經(jīng)歷6月份重挫超過10％及7月份反彈不足1％之后，8月份的A股開局不錯(cuò)。截至8月6日收盤，上證指數(shù)和深證成指本月以來的累計(jì)漲幅分別達(dá)3．35％、4．86％。然而，市場(chǎng)上多空分歧依然較大。近日有市場(chǎng)人士表示，中國經(jīng)濟(jì)前景令人擔(dān)憂，A股或遭遇猛烈做空，上證指數(shù)將跌到1664點(diǎn)以下。
　　A股跌至1664點(diǎn)或下方的擔(dān)憂，在不少投資者中存在。 6月24日，上證指數(shù)跌破1949點(diǎn)的前期底部。當(dāng)時(shí)的一項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)調(diào)查表明，約61％的參與者認(rèn)為“可能會(huì)跌到1664點(diǎn)左右止跌”；只有14％預(yù)測(cè)“1949點(diǎn)左右或止跌”。上證指數(shù)6月25日探底1849點(diǎn)止跌，隨后反彈并重新站上2000點(diǎn)，目前距離1664點(diǎn)相差近400點(diǎn)，但生怕跌回1664點(diǎn)的陰云并沒有散去。1664點(diǎn)是上證指數(shù)2008年10月創(chuàng)出的底部，如今的股市與2008年一樣面臨經(jīng)濟(jì)增速下行的考驗(yàn)，使1664點(diǎn)變得十分敏感。實(shí)際上，若上證指數(shù)跌回1664點(diǎn)，已不是5年前1664點(diǎn)的估值水平。今年1月上證指數(shù)反彈至2300多點(diǎn)的時(shí)候，滬深300的估值仍然低于2008年1664點(diǎn)時(shí)的水平。
　　擔(dān)心大盤跌回1664點(diǎn)，顯示投資者信心不足。中國正進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型階段，由過去10％左右的高速增長轉(zhuǎn)為次高速增長。交通銀行金融研究中心的一項(xiàng)研究，給2012年至2025年設(shè)置了三種情景，在大力改革且成功的情景、小幅改革的情景、改革方向錯(cuò)誤或不改革的情景下，分別預(yù)測(cè)潛在經(jīng)濟(jì)增速為7．6％左右、6．3％左右、4．8％左右。
　　這樣的經(jīng)濟(jì)大背景變化，是2008年所沒有遇到的。唱空論更是在近期頻頻出現(xiàn)，例如，有諾貝爾獎(jiǎng)獲得者撰文稱“中國經(jīng)濟(jì)‘撞上了長城’”。這些悲觀論點(diǎn)很容易影響投資者情緒，而且投資者情緒的起伏往往大于經(jīng)濟(jì)的實(shí)際波動(dòng)。正因?yàn)榇�，眼下難以樂觀預(yù)期股市很快出現(xiàn)2008年探底1664點(diǎn)后的反彈力度。
　　然而，對(duì)股市由謹(jǐn)慎看待變?yōu)檫^度看空，是未必可取的做法。今年以來，決策層加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，注重經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和效益的提高，逐漸樹立起市場(chǎng)對(duì)改革前景的信心。進(jìn)入7月份，穩(wěn)增長的政策信號(hào)不斷強(qiáng)化，高密度推出了一攬子投資、出口、消費(fèi)促進(jìn)政策。在此背景下，最新公布的7月份官方PMI和非制造業(yè)PMI，均顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象。這對(duì)股市反彈是利好。只要下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，全年實(shí)現(xiàn)年初提出的7．5％左右的增長目標(biāo)，可避免A股出現(xiàn)大幅深跌。
　　有一種擔(dān)心認(rèn)為，一旦轉(zhuǎn)融券全面放開借券范圍，A股將受到猛烈的做空，會(huì)成為股市深跌的“導(dǎo)火索”。其實(shí)，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的范圍的擴(kuò)大，雖會(huì)增加市場(chǎng)的做空力量，但從國外市場(chǎng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，轉(zhuǎn)融券本身不改變市場(chǎng)長期趨勢(shì)。股市走勢(shì)將由基本面決定，而不是看做空工具的臉色。
　　A股徹底擺脫1664點(diǎn)之憂的“糾纏”，除了期待改革紅利的釋放來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，更應(yīng)該著眼于釋放證券市場(chǎng)自身的改革紅利。A股在以往經(jīng)濟(jì)高增長年代“熊長牛短”，上證指數(shù)目前的位置差不多“13年零漲幅”，說明困擾A股的主要問題在于其自身存在的深層次矛盾。有專家今年3月曾向媒體表示，“如果不解決根本問題，大盤跌到1664點(diǎn)也不足為奇。”這樣的忠告揭示了A股的核心問題。 “圈錢市”不改變，違法成本不增加，股東回報(bào)不提高，投資者信心的提振無從談起。監(jiān)管層已經(jīng)看到A股問題的所在，提出要轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)的“主營業(yè)務(wù)”，強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者權(quán)益特別是中小投資者權(quán)益。可以樂觀地相信，若未來幾年的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，在證券市場(chǎng)改革成功的情景下，A股走出估值修復(fù)行情不是奢望。