決地方合理融資提供政策依據(jù)，而不是要嚴打和清算地方債務的前奏。
再比如，6月錢荒事件雖然過去，但它留下的后遺癥仍在7月發(fā)酵，如銀行在資金運用方面更加謹慎，由此也使得金融市場利率仍處于高位，近期銀行7天期回購利率在5%左右，仍明顯高于今年6月前的水平，這也令人們擔心下半年流動性的緊縮會明顯影響經濟。
而這次會議上的一些提法將有助于緩解人們的憂慮，如會議強調，宏觀政策要根據(jù)經濟形勢變化，適時適度進行預調和微調，穩(wěn)中有為。這表明目前趨緊的流動性并非下半年常態(tài)，貨幣政策會根據(jù)形勢需要，適當?shù)卣{節(jié)目前稍緊的流動性，央行近日就在公開市場重啟今年2月以來暫停的逆回購以平抑過高利率，這就是一個明顯的過緊貨幣政策將趨緩的信號。
穩(wěn)增長如何著力
日前這次中央政治局會議確定的政策導向將有利于增強人們對于穩(wěn)增長的信心，而這次會議提出的穩(wěn)增長措施也有利于該目標的實現(xiàn)。
如本次會議提到，要積極釋放有效需求，推動居民消費升級，保持合理投資增長，積極穩(wěn)妥推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
這些措施雖然與一季度有相似的地方，如都強調要提高居民消費能力，培育消費新熱點等，但顯然比一季度的相關措施在以下方面更具有刺激經濟的作用。
第一，一季度會議僅談到要保持合理投資規(guī)模，而這次強調要保持合理投資增長，這表明中央對于下半年投資增長的下滑更加擔心，下半年穩(wěn)增長的關鍵也就要穩(wěn)定投資增長，而這些投資領域包括“十二五”規(guī)劃明確的前期投資進度有些滯后的重點建設任務，如鐵路等重大基礎設施、城市基礎設施和保障性安居工程等民生工程建設等。
第二，首次在經濟形勢會議上提出要積極穩(wěn)妥推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，“積極”一詞的運用表明新型城鎮(zhèn)化的建設將在下半年取得實質性進展，如中央將制定發(fā)布人們期盼已久的城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃及相關政策，而伴隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展路徑的明確，更多有利于增強城市產業(yè)、公共服務、環(huán)境及人口承載能力的投資規(guī)劃也將在各地蓬勃興起，從而也有利于地方投資增長。
第三，一季度的會議上，中央曾強調要“抓好房地產市場調控”，但是這次強調要“促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，這意味著中央對于房地產政策調控態(tài)度的轉變。這一方面是因為前期房地產調控已經取得了一定的成效，如國家統(tǒng)計局發(fā)布的6月全國70個大中城市住宅銷售價格數(shù)據(jù)顯示，房價環(huán)比上漲的城市個數(shù)在減少，環(huán)比下降的城市個數(shù)在增多，另一方面也表明面臨現(xiàn)實的增長壓力，中央不得不更重視房地產對于經濟增長的拉動作用，這無疑有利于提振地產商對于市場前景的信心，下半年房地產投資增速也有望保持平穩(wěn)。
盡管有以上這些有利于經濟增長的因素，我們仍難以期望它們能夠刺激下半年經濟明顯回升，畢竟中央已經明確宏觀政策僅是微調，今年不會有較大的經濟刺激空間，而更重要的還在于中央還需要保持宏觀經濟適當偏緊的環(huán)境以倒逼經濟結構的調整以及改革的推進。如下半年化解產能過剩將是中央產業(yè)結構調整的重點，只有保持需求弱勢的環(huán)境，才會倒逼過剩產能的退出；再如下半年的三中全會將討論未來我國經濟改革的頂層規(guī)劃及部署，而只有一個中性偏緊的宏觀環(huán)境才有利于倒逼利益集團主動讓利，配合推進各類改革措施。