出乎外界預(yù)料，美聯(lián)儲9月18日召開的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決定維持現(xiàn)有量化寬松（QE）規(guī)模不變，每月仍將購買850億美元的資產(chǎn)。此前，市場幾乎已經(jīng)形成一致預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲將在9月份的這次會議上宣布開始啟動退出QE的第一步，正是在這種一致性的預(yù)期之下，全球資本回流發(fā)達市場，新興市場資產(chǎn)價格遭遇重挫。
　　美聯(lián)儲決議令市場感到意外，受此影響，全球主要市場大幅波動。聯(lián)儲決議公布后，黃金創(chuàng)下2009年1月以來最佳單日表現(xiàn)，美國5年期國債收益率創(chuàng)2009年3月以來最大單日跌幅，美元創(chuàng)今年第三大單日跌幅，股市走強。新興市場貨幣無一例外上漲，美元對印度盧比下跌2.5%，對土耳其新里拉下跌0.6%，對馬來西亞林吉特下跌2.7%，再加上巴西雷亞爾，這些在資本回流中嚴(yán)重受損的貨幣多數(shù)已收復(fù)了自5月以來一半的跌幅。
　　美聯(lián)儲推遲削減QE直接減輕了新興市場的壓力，但這并不意味著危險已經(jīng)過去。成也聯(lián)儲，敗也聯(lián)儲。9月20日，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（JAMES BULLARD）對美聯(lián)儲決議做出解釋，稱美國疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲推遲收縮QE，他同時表示，如果一些數(shù)據(jù)令經(jīng)濟前景更加明朗，那么美聯(lián)儲可能會在10月宣布小幅削減QE�？八_斯聯(lián)儲主席喬治更指責(zé)此次不削減QE的決定將損害聯(lián)儲信譽。
　　兩位地方聯(lián)儲主席的評論，讓市場的樂觀情緒迅速產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)。受此影響，全球主要市場再度大幅波動，黃金大跌，抹去了FOMC會議后70%的漲幅，美國三大股指全線放量下挫，道指完全抹去了FOMC會議后的漲幅。在急轉(zhuǎn)直下的形勢里，新興市場貨幣可能會再度經(jīng)歷驚魂一刻。
　　美聯(lián)儲及其官員的態(tài)度，能引起全球市場如此大的起伏波動，顯示QE問題目前是影響市場情緒的最重要因素之一。對新興市場而言，壓力一直未曾消失，撇開短期波動不論，美聯(lián)儲沒有在9月份會議上宣布退出QE并不改變削減QE的大方向，只是把時間往后推遲了，甚至僅僅只推遲一個月，從中長期趨勢看，這一個（或者幾個）月的時間沒有本質(zhì)上的區(qū)別。
　　更加值得注意的是美聯(lián)儲的“前瞻指引”，在削減QE只是時間早晚的形勢下，美聯(lián)儲何時加息將成為下一個引發(fā)全球資本回流的窗口。9月公布的最新預(yù)期顯示，17名美聯(lián)儲官員之中有10人預(yù)計到2016年第四季度短期利率將處于或低于2%，14人預(yù)計直到2015年或2016年美聯(lián)儲都不會開始上調(diào)利率。這顯示，從逐步退出QE到開始加息是一個緩慢的過程。這種預(yù)期可以為新興市場的調(diào)整贏得時間，但很顯然，一旦開始削減QE，美聯(lián)儲的整體政策基調(diào)也將趨向緊縮，屆時國際貨幣環(huán)境可能將充滿變數(shù)，令新興經(jīng)濟體疲于應(yīng)對。
　　總體來看，美聯(lián)儲推遲削減QE給新興市場一個喘息之機，尤其是對印度和印尼這樣的高赤字國家而言，時間是非常寶貴的。市場對于全球仍然存在便宜流動性的預(yù)期，可能會令這些國家的融資變得容易。不過，暫時的喘息之機并不意味著這些國家可以推遲進行之中的財政和貨幣政策調(diào)整。只有在削減QE及加息到來之前，盡可能增強本國的經(jīng)濟實力，才有可能在資本撤離的形勢中實現(xiàn)“軟著陸”。
　　對中國而言，美元資本的撤離也是人民幣“走出去”的好時機。新興經(jīng)濟體（尤其是亞洲新興經(jīng)濟體）受中國經(jīng)濟的影響頗深，近水樓臺先得月，如果能將人民幣輸出到這些地區(qū)，將有助于加強亞洲經(jīng)濟的穩(wěn)定性，同時減少對美元的依賴。