證監(jiān)會表示，在未來新股發(fā)行制度改革上，要重點保護中小投資者的利益。本欄認為，保護中小投資者利益的最佳方式就是允許中小投資者退貨，假如通過一級市場申購到新股的投資者，在獲得股票的同時，也同時獲得一份為期35個月的按照發(fā)行價賣出股票的認沽權(quán)證，該權(quán)證同樣可以由券商創(chuàng)設，在二級市場交易，以抑制過度投機，那么投資者將能夠獲得退貨的機會，這是對中小投資者的最大保護。
　　新股發(fā)行上市對于中小投資者的利益損害，最直接來源是股價的下跌，股價下跌原因可能有多方面，一是上市公司財務造假，二是上市公司業(yè)績變臉，三是市場整體環(huán)境不佳。但不管怎么樣，如果投資者在購買新股三年之內(nèi)虧了，就可以選擇退貨，那必然是中小投資者的福音。上市公司想留住投資者，最好的辦法就是讓股價保持在發(fā)行價格之上，那么投資者就不可能選擇行權(quán)退貨。
　　本欄建議，在投資者中簽新股的同時，也獲得相應數(shù)量的認沽權(quán)證，行權(quán)價格為發(fā)行價，權(quán)證存續(xù)期35個月。舉一個簡單的例子，假如A公司新股發(fā)行定價30元，上市后開盤價45元，此時投資者持股處于獲利狀態(tài)，認沽權(quán)證并不具備任何價值，但由于其存在著未來的不確定性，其權(quán)證交易價格也達到1元，隨著時間的推移，其股價開始回落，當上市滿兩年時，其股價跌至30元，認沽權(quán)證的價格漲至3元，此時認沽權(quán)證已經(jīng)隱約具備價值，某買入股票的投資者同時買入了同等數(shù)量的認沽權(quán)證，當上市滿35個月時，其股價跌至20元，認沽權(quán)證價格10元，此時持有股票的投資者便選擇行權(quán)退貨，把股票按照30元的價格賣給A公司大股東，投資者完成退貨流程。
　　當然，管理層也需要防范認沽權(quán)證的過度炒作，此時可以引入曾經(jīng)非常成熟的創(chuàng)設權(quán)證制度，既能夠保證認沽權(quán)證在合理的交易價格成交，又能夠增加券商的營業(yè)收入，都不是壞事。最重要的是，這份權(quán)證恰好保證了投資者的退貨權(quán)利。但需要約定，上市公司大股東及關聯(lián)機構(gòu)不能買入認沽權(quán)證，以防其搶走投資者的退貨權(quán)利。