國家統(tǒng)計(jì)局10月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲3．1%，遠(yuǎn)超預(yù)期的2．9%，創(chuàng)7個(gè)月新高，逼近總理給出的物價(jià)漲幅為3．5%的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上限。9月PPI同比下降1．3%，預(yù)期下降1．4%，降幅繼續(xù)收窄，創(chuàng)17個(gè)月新高。
　　從CPI數(shù)據(jù)構(gòu)成來看，城市上漲3．0%，農(nóng)村上漲3．3%；食品價(jià)格上漲6．1%。食品價(jià)格上漲幅度較大，主要?dú)w因于季節(jié)性因素及9月份的天氣因素；加上中秋、國慶雙節(jié)因素的帶動(dòng)，食品價(jià)格也存在進(jìn)一步上漲的壓力。非食品價(jià)格上漲1．6%也一定程度上推動(dòng)了9月CPI上漲。歷史上，9月份衣著價(jià)格、居住價(jià)格環(huán)比增幅會季節(jié)性加速，特別是衣著價(jià)格增幅往往較大。
　　而PPI數(shù)據(jù)顯示，雖然同比已經(jīng)連續(xù)19個(gè)月為負(fù)增長，不過下滑的幅度繼續(xù)收窄，且環(huán)比繼續(xù)反彈，表明在一系列“穩(wěn)增長”政策帶動(dòng)下，市場需求趨于活躍，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。從PPI環(huán)比細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)等環(huán)比增幅均超過0．8%（包括0．8%），石油和天然氣開采業(yè)甚至達(dá)到了2．1%，成為拉動(dòng)PPI環(huán)比為正的主要力量，進(jìn)一步驗(yàn)證了工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇。筆者預(yù)計(jì)，隨著“穩(wěn)增長”政策效果的不斷顯現(xiàn)，年內(nèi)PPI同比有望恢復(fù)到正增長。
　　9月CPI加速上升而PPI緩慢爬行，一方面說明CPI和PPI之間的“剪刀差”在繼續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡，傳統(tǒng)行業(yè)盈利承壓，也同時(shí)驗(yàn)證中國經(jīng)濟(jì)仍較為疲軟；另一方面9月CPI的回升似乎宣告我國近一年來通脹小幅波動(dòng)的趨勢將被溫和上升所取代，中國通脹上行新周期已經(jīng)啟動(dòng)。
　　正如專家所言，中國的物價(jià)指數(shù)是一個(gè)完全屈從于中國經(jīng)濟(jì)政策的滯后概念。這種情況下，CPI的問題并不值得憂慮。需要注意的是，CPI和PPI數(shù)據(jù)以及近期公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)透露出，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢并不穩(wěn)固，令決策層面臨兩難境地。
　　具體來看，筆者認(rèn)為當(dāng)前中國有三個(gè)問題值得關(guān)注：
　　其一，中國經(jīng)濟(jì)全面向好但面臨成本上漲壓力。當(dāng)前，雖然普遍認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速處在合理區(qū)間與預(yù)期目標(biāo)內(nèi)，但是中國民營企業(yè)的整體經(jīng)營發(fā)展環(huán)境卻在不斷惡化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融政策上的緊縮、勞動(dòng)力成本上升等都壓縮了中小民營企業(yè)的生存空間，尤其是制造企業(yè)。而購進(jìn)價(jià)格指數(shù)9月份達(dá)到54．5%，較6月份上升將近10個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過程中所形成的價(jià)格上漲壓力。民營經(jīng)濟(jì)為了生存只能自我實(shí)現(xiàn)非正常轉(zhuǎn)型，大量過去搞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的民營企業(yè)，現(xiàn)在都轉(zhuǎn)身去搞房地產(chǎn)和股票、搞高利貸去了，真正有市場、有技術(shù)，還在堅(jiān)持的民營企業(yè)數(shù)量已經(jīng)少而又少了。問題在于，一旦實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)身之后，再想轉(zhuǎn)回去就很困難了，成本在繼續(xù)高漲，市場已經(jīng)丟了，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)散了，供應(yīng)鏈配套廠商已經(jīng)撤走到東南亞去了，這一系列的問題都不是一兩天能夠恢復(fù)的事情了。
　　其二，國內(nèi)金融與實(shí)業(yè)脫節(jié)、資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象日益嚴(yán)重。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的人為割裂，正是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營經(jīng)濟(jì)難以獲得金融支持乃至不得不介入高利貸融資的原因。今年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心進(jìn)一步下滑，盡管決策層一再表示要盤活貨幣存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但前三季度人民幣存款同比多增2．23萬億元遠(yuǎn)大于人民幣貸款同比多增5570億元，企業(yè)新增定期存款增加而活期存款下降，更是顯示企業(yè)新增的流動(dòng)性主要用于儲蓄而非用于經(jīng)營活動(dòng)。
　　其三，地方債務(wù)規(guī)模問題是未來關(guān)注的焦點(diǎn)。綜合銀監(jiān)會、中國社科院、國家信息中心、渣打銀行等的預(yù)測來看，地方債務(wù)規(guī)模大約在20萬億至25萬億元之間。
　　如果從總規(guī)模來看，地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)還能夠承受，但少數(shù)地區(qū)的債務(wù)危機(jī)可能比較嚴(yán)重，可能惡化為局部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。20多萬億的地方債務(wù)如何處理？國務(wù)院參事夏斌日前透露，10月底全國審計(jì)結(jié)束后，將會有一攬子的方案，總體上貫徹“分類處置”的原則，“對已確定不能償還的債務(wù)，要區(qū)分有效益資產(chǎn)和無效益資產(chǎn)，采取地方政府發(fā)債、資產(chǎn)證券化、出售有債務(wù)企業(yè)股權(quán)、銀行沖銷壞賬、銀行債轉(zhuǎn)股、成立資產(chǎn)管理公司、中央財(cái)政部分買單、出售地方政府所持其他優(yōu)質(zhì)股權(quán)和房產(chǎn)等各種辦法償債�！毕谋蟮谋響B(tài)透露出不少的信息：地方債務(wù)的清償工作就要拉開帷幕，有關(guān)部門已經(jīng)準(zhǔn)備好了處置方案；對地方債務(wù)將在分類基礎(chǔ)上進(jìn)行多元化的處置。不過，中央政府除了采取多元化方式來清償?shù)胤絺鶈栴}，還應(yīng)該改革現(xiàn)行的財(cái)政體制，從根源上解決地方債務(wù)擴(kuò)張的沖動(dòng)。
　　決策層對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢仍然有信心。10月7日，在亞太經(jīng)合組織（APEC）工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上，國家主席習(xí)近平表示，“綜合分析各方面情況，我對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景充滿信心。信心來自于中國經(jīng)濟(jì)增速處在合理區(qū)間和預(yù)期目標(biāo)內(nèi)。中國經(jīng)濟(jì)增速有所趨緩是中國主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。我們認(rèn)識到，為了從根本上解決中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展問題，必須堅(jiān)定推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革。改革之路從無坦途，要做好為改革付出必要成本的準(zhǔn)備。”
　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)10月10日在文萊表示，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善支撐，中國經(jīng)濟(jì)近幾個(gè)月已顯現(xiàn)出更強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，包括發(fā)電量的增長，采購經(jīng)理人指數(shù)、企業(yè)盈利和政府稅收都有所改善。他指出，中國前三季GDP可能超7．5%，相信中國能完成設(shè)定的2013年經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展目標(biāo)。
　　從中央領(lǐng)導(dǎo)層近期的表態(tài)來看，隨著一系列微刺激政策的實(shí)施，中國實(shí)現(xiàn)GDP7．5%的年增長目標(biāo)已無懸念。在社會各界關(guān)注的焦點(diǎn)中，中國面臨的最大不確定性在于改革是否能繼續(xù)深入。在經(jīng)歷了三十多年的改革開放后，中國剩下的改革都是難啃的骨頭；而習(xí)主席談改革成本，意味著本屆政府可能下定了推進(jìn)重大改革的決心。中央希望用經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域更大力度的改革來激發(fā)市場活力，動(dòng)用更多的社會經(jīng)濟(jì)資源參與市場，一方面減輕政府投資和銀行系統(tǒng)資金供應(yīng)的壓力，另一方面為滯后的深層次體制改革爭取空間。