由央行牽頭，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局，必要時(shí)可邀請(qǐng)發(fā)展改革委、財(cái)政部等有關(guān)部門參加的部際聯(lián)席會(huì)議的制度監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，是比較符合我國(guó)當(dāng)前的大資管新形勢(shì)的。只是從未來(lái)建立宏觀審慎監(jiān)管框架的發(fā)展著眼，為著力增強(qiáng)政策的針對(duì)性和協(xié)調(diào)性，完善宏觀審慎監(jiān)管政策框架，加強(qiáng)貨幣政策與金融監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)，從機(jī)構(gòu)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能性監(jiān)管，更有效維護(hù)金融穩(wěn)定，最終還是得過(guò)渡到全球流行的統(tǒng)一的大金融監(jiān)管模式中去�！ �
經(jīng)銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部批準(zhǔn)，中信銀行日前獲首批理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。這是繼證券、基金、期貨、保險(xiǎn)之后，銀行理財(cái)迎來(lái)了資產(chǎn)管理時(shí)代。之前，中金公司已遞交設(shè)立全資基金子公司的申請(qǐng)并獲受理。與此同時(shí)，首個(gè)保險(xiǎn)系基金公司國(guó)壽安�；鸸疽惨淹ㄟ^(guò)評(píng)審會(huì)。大資管時(shí)代的到來(lái)，對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的綜合經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新提出了更高要求，更在呼喚大金融監(jiān)管模式能夠盡快登場(chǎng)。
所謂資管計(jì)劃，即獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)，向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)去投資的一種標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。資管計(jì)劃的每個(gè)項(xiàng)目都要獨(dú)立開(kāi)戶，都有獨(dú)立資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。投資者在有望享受高收益的同時(shí)也須承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)候金融機(jī)構(gòu)的角色變成了只賺取管理費(fèi)，不參與利益分成。大資管時(shí)代的到來(lái)，預(yù)示著金融業(yè)正在形成一種嶄新的格局：多種資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、股權(quán)投資（PE）、商品期貨及其他金融衍生品等全面資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為投資者帶來(lái)了多元化的投資渠道，形成包括私募及公募基金、理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、特定和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃、私人銀行財(cái)富管理、第三方財(cái)富管理、資產(chǎn)證券化等多元產(chǎn)品。這一格局，將進(jìn)一步豐富和完善中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)。
實(shí)際上，從2012年下半年以來(lái)，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)就迎來(lái)了一輪監(jiān)管放松、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮。今年5月7日的券商創(chuàng)新大會(huì)，監(jiān)管層從十一個(gè)方面出臺(tái)措施支持行業(yè)創(chuàng)新。6月保險(xiǎn)投資改革創(chuàng)新大會(huì)，13項(xiàng)新政推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)全面進(jìn)軍資管領(lǐng)域。8月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，期貨公司也將參與到資管行業(yè)中。下月，《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》將開(kāi)始實(shí)施，基金獲準(zhǔn)發(fā)展類信托、PE等投融資業(yè)務(wù)。而從今年起，基金新產(chǎn)品審批通道將正式被廢除。而2012年至今，央行和銀監(jiān)會(huì)主導(dǎo)下的信貸資產(chǎn)證券化、證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)下的企業(yè)資產(chǎn)證券化、交易商協(xié)會(huì)主導(dǎo)下的資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，兵分三路，共同迎接資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的重啟和擴(kuò)容。
大資管時(shí)代的到來(lái)，也預(yù)示著金融綜合經(jīng)營(yíng)還將不斷增多。首先，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和客戶多元化金融需求的推動(dòng)下，銀信、銀證、銀保、證保等不同行業(yè)金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)合作不斷加強(qiáng)，以理財(cái)產(chǎn)品為主的交叉性金融產(chǎn)品將快速發(fā)展。截至去年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)7.1萬(wàn)億元。一些理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投向貸款，發(fā)揮了一定的貸款替代作用。而金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，已使得各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)差異越來(lái)越小，界限越來(lái)越模糊。其次，金融機(jī)構(gòu)以交叉銷售、合作營(yíng)銷等方式開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)，整合不同子公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，共享客戶資源，加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了一定的協(xié)同效應(yīng)，降低了整體經(jīng)營(yíng)成本。再次，金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)跨度增大，比如現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)就跨了貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)；證券公司日常業(yè)務(wù)已經(jīng)跨越了貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和信托市場(chǎng)；而保險(xiǎn)市場(chǎng)也成了貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)跨越的主體。另外，大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的大資管業(yè)務(wù)模式形成了技術(shù)支撐，也進(jìn)一步推動(dòng)了金融綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展勢(shì)頭。因?yàn)椋ㄟ^(guò)當(dāng)前金融業(yè)正在發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的案例可以合理推斷，新一代以大數(shù)據(jù)為核心的金融業(yè)，利用新模式和新技術(shù)更加貼近金融消費(fèi)者，經(jīng)過(guò)大量收集數(shù)據(jù)、深刻理解需求、高效分析信息并做出預(yù)判，那種勢(shì)不可擋的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，令所有傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)有可能都成了這種新型用戶平臺(tái)級(jí)公司的附庸。
不過(guò)，在大資管時(shí)代的起步階段，金融綜合經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)多元性與金融創(chuàng)新形成的功能交融性，使得銀行、證券與保險(xiǎn)分業(yè)監(jiān)管的格局越來(lái)越難以適應(yīng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)間協(xié)調(diào)效率低下的問(wèn)題也會(huì)越來(lái)越突出。尤其是當(dāng)前，一個(gè)無(wú)可回避的事實(shí)是，我國(guó)“分業(yè)監(jiān)管”的體制，在應(yīng)對(duì)越來(lái)越“綜合化”的資管市場(chǎng)時(shí)，不得不需要更多的磨合，監(jiān)管成本于是大升。不僅如此，我國(guó)金融業(yè)在綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)過(guò)程中也面臨著一系列艱巨的挑戰(zhàn)。例如，不同金融行業(yè)的特性對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)的統(tǒng)籌規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管控以及信息系統(tǒng)整合等就是必須跨越的幾道坎。在試點(diǎn)過(guò)程中，部分金融機(jī)構(gòu)存在求大求全的沖動(dòng)，綜合經(jīng)營(yíng)還處于股權(quán)投資或獲得多個(gè)金融許可牌照的階段，對(duì)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的有機(jī)整合不夠，主業(yè)與副業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)調(diào)性不強(qiáng)。大型商業(yè)銀行由于各自戰(zhàn)略目標(biāo)接近，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，存在搶占資源、追求規(guī)模擴(kuò)張的情形，這又加劇了資本補(bǔ)充壓力等。
為了適應(yīng)大資管這種新形勢(shì)的需要，8月中旬，根據(jù)國(guó)務(wù)院已批復(fù)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度的相關(guān)規(guī)定，聯(lián)席會(huì)議由央行牽頭，成員單位包括銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局，必要時(shí)可邀請(qǐng)發(fā)展改革委、財(cái)政部等有關(guān)部門參加。聯(lián)席會(huì)議肩負(fù)六項(xiàng)職責(zé)和任務(wù)包括貨幣政策與金融監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)；金融監(jiān)管政策、法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)；維護(hù)金融穩(wěn)定和防范化解區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)；交叉性金融產(chǎn)品、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)；金融信息共享和金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系的協(xié)調(diào)以及國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。無(wú)疑，這種部際聯(lián)席會(huì)議的制度監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制屬于穩(wěn)健型的制度安排，比較符合我國(guó)當(dāng)前的金融經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管實(shí)情。只是從未來(lái)建立宏觀審慎監(jiān)管框架的發(fā)展著眼，為著力增強(qiáng)政策的針對(duì)性和協(xié)調(diào)性，完善宏觀審慎監(jiān)管政策框架，加強(qiáng)貨幣政策與金融監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)，逐步從機(jī)構(gòu)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能性監(jiān)管，更有效地維護(hù)金融穩(wěn)定，最終還是得過(guò)渡到眼下全球流行的統(tǒng)一的大金融監(jiān)管模式中去。
筆者相信，有了金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，下一步，我國(guó)必定能進(jìn)一步增強(qiáng)金融政策的針對(duì)性和協(xié)調(diào)性，為大資管時(shí)代的大金融監(jiān)管探索出一套中國(guó)模式，讓金融監(jiān)管既能符合宏觀審慎監(jiān)管框架，適應(yīng)“巴Ⅲ”的需要，又能盡力保持并激勵(lì)金融業(yè)的創(chuàng)新活力。