光大證券“烏龍指”事件持續(xù)發(fā)酵。此事件暴露了個別券商在量化套利交易業(yè)務方面的風控風險以及跨市場監(jiān)管制度建設方面存在的問題，證監(jiān)會決定對光大證券立案調查，但由此也引發(fā)了市場對監(jiān)管層加強券商創(chuàng)新業(yè)務整頓、甚至暫停創(chuàng)新業(yè)務的擔憂。最近兩天，券商股的走勢遠遠落后于大盤藍籌板塊，整體表現(xiàn)低迷。
　　追溯光大證券“烏龍指”整個事件過程，起因于光大證券策略投資部的套利業(yè)務風控缺失，在套利策略訂單生成系統(tǒng)存在缺陷的情況下，未對可用資金額度進行有效校驗控制，直接將市價委托發(fā)送至交易所。證監(jiān)會公布的初步核查結果認為，尚未發(fā)現(xiàn)人為操作差錯，但光大證券該項業(yè)務內部控制存在明顯缺陷，信息系統(tǒng)管理存在較多問題。
　　我們認為，光大證券“烏龍指”事件是在中國證券市場國際化、監(jiān)管及制度建設不斷完善的大背景下，券商在業(yè)務創(chuàng)新過程中，由于風控體系、信息建設存在缺陷而發(fā)生的個案。歷史上金融市場的烏龍指事件屢有發(fā)生，其處理過程可以作為借鑒。
　　2005年12月8日，日本瑞穗證券公司經(jīng)紀人在賣出J-Com公司股票過程中的重大操作失誤，引發(fā)投資者恐慌并導致東京證券交易所陷入混亂。在日本證監(jiān)機構隨后的善后工作中，瑞穗證券、東京證交所明確了相應責任并付出巨額賠償，其后，東京證交所計算機交易系統(tǒng)問題得到解決。2010年5月6日，美國一交易員在賣出股票時將百萬誤打成十億，導致道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)近千點的暴跌。事后為避免類似事故重演，美國證交會完善了“熔斷機制”并將適用范圍擴大至所有美國上市公司。
　　可見，“烏龍指”事件在成熟的國際金融市場也會發(fā)生，它體現(xiàn)券商的經(jīng)營風險，它主要是在金融監(jiān)管制度、信息系統(tǒng)方面存在內在缺陷的情況下，由突發(fā)事件引發(fā)的。而每一次“烏龍指”事件的解決，都更好地提升了金融市場的監(jiān)管水平，促進了金融市場發(fā)展。
　　此次光大“烏龍指”事件，集中反映的是個別券商內部風控存在的問題，尚不構成行業(yè)系統(tǒng)性風險，更與券商業(yè)務創(chuàng)新無必然因果關系。因此，我們應該辯證地看待這一事件，不能因為“烏龍指”事件就得出它是業(yè)務創(chuàng)新惹的禍這一結論，進而對金融市場化改革和業(yè)務創(chuàng)新產(chǎn)生懷疑。
　　在利率市場化、資產(chǎn)證券化以及人民幣國際化的大背景下，證券行業(yè)對外面臨著跨境國際資本的競爭，對內需要滿足服務實體經(jīng)濟發(fā)展、促進經(jīng)濟轉型的要求，從增強自身業(yè)務能力和抵御國際金融市場風險的角度而言，業(yè)務創(chuàng)新成為券商發(fā)展的必然。
　　實際上，正是創(chuàng)新業(yè)務的開展讓中國資本市場和券商重新煥發(fā)出活力。在政策松綁、行業(yè)創(chuàng)新動能得以激發(fā)的雙重作用下，證券行業(yè)逐步脫離原有經(jīng)營模式，證券公司財務顧問業(yè)務、投資咨詢業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、融資融券業(yè)務均出現(xiàn)了跨越式增長，經(jīng)營業(yè)績顯著改善。中證協(xié)統(tǒng)計114家證券公司上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，上半年證券行業(yè)共實現(xiàn)凈利潤244.7億元，同比增長約8.1%。這是證券行業(yè)自2010年以來，上半年凈利潤首次實現(xiàn)同比增長。同時，今年上半年，114家公司中有99家公司實現(xiàn)盈利，盈利面達86.84%，比上一年顯著上升7.8個百分點，也好于2011年水平。
　　業(yè)務創(chuàng)新作為券商發(fā)展的新引擎，在未來多層次資本市場建設以及金融服務實體經(jīng)濟的過程中將發(fā)揮巨大動力。在經(jīng)濟全球化背景下，中國金融市場的國際化不可避免，面臨跨境國際金融巨頭競爭以及跨境資本流動風險，消極地守是守不住的，國內券商只有加快業(yè)務創(chuàng)新，提升業(yè)務能力，強化風控及制度建設，盡快做強做大，才能增強抵御國際金融市場風險。
　　當然，我們也需要關注業(yè)務創(chuàng)新過程中的風險管理。光大證券“烏龍指”事件無疑給正在轉型路上的券商敲響了一記警鐘：業(yè)務創(chuàng)新是把雙刃劍，創(chuàng)新的同時也伴隨著各類風險，任何時候不能忽略風險控制。
　　我們認為，券商業(yè)務創(chuàng)新更不能因噎廢食。相信在證監(jiān)會介入下，光大證券“烏龍指”事件將有一個明確的說法及善后措施。該事件也必將促進我國證券市場監(jiān)管制度的不斷完善，在更高的層次上，提升券商整體風控水平及業(yè)務創(chuàng)新能力。