美聯(lián)儲出乎意料地沒有宣布縮減QE的計劃，令市場感到歡欣鼓舞，尤其是新興經(jīng)濟體國家，貨幣貶值停止了，股市下跌止住了。似乎在一夜之間，市場對新興經(jīng)濟體的情緒從悲觀又轉(zhuǎn)向了樂觀。
　　然而，危險沒有解除。不按計劃縮減QE，說明量化寬松已經(jīng)成為美國“惟一的救命稻草”，美國經(jīng)濟不僅復(fù)蘇乏力，政府已經(jīng)實在找不到其他刺激措施。而過分依賴貨幣政策，反過來讓美國經(jīng)濟形成惡性循環(huán)，進一步“畫地為牢”——美國將在未來5-10年都維持“極其低速”的增長。而美國的龜速增長，反過來又將給新興國家造成重大威脅：全球金融動蕩、政治軍事動蕩。因此撇開暫時的市場動蕩，QE不退比退出更危險，埋下更深隱患。
　　的確，美聯(lián)儲出乎意料之外的決定止住了外資大規(guī)模流出印度、印尼、巴西等新興經(jīng)濟體的步伐，也就止住了這些國家貨幣不斷貶值以及經(jīng)濟增速加速放緩的態(tài)勢，令市場對這些國家經(jīng)濟又回復(fù)了一些信心。然而，無論是印度、印尼還是巴西、南非，這些國家貨幣的貶值、經(jīng)濟的下滑僅僅是因為市場對于QE退市的預(yù)期嗎？
　　顯然，答案是否定的。這些新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速明顯放緩最大的癥結(jié)在于他們的經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)進入瓶頸期。多年來，新興經(jīng)濟體發(fā)展高度依賴外資，幾乎沒什么內(nèi)生動力，因此總是隨著外資的進與出而大起大落。如何有效刺激內(nèi)需，提高內(nèi)需占GDP比重，已經(jīng)成為新興經(jīng)濟體普遍面臨的課題。而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改革則是陣痛不斷、困難重重，似乎在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)前，新興經(jīng)濟體只能隨著外資的流動而起舞。
　　必須提醒的是，美聯(lián)儲總有宣布縮減QE規(guī)模的一天，美聯(lián)儲總要考慮自己全球第一大中央銀行的聲譽，10月如果仍然不縮減，等于扇自己耳光，之后美聯(lián)儲用以調(diào)節(jié)市場的前瞻指引、主席講話等工具的效果將降低；同時，也讓美國經(jīng)濟在全球顏面掃地，QE不退，相當(dāng)于向全世界宣告：美國經(jīng)濟沒有復(fù)蘇，還處在危險境地。
　　正是現(xiàn)在的這種“退而不退”，對新興國家制造了巨大隱患。首先是QE造成的金融市場泡沫和動蕩將引發(fā)新興國家經(jīng)濟動蕩，因為QE作為非常規(guī)貨幣政策，一旦變成長期的、常態(tài)的——特別是“惟一的”——經(jīng)濟刺激措施，整個經(jīng)濟的增長都將成為“空中樓閣”和“天大泡沫”，失去經(jīng)濟的實際增長，人們陶醉在“水中花、鏡中月”的虛假繁榮中；其次，在布雷頓森林體系下，美國QE將美國國內(nèi)的經(jīng)濟風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了世界各國，如果QE進一步成為美國“惟一的”刺激措施，各國將承擔(dān)更多美國轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險，被迫為美國復(fù)蘇承擔(dān)更多責(zé)任。
　　更關(guān)鍵的是，中國的利率市場化、資本項目開放等金融改革將使得中國經(jīng)濟更易受世界金融影響，與各國成為“一個湖里的水”，一旦其他國家“水位下降”，中國這一方水自然流出，其他國家“泛起漣漪”甚至“驚濤駭浪”，中國這一方水自然同頻波動，而不論對實體經(jīng)濟，還是金融市場本身，金融穩(wěn)定都是經(jīng)濟發(fā)展的基本保障，因此即使動蕩不直接發(fā)生在中國和周邊國家，中國經(jīng)濟也將遭受嚴重損害。
　　總之，這次的美國QE退出不會像上次那樣引發(fā)亞洲金融危機，但QE不退或許反映了更嚴重的問題，埋下的危機遠遠超過“利率提高，熱錢出逃”的傳統(tǒng)模式，而在于世界經(jīng)濟過分依賴非常規(guī)貨幣政策（如QE）引發(fā)的泡沫、動蕩，以及經(jīng)濟滯脹引起的政治軍事威脅，亞洲不可掉以輕心。就算美國自己不明白，亞洲應(yīng)該比美國更明白美國政策反映的深層問題，因為美國不會為任何國家負責(zé)。