自7月20日起央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限以及農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍上限，同時(shí)取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。
　　此次放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率后，所有金融機(jī)構(gòu)的貸款利率上、下限完全放開，貸款利率實(shí)現(xiàn)了完全“市場(chǎng)化”，中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程邁出標(biāo)志性一步。
　　理論上說，放開貸款利率管制有利于強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)其差異化、精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，尤其對(duì)一些中小銀行而言，可以通過更優(yōu)惠的價(jià)格爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶，這將有利于降低企業(yè)融資成本。此外，貸款競(jìng)爭(zhēng)加劇將鼓勵(lì)銀行發(fā)展議價(jià)能力高的業(yè)務(wù)，更多轉(zhuǎn)向議價(jià)能力較弱的中小企業(yè)，提高小微企業(yè)的信貸可獲得性，一些前景好但急需資金支持的中小企業(yè)將可能得到更多的信貸覆蓋。這無疑會(huì)促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置，更好地發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　但另一方面，央行數(shù)據(jù)顯示，自2012年7月貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍后，下浮利率貸款占比平均為11.68%，按基準(zhǔn)利率貸款比例平均為24.97%，而平均63.35%的貸款執(zhí)行的都是上浮利率。數(shù)據(jù)表明，目前只有少數(shù)企業(yè)（主要是央企和地方融資平臺(tái)）能拿到低息貸款，大多數(shù)企業(yè)只能以高于基準(zhǔn)利率獲得貸款，其中貸款利率高于1.5倍以上的占比超過10%，今年一季度該比例已超11%（3月末更是達(dá)到12.36%，資金荒導(dǎo)致二季度利率可能更高）。在當(dāng)前可貸資金供不應(yīng)求的情況下，貸款利率整體處于高位，銀行沒有下調(diào)貸款利率的動(dòng)機(jī)。因此，取消貸款利率下限，除了一些大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)因議價(jià)能力提高獲得市場(chǎng)化的好處外，短期內(nèi)對(duì)多數(shù)企業(yè)融資成本下降不會(huì)構(gòu)成明顯利好。
　　貸款利率市場(chǎng)化后，中國(guó)利率市場(chǎng)化征程就只剩下存款利率市場(chǎng)化這一最后堡壘。貸款利率放開對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)短期影響不大。在筆者看來，本次放開貸款利率下限，其對(duì)利率市場(chǎng)化的象征意義要遠(yuǎn)大于其對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。貸款利率市場(chǎng)化的象征性意義的關(guān)鍵在于強(qiáng)化了推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的預(yù)期，這將促使金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)相關(guān)能力和制度建設(shè)以應(yīng)對(duì)未來存款利率市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)。
　　有消息稱，此次利率市場(chǎng)化政策原計(jì)劃同時(shí)將存款利率浮動(dòng)范圍從目前的1.1倍放寬至1.2倍，但最后還是取消了。這表明央行在放寬存款利率管制上是非常謹(jǐn)慎的，反應(yīng)出政府一貫的審慎態(tài)度。在金融機(jī)構(gòu)本身存款定價(jià)精細(xì)化、科學(xué)化和成本、財(cái)務(wù)約束明顯不足，金融機(jī)構(gòu)還主要依靠存貸差盈利（2012年上市銀行利息收入占銀行總收入比例達(dá)80%）的情況下，以及存款保險(xiǎn)制度、金融市場(chǎng)退出機(jī)制等基礎(chǔ)配套機(jī)制還未健全的情況下，為控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，存款利率仍存在管制的必要。
　　但利率市場(chǎng)化的核心是存款利率市場(chǎng)化。只要存款利率沒有進(jìn)一步放開，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理就不會(huì)構(gòu)成真正挑戰(zhàn)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化導(dǎo)致商業(yè)銀行利差收窄、盈利能力下降，迫使商業(yè)銀行改變?cè)�有的�?jīng)營(yíng)模式，但由于定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力未能很好跟進(jìn)，利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行倒閉破產(chǎn)案例也屢見不鮮。汲取利率市場(chǎng)化過程中商業(yè)銀行倒閉的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，減少商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)銀行業(yè)亟需改變同質(zhì)化、內(nèi)部管理薄弱等問題，加快從單純存貸款模式轉(zhuǎn)向存貸款、市場(chǎng)交易、價(jià)值管理并重的新型經(jīng)營(yíng)模式，建立多元化、可持續(xù)的增長(zhǎng)格局。
　　處于資金成本和風(fēng)險(xiǎn)管理需要，存款利率市場(chǎng)化將倒逼商業(yè)銀行加強(qiáng)存貸款的風(fēng)險(xiǎn)收益核算，那些成長(zhǎng)性好、與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)一致的企業(yè)將能獲得更多信貸資金支持，這將真正促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)，真正發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。
　　最后也是最難的。在穩(wěn)妥漸進(jìn)的改革基調(diào)下，可以預(yù)計(jì)，央行將逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，完善存款市場(chǎng)化利率形成機(jī)制，逐步放寬存款利率上浮空間，在競(jìng)爭(zhēng)中培養(yǎng)和增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)公司治理水平和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，同時(shí)建設(shè)完善各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，直至完全取消存款利率上限。期待中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程早日打通最后一公里，平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)存款利率完全市場(chǎng)化的“驚險(xiǎn)一跳”。
　　唯如此，“資金”這一寶貴資源才能發(fā)揮最大的配置效用，這對(duì)中國(guó)銀行業(yè)和實(shí)體企業(yè)，乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)都是實(shí)質(zhì)性長(zhǎng)期利好。