最新公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及逐步改善的金融市場，一定程度上預(yù)示著歐洲正在走出衰退、迎來春天的時點可能快于世人預(yù)期。
　　依據(jù)Markit的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）兩年來首次突破50%榮枯線。除德國增長前景轉(zhuǎn)好之外，意大利制造業(yè)PMI也升至50.4%，愛爾蘭連續(xù)兩個月維持在榮枯線之上。隨著工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，今年1至5月歐元區(qū)商品出口總額較去年同期上升2.3%，凈出口總額達到去年同期的3.5倍。
　　與此同時，歐元區(qū)股市債市漲聲一片。截至8月2日，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)較去年同期上漲24.2%至2810.2點，德國、意大利、愛爾蘭股市市值分別上漲36.6%、36.7%和31.5%，希臘股市市值漲幅高達120.5%。
　　超寬松貨幣政策、經(jīng)濟改革以及美國復(fù)蘇產(chǎn)生的帶動作用是推動歐洲經(jīng)濟走向春天的主因。持續(xù)的救助措施與超寬松貨幣政策為歐洲經(jīng)濟寒冬不斷添薪加柴。在持續(xù)推行長期再融資操作（LTROs）、證券市場計劃（SMP）、直接貨幣交易（OMT）等非常規(guī)貨幣政策的同時，今年5月歐洲央行將主要再融資利率下調(diào)至0.5%的紀錄低點。
　　近兩年來圍繞財政整頓與經(jīng)濟改革中各種棘手問題，歐元區(qū)已發(fā)生多起政治危機，數(shù)位領(lǐng)導(dǎo)人走下政壇，但這并不能否定歐洲在應(yīng)對危機、平衡緊縮與增長過程中付出的努力與經(jīng)濟改革取得的成效。截至2012年末，歐元區(qū)財政赤字占GDP比重已由2010年6.4%降至3.7%，雖然債務(wù)負擔依然沉重，但其走出危機的車輪已開始啟動。
　　此外，近來美國經(jīng)濟“較高增長、就業(yè)改善和較低通脹”的良好態(tài)勢，給歐洲吹來一縷暖風，產(chǎn)生了較好的帶動作用。年初以來歐元區(qū)對美國商品貿(mào)易扭轉(zhuǎn)去年末的下行疲態(tài)，呈現(xiàn)溫和上升趨勢，1至5月對美國貿(mào)易順差較去年同期上升7.8%，至293.5億歐元，在同期歐元區(qū)貿(mào)易順差總額中的占比達43%。
　　但“歐元區(qū)危機結(jié)束”的論斷仍言之尚早，當前歐洲實體經(jīng)濟仍處疲態(tài)，國際收支改善進程緩慢，歐債危機長期化、復(fù)雜化、深層次化的趨勢依舊，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇之路上還有更多考驗。
　　第一，實體經(jīng)濟“溫度”仍然偏低，歐元區(qū)目前仍未能回到危機前的產(chǎn)出水平。截至2012年末，歐元區(qū)實際GDP總量為85490.8億歐元，與2008年實際GDP總量相比仍有817.4億歐元的差距。其中希臘2012年末實際GDP總量較2008年下降了20%。其次，隨著主權(quán)、銀行、公司以及家庭修復(fù)資產(chǎn)負責表的持續(xù)推進，歐元區(qū)經(jīng)濟體特別是邊緣成員國面臨著日益嚴峻的需求不足問題。在持續(xù)超寬松貨幣政策下，歐元區(qū)CPI同比增幅連續(xù)6個月處于歐洲央行目標水平之下，其中希臘物價在2-6月連續(xù)同比收縮。這既反映出歐洲央行貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)不暢，更體現(xiàn)了當前市場有效需求不足的問題，加之屢創(chuàng)新高的失業(yè)率，歐元區(qū)潛藏的通縮風險不容忽視。此外，歐債危機實質(zhì)上也是部分歐元區(qū)國家競爭力危機的一種間接反映。近年來邊緣國家多項經(jīng)濟改革措施對于提升競爭力發(fā)揮了一定的積極作用，但目前尚不足以改變經(jīng)濟增長長期處于潛在增長率之下的狀況，國際收支改善進程也較為緩慢。今年以來歐元區(qū)商品貿(mào)易凈出口持續(xù)增長，實際上很重要的原因是進口大幅下降，1至5月歐元區(qū)商品貿(mào)易進口減少金額約為出口增加金額的1.7倍。
　　第二，金融市場有待繼續(xù)修復(fù)。6月末歐盟股市總市值81374.5億歐元，較2008年還有3531.8億歐元的差距。上半年歐洲全部債券交易宗數(shù)較2008年同期下降45.7%，投資者參與積極性有待提升。信貸條件仍在持續(xù)收緊，上半年歐元區(qū)銀行信貸總額較去年同期下降0.4%，6月單月同比降幅達1%。此外，日益嚴峻的金融市場“碎片化”問題，凸顯了債務(wù)危機影響下的歐洲金融一體化進程出現(xiàn)了停頓甚至倒退。金融市場“碎片化”不僅不利于歐洲金融穩(wěn)定和市場資源配置，也是阻礙歐洲經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素。
　　第三，導(dǎo)致歐洲跌入寒冬危機的結(jié)構(gòu)性、制度性根源問題未解。危機爆發(fā)以來，歐元區(qū)核心國與邊緣國的實力分化更趨明顯，德、法經(jīng)濟已恢復(fù)至危機前水平，西班牙、希臘、葡萄牙等重債國仍深陷衰退。同時，邊緣國內(nèi)部也出現(xiàn)分化：希臘一直未能走出經(jīng)濟持續(xù)衰退與負債居高不下的漩渦，愛爾蘭則逐步實現(xiàn)溫和復(fù)蘇，經(jīng)濟總量已接近危機前水平。雖然近期歐洲在銀行業(yè)聯(lián)盟方面取得了一定進展，但不解決“擁有統(tǒng)一貨幣政策而缺失統(tǒng)一財政政策”的問題，就難以消除歐元區(qū)成員國制定宏觀政策時“搭便車”的激勵，歐債危機的制度性根源問題將繼續(xù)存在。
　　第四，國際經(jīng)濟政策環(huán)境更趨復(fù)雜。今年上半年，全球經(jīng)濟總體走勢疲弱的狀態(tài)依舊未改，尤其新興經(jīng)濟體在去年增長放緩的基礎(chǔ)上繼續(xù)下行。外部需求走軟在較大程度上影響了歐元區(qū)出口貿(mào)易的增長，1至5月歐元區(qū)對俄羅斯、印度、巴西、南非出口貿(mào)易增幅較去年同期下降了9.7%。預(yù)計新興經(jīng)濟體增長放緩的趨勢短期內(nèi)恐難以扭轉(zhuǎn)，歐元區(qū)出口貿(mào)易或?qū)⑹艿礁�多負面影響。此外，美�?lián)儲可能在年內(nèi)正式啟動QE政策的退出措施，雖然這并不意味著其寬松貨幣政策終結(jié)，但仍可能從抬高市場融資成本、加速國際資本向美國流動、全球貨幣政策博弈更趨復(fù)雜三個方面加大國際合作的困難，歐洲經(jīng)濟金融一體化由此面臨更大挑戰(zhàn)。