本周，一則消息比光大烏龍指帶來(lái)的漲幅更大。在傳出優(yōu)先股有望在部分銀行股率先試點(diǎn)的利好消息后，本周首個(gè)交易日A股放量攀升。上證綜指重返2200點(diǎn)，成交量放大至1788億元。
相對(duì)普通股，優(yōu)先股在公司分配盈利的時(shí)候，享有固定數(shù)額的股息，并且優(yōu)先于普通股股東。但優(yōu)先股一般不上市流通，也沒(méi)有表決權(quán)。優(yōu)先股股票又不同于公司債券或者銀行貸款，因?yàn)閮?yōu)先股股東分配收益和公司資產(chǎn)的權(quán)利只能在公司滿足了債權(quán)人的要求后才能行使。所以，也有人把優(yōu)先股戲稱(chēng)為“永續(xù)債券”。
對(duì)普通投資者而言，可能并不會(huì)直接接觸到優(yōu)先股，卻需要從優(yōu)先股試點(diǎn)中尋找投資機(jī)會(huì)，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。
首先，需要肯定的一點(diǎn)是，如果優(yōu)先股試點(diǎn)，那么令投資者視為洪水猛獸的再融資帶來(lái)的資金壓力可能會(huì)有所緩解。如果將企業(yè)的定向增發(fā)的股票視為優(yōu)先股，則會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上的資金壓力有所減少。對(duì)類(lèi)似養(yǎng)老金這樣的機(jī)構(gòu)投資者而言，選擇優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比普通股要低，通過(guò)約定的股息，可以相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)地享有收益。對(duì)于企業(yè)，不僅通過(guò)優(yōu)先股解決了資金問(wèn)題，也不會(huì)因?yàn)樨?fù)債而影響財(cái)報(bào)質(zhì)量。
其次，優(yōu)先股不是救市靈丹妙藥。有業(yè)內(nèi)人士建議，關(guān)于上市公司是否發(fā)行優(yōu)先股，以及優(yōu)先股的股息需要政府介入制定規(guī)則，以此保證市場(chǎng)的資金不會(huì)受到優(yōu)先股發(fā)行影響。在這一點(diǎn)上，卻有悖于優(yōu)先股試點(diǎn)的初衷。很多人津津樂(lè)道于當(dāng)年金融危機(jī)時(shí)美國(guó)政府購(gòu)買(mǎi)的高盛的優(yōu)先股案例，依此認(rèn)為可作為中國(guó)發(fā)行優(yōu)先股的參考模板。但實(shí)際上，優(yōu)先股作為一種常規(guī)投資手段，非常規(guī)救市手段，即使試點(diǎn)，也只能作為投資的一個(gè)選項(xiàng)，并不能承擔(dān)過(guò)多的救市責(zé)任。更不必把優(yōu)先股和股權(quán)分置改革相提并論，這完全是一個(gè)偽命題。
第三，優(yōu)先股不能再成利益輸送手段。優(yōu)先股的股息多少，是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。在股息固定的情況下，如果上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，就會(huì)留出更多可分配利潤(rùn)給普通股股東。但如果股息過(guò)高，則會(huì)在一定程度上影響到普通股股東的收益。此外，何時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，何時(shí)發(fā)行普通股也應(yīng)有一定規(guī)則，不然，市場(chǎng)好的時(shí)候發(fā)普通股圈錢(qián)，市場(chǎng)不好的時(shí)候發(fā)優(yōu)先股圈錢(qián)，一旦形成風(fēng)氣，對(duì)市場(chǎng)會(huì)造成更大的危害。
總之，和股改相比，優(yōu)先股試點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到當(dāng)年股改所帶來(lái)的震撼程度。說(shuō)到底，是要從根上改變將發(fā)行股票看做融資而非資源配置的觀點(diǎn)，優(yōu)先股作為一種投資手段，需要關(guān)注其試點(diǎn)的規(guī)則和漏洞，從中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尋找更合理的投資組合。至于更深遠(yuǎn)的影響，還需往后看管理層面的具體操作才能判斷�，F(xiàn)階段市場(chǎng)如此積極的反應(yīng)，未嘗沒(méi)有借機(jī)拉高后出貨的嫌疑。