融通基金公司最近推出的融通通澤基金到點到期清盤、到期收益低于3%不收管理費的兩點創(chuàng)新，挑戰(zhàn)了目前基金業(yè)的收費模式和經(jīng)營理念，意義深遠。
　　多年來，基金產(chǎn)品始終沒有把清盤條件設(shè)計在內(nèi)（封閉式基金是存續(xù)期滿清盤）。相關(guān)法規(guī)對此也規(guī)定得極富彈性。2000年10月發(fā)布的《開放式證券投資基金試點辦法》第十條規(guī)定：開放式基金成立后的存續(xù)期內(nèi)其有效持有人數(shù)量連續(xù)20個工作日達不到100人，或連續(xù)20個工作日最低基金凈資產(chǎn)額低于5000萬元，基金管理人應(yīng)及時向中國證監(jiān)會報告，說明出現(xiàn)上述情況的原因以及解決方案。2004年7月實施的《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條，將這一規(guī)定修改為基金份額持有人數(shù)量不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，應(yīng)及時報告中國證監(jiān)會，連續(xù)20個工作日出現(xiàn)前述情形的，應(yīng)向中國證監(jiān)會說明原因和報告解決方案。今年4月修訂的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》在上述規(guī)定的基礎(chǔ)上，增加了連續(xù)60個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)召集基金份額持有人大會，就基金是否繼續(xù)存續(xù)表決。這三個不斷完善的文件，都體現(xiàn)出管理層對清盤的不硬性規(guī)定的主導思想，在及時報告證監(jiān)會的情況下由基金公司決定是否清盤和怎樣清盤，這使得清盤具有高度的靈活性和高度的彈性。正因為此，自開放式基金成立以來還沒有一家公司的一只開放式基金有過清盤。但隨著基金數(shù)量的爆發(fā)式增長，基金投資人和投入基金的資金跟不上基金的擴張，基金之間搶奪份額的競爭越來越激烈，資產(chǎn)凈值在2億元以下的袖珍基金越來越多。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，今年6月30日，資產(chǎn)凈值低于2億元的基金為559只，徘徊在5000萬元的有123只。559只已占到了基金總數(shù)的31.4%！
　　袖珍基金增多，讓基金公司面臨難言的尷尬。當規(guī)模降到一定程度時基金所提管理費不足以支撐基金的運營，同時資金過少也無法實現(xiàn)其投資的既定目標，無法為投資者帶來盈利。但率先清盤，對基金的負面影響也很大，所以基金便用在市場上找?guī)兔�資金或動員職工購買基金的辦法來避免基金觸及生存紅線。這也給基金管理人帶來巨大的麻煩和負擔。
　　去年12月證監(jiān)會有關(guān)人士在新聞吹風會上表示，鼓勵基金公司根據(jù)基金產(chǎn)品的特點，在基金合同中建立基金自動清盤或者合并機制。融通通澤的推出，既是基金產(chǎn)品的創(chuàng)新，也是這一吹風精神的體現(xiàn)。融通通澤規(guī)定了兩種清盤條件：累計3個工作日不低于1.10元，以發(fā)行價1元計算也就是盈利10%；封閉運作期滿一年。前者可及時為基金投資人鎖定利潤。后者一年期滿不論盈虧清盤，有始有終。
　　融通通澤的第二項創(chuàng)新意義更大。自打1998年新的封閉式基金以及2001年推出開放式基金以來，所有的基金均按規(guī)模提取管理費。這種使基金管理人和持有人完全處于不對等狀態(tài)的、“旱澇保收”的方式，因常常出現(xiàn)基金虧損基金持有人資產(chǎn)縮水而基金管理人還大提管理費的情況而廣受詬病。2007年股市大漲，這一年基金整體盈利1.11萬億，管理費提取283.82億元，而2008年股市大跌，基金整體虧損1.5萬億，管理費提取307.32億元，反較上年上升8.28%，這兩年基金整體虧損0.39億元，反提管理費591.14億元。統(tǒng)計顯示，2005年至2011年底，7年間基金共盈利3163.64億，管理費提取1563.13億元，占比達49%。這使人感到基金不像是為基金持有人服務(wù)的，倒像是拿著基金持有人的錢在為自己的事業(yè)和利益服務(wù)。如果說基金按規(guī)模收取管理費是在基金初創(chuàng)時期出于對幼小基金保護的話，那時至今已15年過去了，我國基金業(yè)已有長足的發(fā)展，改革收費模式已箭在弦上。融通公司不等不靠，革了自己的命，將收費模式定在收益低于3%不收管理費，難能可貴。
　　當然，融通通澤終究是一只封閉式的短期基金，和開放式基金相比沒有贖回的壓力，不涉及向證監(jiān)會報告等事宜。要促使基金加速優(yōu)勝劣汰，現(xiàn)在需要的是其他開放式基金也在招募書中設(shè)計上標明清盤的具體條件。為此，管理層也可把過于彈性化的清盤規(guī)定制定得更嚴格一點。比如基金凈資產(chǎn)值低于2億元應(yīng)考慮清盤，或?qū)⒆畹突�金凈資產(chǎn)額提升至1億元；基金連續(xù)三年虧損應(yīng)召開持有人會議考慮清盤或合并等等。
　　筆者認為，改革管理費最徹底的辦法，是基金公司和基金持有人實行按比例分紅。一年有盈利，按比例分紅，一年無盈利基金持有人無所得，基金管理人也應(yīng)無所得，使基金持有人和基金管理人坐在一條板凳上。