最近一段時(shí)間以來，受美國(guó)退出寬松貨幣政策和全球外匯投機(jī)的影響，許多亞洲國(guó)家和其他新興經(jīng)濟(jì)體紛紛遭遇匯市、股市和債市的連環(huán)暴跌，并嚴(yán)重沖擊了經(jīng)濟(jì)信心，迫使印度、印尼等國(guó)紛紛采取組合措施應(yīng)對(duì)全面沖擊。未受重大沖擊的韓國(guó)、泰國(guó)等也高度緊張，一時(shí)風(fēng)聲鶴唳，許多人驚呼“亞洲金融風(fēng)暴又來了”。在此期間，人民幣匯率走勢(shì)相當(dāng)平穩(wěn)，中國(guó)股市、債市也未見有連鎖的不良反應(yīng)。中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的前景穩(wěn)健有序，人民幣國(guó)際化的前景將穩(wěn)步趨好。
國(guó)際三大貨幣雛形或已形成
在國(guó)際匯率市場(chǎng)上，當(dāng)前美元呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。正是美元的強(qiáng)勢(shì)，從另一方面引發(fā)了許多新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的下跌。回顧這幾年關(guān)于“強(qiáng)勢(shì)美元”的論調(diào)，已經(jīng)不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)年美元遭遇全球拋售時(shí)的險(xiǎn)境了。美元指數(shù)曾經(jīng)最低跌破70關(guān)口，而美國(guó)金融危機(jī)又恰在最嚴(yán)峻的時(shí)刻，“強(qiáng)勢(shì)美元”成為美國(guó)的依賴，或者說是金融體系的信心所在�！叭旰�?xùn)|，三十年河西”，現(xiàn)在到了拋售新興貨幣的時(shí)候，全球卻并非僅有“強(qiáng)勢(shì)美元”。同樣，歐元也經(jīng)歷了“退出歐元區(qū)”的信任危機(jī)，但在新興貨幣遭到拋售的時(shí)候，歐元卻因歐洲經(jīng)濟(jì)重大轉(zhuǎn)折而趨穩(wěn)。加上走勢(shì)穩(wěn)健的人民幣，國(guó)際三大貨幣序列的雛形已經(jīng)越來越清晰。未來全球外匯市場(chǎng)、世界經(jīng)濟(jì)體系必然會(huì)反映這種日趨穩(wěn)定的新格局，因此，強(qiáng)勢(shì)美元所反映的全球外匯投機(jī)風(fēng)暴，并非僅僅做多美元、拋售其他貨幣，做多歐元和人民幣同樣具有巨大套利空間。
如果歐元區(qū)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有那么好，就不會(huì)給予歐盟央行“無需繼續(xù)降息”的信心，歐元在全球外匯投機(jī)風(fēng)暴中就可能遭到拋棄，現(xiàn)在盡管仍然存在希臘危機(jī)、歐洲經(jīng)濟(jì)反復(fù)等諸多不利因素，但歐元沒有遭到大規(guī)模做空沖擊卻是事實(shí)。相反，歐美日等舊的國(guó)際貨幣隊(duì)列卻在瓦解。
在全球外匯投機(jī)者拋棄新興貨幣之后，對(duì)中國(guó)可能的沖擊將是在押注做多人民幣，這種投機(jī)反映在人民幣對(duì)新興貨幣的匯率走勢(shì)上，將會(huì)拉大人民幣與其他新興貨幣的差距；此外，全球外匯投機(jī)嚴(yán)重沖擊了中國(guó)周邊國(guó)家，最終也會(huì)考驗(yàn)人民幣的堅(jiān)挺程度。這種正反兩個(gè)方向的沖擊，正是人民幣形成匯率波動(dòng)機(jī)制的外部條件。總體來看，美、歐、中三大強(qiáng)勢(shì)貨幣的格局將逐漸成為全球的共識(shí)和匯率波動(dòng)的方向。
健全市場(chǎng)雙邊機(jī)制
雙邊機(jī)制是金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好前景有力地支持了人民幣匯率的穩(wěn)定，并在全球外匯投機(jī)風(fēng)暴中獲得了完善雙邊波動(dòng)的條件與機(jī)遇，這是中國(guó)金融市場(chǎng)加快健全與完善雙邊機(jī)制的最有利的契機(jī)。中國(guó)資本市場(chǎng)、特別是證券市場(chǎng)應(yīng)在這種歷史性機(jī)遇下，加快健全與完善雙邊機(jī)制，如推出國(guó)債期貨、向市場(chǎng)交易者提供債券風(fēng)險(xiǎn)緩釋產(chǎn)品、增信產(chǎn)品等，在股票市場(chǎng)則須盡快豐富多空雙邊的投資工具，加快推出面向整個(gè)市場(chǎng)的多空產(chǎn)品，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)加快改革開放的必要條件。
這樣，從金融市場(chǎng)總體發(fā)展前景來看，匯率雙邊波動(dòng)機(jī)制、證券市場(chǎng)多空雙邊機(jī)制、資本項(xiàng)目下的雙向流動(dòng)機(jī)制等，與利率市場(chǎng)化等關(guān)鍵改革一道，將在一個(gè)新的歷史時(shí)期內(nèi)推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展邁上一個(gè)新臺(tái)階。其最直接的表現(xiàn)就是中國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化程度大幅提升、國(guó)際地位大幅提高。
匯率雙邊波動(dòng)機(jī)制的一個(gè)負(fù)面影響就是，人民幣與其他新興貨幣的匯率可能遭遇投機(jī)者沖擊，致使出現(xiàn)人民幣對(duì)歐元和美元之外的貨幣大幅升值的局面，這在今年人民幣兌日元和韓元中已經(jīng)表現(xiàn)出來，未來則可能是人民幣對(duì)其他新興貨幣大幅升值，同時(shí)在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中急劇擴(kuò)張，并充分考驗(yàn)境外人民幣回流機(jī)制的實(shí)效性。
但匯率雙邊波動(dòng)機(jī)制是金融市場(chǎng)改革開放與加快發(fā)展的前提之一，同時(shí)會(huì)倒逼證券市場(chǎng)多空雙邊機(jī)制的健全與完善。在全球外匯投機(jī)風(fēng)暴中，人民幣與中國(guó)金融市場(chǎng)能獲得的機(jī)遇與挑戰(zhàn)都不可復(fù)制或重來。不管怎樣，唯有充分把握歷史機(jī)遇、充分認(rèn)識(shí)世界經(jīng)濟(jì)體系的深刻變革，才能真正為中國(guó)改革和發(fā)展找到有效的路徑。如果違背美歐中三大貨幣新格局的演變與發(fā)展，歷史的苦果最終會(huì)讓畏縮不前者自食。
改革開放是唯一出路
中國(guó)經(jīng)歷了三十多年的改革開放的高速發(fā)展，已經(jīng)在世界上獲得了許多有利地位，在本次金融危機(jī)中，宏觀決策能夠果斷地利用歷史機(jī)遇，加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，不因短暫的經(jīng)濟(jì)下滑而退縮，說明宏觀決策的有效性和連續(xù)性得以保持下來，特別是李克強(qiáng)總理鮮明地提出以改革促發(fā)展，以開放促發(fā)展，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年中回穩(wěn)具有重要的意義，充分地證明了改革開放是唯一出路的歷史論斷。
從世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程來看，年中中國(guó)和歐洲雙雙強(qiáng)勢(shì)回穩(wěn)或反轉(zhuǎn)，能夠有力地緩解世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”，更能夠有效地防御和化解全球外匯投機(jī)風(fēng)暴的無序性，充分地支持了世界經(jīng)濟(jì)向中美歐三大經(jīng)濟(jì)體、三大貨幣的新格局的演變與發(fā)展。如果這種發(fā)展趨勢(shì)與G20機(jī)制能夠有效地結(jié)合在一起，那么世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與發(fā)展的前景會(huì)更好。