9月27日，三五互聯(lián)發(fā)布公告，稱收購對象中金在線上半年業(yè)績不如預(yù)期，可能會對公司重大資產(chǎn)購買方案構(gòu)成重大的實(shí)質(zhì)性影響，方案存在重大的不確定性及終止可能性。筆者認(rèn)為，目前資產(chǎn)重組已淪為資本玩家炒作股價的幌子，此風(fēng)當(dāng)剎。
　　三五互聯(lián)自2月4日開始停牌，5月4日發(fā)布收購預(yù)案，公司擬以2.1億元收購中金在線100%股權(quán)，并在預(yù)案中稱 “考慮到標(biāo)的資產(chǎn)歷史以及目前的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，公司預(yù)計(jì)標(biāo)的公司未來三年有能力達(dá)到預(yù)測凈利潤數(shù)”。5月6日，三五互聯(lián)復(fù)牌后，股價連拉五個漲停板，6月26日和27日三五互聯(lián)董事長龔少暉通過其控制的公司趁機(jī)減持600萬股，套現(xiàn)5000多萬元。
　　其實(shí)，中金在線的實(shí)際控制人也是三五互聯(lián)監(jiān)事會主席，三五互聯(lián)對中金在線的實(shí)際經(jīng)營狀況應(yīng)該說了如指掌，現(xiàn)在卻說中金在線業(yè)績不行，收購由此可能泡湯，這讓人懷疑資產(chǎn)收購只不過是公司制造出來的股價炒作題材，其真正目的不過是二級市場的股價炒作。
　　在A股市場，上市公司只要公布資產(chǎn)收購等重組預(yù)案，炒家就會借題發(fā)揮，至于資產(chǎn)收購等重組最終是否成行，炒家并不在乎，他們只想利用制造出來的股價波動來謀取差價。為此，上交所專門下發(fā)《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄——第九號上市公司終止重大資產(chǎn)重組的信息披露（試行）》，規(guī)定要排查自本次重大資產(chǎn)重組預(yù)案披露之日起至因本次終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)開始停牌之日止，前十大股東、前十大流通股東、交易對方及其他內(nèi)幕信息知情人等在利空出臺前提前逃跑的內(nèi)幕交易行為。
　　不過《備忘錄》僅局限于滬市，僅局限于構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的交易，另外文件層次較低，僅是規(guī)范上市公司信息披露的文件。僅從規(guī)范上市公司信息披露的角度，就想防止資本玩家利用重大資產(chǎn)重組做幌子然后推高股價再趁高減持的資本新玩法，這非常困難，筆者認(rèn)為應(yīng)該出臺更為嚴(yán)格且有剛性的舉措，來彌補(bǔ)其中漏洞，建議：要防止大股東在敏感期將燙手山芋轉(zhuǎn)給其他不知情的投資者，可規(guī)定，如果上市公司宣布重大資產(chǎn)重組方案，那么在此之后，至股東大會審議議案前的敏感期內(nèi)，上市公司前十大股東和前十大流通股東如果拋售股票，而后來重大資產(chǎn)重組卻宣布終止，那么拋售股票獲得的差價應(yīng)歸上市公司所有，差價指實(shí)際賣出價與宣布重組方案終止后一段時間內(nèi)股價平均值的差價。
　　另外本案中還有一個值得關(guān)注的問題，那就是與資產(chǎn)收購等資產(chǎn)重組消息相伴生的市場操縱。資產(chǎn)收購對上市公司內(nèi)在價值有一點(diǎn)影響，但一般影響并不大，尤其上市公司收購資產(chǎn)往往需要付出巨大溢價代價，因此在成熟市場，實(shí)行資產(chǎn)收購一方的股價往往會因此下跌，但A股市場就是這么神奇，不管是重大重組還是一般重組、不管是實(shí)質(zhì)利好還是實(shí)質(zhì)利空，只要有點(diǎn)風(fēng)吹草動，炒家都要爆炒一番，一些公司在重組消息披露后出現(xiàn)連續(xù)“一字”無量漲停，應(yīng)非普通投資者所為，而應(yīng)是主力借題發(fā)揮炒作，這涉嫌股價操縱。
　　綜合來看，目前上市公司搞假重組的越來越多，上市公司與炒家聯(lián)合，上市公司炮制資產(chǎn)重組消息，炒家負(fù)責(zé)股價運(yùn)作，資產(chǎn)重組最終是否成功，本來就有一些不確定因素，這成為有關(guān)方面擺脫資產(chǎn)重組失敗責(zé)任的最好借口。但是資產(chǎn)重組消息的發(fā)布以及資產(chǎn)重組失敗消息的公布，加上炒家對股價操控引導(dǎo)，卻可以引起股價的暴漲暴跌，一些內(nèi)幕信息知情人、內(nèi)幕信息制造者以及市場炒家，他們基本知道資產(chǎn)重組的最終結(jié)局，屢屢利用這些內(nèi)幕信息低吸高拋漁利。因此，對利用真假資產(chǎn)重組進(jìn)行股價操縱、內(nèi)幕交易的行為，必須加大打擊力度，否則長久以往，市場將陷入畸形炒作局面，難以為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供什么正能量。