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三個月以來，華爾街始終處于同一調(diào)頻，在偏執(zhí)地盯著一個問題：美聯(lián)儲何時將開始減少債券購買。周五令人失望的薪資數(shù)字被視為給定量寬松計劃一個延續(xù)的理由。市場是從5月開始關(guān)注美聯(lián)儲定量寬松政策何時收場的問題的，但自美聯(lián)儲第一次暗示定量寬松政策將要轉(zhuǎn)向以來已有六個月了。今年2月，美聯(lián)儲官員杰里米?斯坦發(fā)表演講“過熱的信貸市場”，發(fā)出了明確的信號：官員正嚴肅思考定量寬松政策對經(jīng)濟的潛在的副作用。
斯坦當時還強調(diào)，當投資者在美聯(lián)儲驅(qū)動的超低利率環(huán)境下賺取更多收益時，金融穩(wěn)定性就有危險。今年的實物支付債券發(fā)行，允許借貸者延期支付現(xiàn)金利息。低門檻貸款的發(fā)行遂在2月打破了紀錄，即使經(jīng)歷了近期的動蕩，它仍保持了月度水平的上升。7月大規(guī)模的買斷交易舉債達5.9倍，這是自2007年的最高值。當市場擔憂在市場情緒達到高點時，高收益?zhèn)鹪谶@幾周出現(xiàn)了明顯的外流。
交易所交易基金和抵押不動產(chǎn)投資信托的擴散也已改變了金融市場的格局。不動產(chǎn)投資信托正在設(shè)法對其投資組合瘦身，以剔除風險投資。
然而，另一個風險似乎正在成型。雖然新的衍生品交易規(guī)則和銀行資本都要求對短期借貸擔保，但這些規(guī)則僅在推出階段，還未嚴格實行。經(jīng)濟溫和主義者用最新的令人失望的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來爭取定量寬松政策延期，但金融穩(wěn)定性更值得憂慮，特別是當看到來自信貸市場、高收益和杠桿借款的證明時。（作者系《金融時報》駐紐約市場記者斯蒂芬?弗利
賀艷燕 編譯）
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