看現(xiàn)在、察未來(lái)，要從過(guò)去說(shuō)起。過(guò)去二三十年，IT革命使得供給端更加有效率，而柏林墻倒塌，前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)則使得二十多億廉價(jià)勞動(dòng)力融入世界市場(chǎng)。這二者共同穩(wěn)定了美國(guó)制造品的價(jià)格，使得美國(guó)擴(kuò)張貨幣而沒(méi)有通貨膨脹；沒(méi)有通貨膨脹于是可以繼續(xù)擴(kuò)張，因此有了長(zhǎng)達(dá)十幾年的接近零利率的貨幣政策。不只美國(guó)，整個(gè)西方都如此。
　　當(dāng)今世界，絕大多數(shù)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人都不是終身制。在這樣的制度約束下，政治家們考慮短期一定勝過(guò)長(zhǎng)期。能夠超發(fā)貨幣而沒(méi)有通貨膨脹，任何人都會(huì)超發(fā)的。超發(fā)貨幣和赤字財(cái)政背后的邏輯其實(shí)是一樣的。今天，歐洲鬧出主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美國(guó)財(cái)政赤字也成大問(wèn)題，原因都在此。
　　財(cái)政、貨幣雙重?cái)U(kuò)張，累積疊加，高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄的美國(guó)生活方式于是產(chǎn)生并得以維持。
　　從世界范圍來(lái)看，高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄的美國(guó)生活方式得以維持，必須有低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄的其他經(jīng)濟(jì)體來(lái)與之相匹配。中國(guó)也有超發(fā)貨幣和搞赤字財(cái)政的沖動(dòng)，不過(guò)不是用來(lái)搞高工資、高福利，而是用來(lái)投資搞建設(shè)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)由于人口紅利以及體制性投資沖動(dòng)和消費(fèi)壓抑產(chǎn)生低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄，恰好成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的匹配體。
　　可以這樣說(shuō)，正是因?yàn)橹忻纼蓚�(gè)國(guó)家一陰一陽(yáng)、一男一女美麗的雙人舞，才成就了世界經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)。貨幣擴(kuò)張，當(dāng)然會(huì)帶來(lái)短期的高增長(zhǎng)；赤字財(cái)政、福利主義，把未來(lái)的錢(qián)疊加到現(xiàn)在花，當(dāng)然會(huì)產(chǎn)生短期的繁榮。這些因素累積作用，成就了世界經(jīng)濟(jì)過(guò)去二十多年的高增長(zhǎng)。無(wú)疑，整個(gè)世界出現(xiàn)寅吃卯糧的狀況，凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)是起了推波助瀾作用的。
　　但是歸根結(jié)底民主國(guó)家是怕通貨膨脹的。畢竟，四年到了的時(shí)候，選民可以輕松地用手中的選票來(lái)懲罰你。所以當(dāng)超發(fā)貨幣面臨通貨膨脹的時(shí)候，美國(guó)就要被迫收縮貨幣了。美國(guó)是在什么時(shí)候開(kāi)始收縮貨幣的？2007年。那時(shí)IT革命的效應(yīng)已經(jīng)用盡，且中國(guó)的剩余勞動(dòng)力已經(jīng)用完，以不變價(jià)格獲得無(wú)限勞動(dòng)供給再無(wú)可能。是的，當(dāng)中國(guó)的剩余勞動(dòng)力用完，開(kāi)始出現(xiàn)民工荒的時(shí)候，世界經(jīng)濟(jì)靠超發(fā)貨幣、赤字財(cái)政來(lái)維持高增長(zhǎng)的模式就不可維持了。
　　所以，華爾街危機(jī)不只是金融危機(jī)，也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是中美兩國(guó)美麗雙人舞的強(qiáng)制終結(jié)。即使在危機(jī)中，一些國(guó)家已經(jīng)不得不緊縮財(cái)政。個(gè)人和家庭，也開(kāi)始緊縮開(kāi)支。美國(guó)的儲(chǔ)蓄率在上升，負(fù)儲(chǔ)蓄率狀況正在改變。未來(lái)人們會(huì)更加重視財(cái)務(wù)紀(jì)律。未來(lái)，還有二十多億廉價(jià)勞動(dòng)力融入世界市場(chǎng)嗎？沒(méi)有了。這決定了世界再也不可能像過(guò)去二三十年那樣長(zhǎng)期地、大規(guī)模地?cái)U(kuò)張財(cái)政與貨幣了。因此過(guò)去二三十年其實(shí)是特定條件下的非常態(tài)高增長(zhǎng)。
　　現(xiàn)在增長(zhǎng)低于常態(tài)，處在還過(guò)去欠賬的階段，但即使恢復(fù)到常態(tài)增長(zhǎng)也面臨困難。世界正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，這個(gè)過(guò)程勢(shì)必長(zhǎng)期而痛苦。
　　柏林墻倒塌，二十多億廉價(jià)勞動(dòng)力融入世界市場(chǎng)，按說(shuō)西方國(guó)家的高工資、高福利不能維持了。然而過(guò)去二十年，由于新興國(guó)家廉價(jià)制造品對(duì)于物價(jià)的抑制，西方國(guó)家的實(shí)際工資不但沒(méi)有做向下調(diào)整，反而上升了。而擴(kuò)張貨幣政策和赤字財(cái)政政策，則進(jìn)一步強(qiáng)化和維持了這種本不可維持的高工資、高福利。應(yīng)該說(shuō)，這才是西方國(guó)家結(jié)構(gòu)失衡之真正所在。
　　就中國(guó)方面來(lái)講，由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重高、政府介入具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)深等方面的原因，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出投資沖動(dòng)、消費(fèi)不足和產(chǎn)能過(guò)剩。而這又是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡之真正所在。
　　西方結(jié)構(gòu)調(diào)整是要降低不可維持的高工資、高福利，但民主政治下這絕不是件容易做到的事情。中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整是要克服投資沖動(dòng)，刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，這需要深層的經(jīng)濟(jì)政治體制改革，也不是件容易的事情。但是不完成結(jié)構(gòu)調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)不可能重新回到高增長(zhǎng)軌道。面對(duì)金融危機(jī)，各國(guó)都實(shí)行了龐大的需求刺激計(jì)劃�？墒切枨蠊芾聿坏�不能解決結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，相反還會(huì)加劇結(jié)構(gòu)失衡，延緩結(jié)構(gòu)調(diào)整。總體上世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了滯脹時(shí)代。我們的出口將不會(huì)再有28%的增長(zhǎng)。我們已經(jīng)告別8%以上的高增長(zhǎng)時(shí)代，回歸到一個(gè)7%左右的中高增速。