基金業(yè)大變革中的一個重要和本質(zhì)特征，是基金管理人的市場身份和性質(zhì)從純粹的“信托關(guān)系人”，以隱形或顯形方式向“債務(wù)人”、“債權(quán)人”或“有限債務(wù)人”、“有限債權(quán)人”轉(zhuǎn)化。在此過程中，相對于基金管理人，形成了風(fēng)險管理和風(fēng)險責(zé)任的“峭壁效應(yīng)”。面對這種現(xiàn)實和變化，基金管理人必須主動作為，在把握“趨勢取代優(yōu)勢”的總格局中形成新優(yōu)勢，加快從“規(guī)模導(dǎo)向”向“風(fēng)險導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變，實行從“能做什么向不能做什么”的經(jīng)營策略和目標導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。
　　10多年來，我國公募基金業(yè)一路高歌猛進。在資本市場持續(xù)低迷、基金投資回報持續(xù)減少的背景下，這種“增”、“減”并存態(tài)勢形成的強大反差，不僅考驗著基金投資人的信心和耐力，更繃緊了基金管理人的神經(jīng)，推動、倒逼著我國基金業(yè)在經(jīng)營理念、發(fā)展方式、商業(yè)模式和管理手段上的大變革�；�金業(yè)大變革中的一個重要和本質(zhì)特征，是基金管理人的市場身份和性質(zhì)從純粹的“信托關(guān)系人”，以隱形或顯形方式向“債務(wù)人”、“債權(quán)人”或“有限債務(wù)人”、“有限債權(quán)人”轉(zhuǎn)化。在此過程中，相對于基金管理人來說，形成了風(fēng)險管理和風(fēng)險責(zé)任的“峭壁效應(yīng)”�；�金管理人作為不承擔(dān)市場風(fēng)險的基金投資人財富管理的提供商（體現(xiàn)信托關(guān)系），處在“峭壁”的下方；“峭壁”的上方，則是基金管理人作為以承諾或部分承諾基金投資人保本、保固定收益為前提的財富管理參與者（體現(xiàn)債務(wù)人關(guān)系）。
　　從現(xiàn)實環(huán)境和發(fā)展趨勢看，我國基金業(yè)基金管理人的業(yè)務(wù)內(nèi)容、商業(yè)模式，正呈現(xiàn)出由“峭壁”的下方向“峭壁”的上方加快遷移之勢。主要表現(xiàn)在三個方面：一是在傳統(tǒng)基金產(chǎn)品中，通過權(quán)利和義務(wù)的重新調(diào)整，有些甚至是顛覆式重構(gòu)，增大基金管理人承擔(dān)和部分承擔(dān)市場風(fēng)險的責(zé)任，比如保本基金、發(fā)起式（種子）基金；二是在平衡監(jiān)管規(guī)定、市場規(guī)則和客戶需求關(guān)系中，通過特定事項的特別選擇或放棄，放大基金管理人承擔(dān)和部分承擔(dān)市場風(fēng)險的責(zé)任。比如貨幣基金、部分封閉式基金、浮動費率基金；三是在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、新產(chǎn)品對象中，間接和直接以債務(wù)人身份出現(xiàn)，基金管理人承擔(dān)和部分承擔(dān)市場風(fēng)險的責(zé)任。比如子公司業(yè)務(wù)、部分專戶業(yè)務(wù)等。
　　基金業(yè)基金管理人改變或變換其市場身份和性質(zhì)，雖為被動之舉，但實屬趨勢所需。這是因為，其一、隨著新《基金法》的頒布，公募基金管理人門檻大為降低，基金管理人以放棄或減少部分權(quán)益、附屬和增加部分義務(wù)，作為爭取、穩(wěn)定市場與客戶的方式，成為一種趨勢性選擇和基礎(chǔ)性策略；其二、近年資本市場持續(xù)低迷，基金投資人投資回報不斷下降，其信心和耐力已接近極限，急切需要新的因素維持其投資支撐，為嘗試用新的方式和渠道擺脫“牛少熊多”的市場陰霾，以分離分隔資本市場業(yè)務(wù)為基本特征的子公司業(yè)務(wù)便快速成長起來。據(jù)統(tǒng)計，目前85家基金公司中已有50%以上成立了子公司，資產(chǎn)規(guī)模已超過3000億，發(fā)展速度驚人；第三、基金管理人因市場身份、性質(zhì)的變化，出現(xiàn)新商業(yè)模式下的若干問題，解決這些問題必然推高“峭壁”上方業(yè)務(wù)的占比。比如，當(dāng)基金管理人具有債務(wù)人屬性時，流動性管理就成了十分急迫的問題。于是，選擇流動性工具管理的貨幣基金迅速膨脹起來，而且成為基金管理人資產(chǎn)中占比較高的業(yè)務(wù)。由于貨幣基金交易計價方式（攤余成本法）的特殊性，加上運作上風(fēng)險表現(xiàn)的分割性，基金管理人與市場“信托關(guān)系人”性質(zhì)漸行漸遠。
　　基金管理人面對“峭壁效應(yīng)”考驗的復(fù)雜性在于：從“峭壁”的下方到“峭壁”的上方，既沒有時間上的統(tǒng)一性，也沒有業(yè)務(wù)內(nèi)容歸屬上的唯一性。就是說，沒有人規(guī)定基金管理人必須以某一時點為限，進入“峭壁”的上方；某種業(yè)務(wù)究竟是體現(xiàn)“信托關(guān)系人”關(guān)系還是“債務(wù)或債權(quán)人”關(guān)系？不是“非此即彼”的單項選擇。很多時候、若干業(yè)務(wù)會在兩種狀態(tài)的交織中存在和演繹。
　　面對這種現(xiàn)實和變化，基金管理人必須主動作為，在把握“趨勢取代優(yōu)勢”的總格局中形成新優(yōu)勢，實行從“能做什么向不能做什么”的經(jīng)營策略和目標導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，為培養(yǎng)多樣化、復(fù)合型人才隊伍筑建發(fā)展“高地”。
　　基金投資人與基金管理人之間權(quán)利義務(wù)向著更有利于基金投資人方向的調(diào)整變化，將成為基金業(yè)發(fā)展的主流趨勢，不可理解為資本市場低迷狀態(tài)下爭取客戶的權(quán)宜之計。隨著市場的理性和投資選擇的合理，基金投資人會逼迫基金管理人轉(zhuǎn)換其市場身份和性質(zhì)。因此，基金管理人的商業(yè)模式、成長方式和管理手段，只有充分適應(yīng)這一趨勢才能真正具有旺盛生命力。要認真思考和研究這一趨勢發(fā)生發(fā)展的條件、基礎(chǔ)、范圍和表現(xiàn)形式，主動把握變化規(guī)律，選擇跨越“峭壁”的時機、對象、邊界和方式，合理分配業(yè)務(wù)資源與優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在適應(yīng)變化中形成新的發(fā)展優(yōu)勢。
　　當(dāng)基金管理人從“信托關(guān)系人”轉(zhuǎn)向充當(dāng)市場“債務(wù)人”或“債權(quán)人”角色時，其經(jīng)營的目標和特征就發(fā)生了本質(zhì)的變化。要加快從“規(guī)模導(dǎo)向”向“風(fēng)險導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變。在建立兩類業(yè)務(wù)、對象（體現(xiàn)信托關(guān)系和債務(wù)人關(guān)系）“隔火墻”制度基礎(chǔ)上，劃分不同階段與時期各自業(yè)務(wù)的增長目標、結(jié)構(gòu)占比，探索和積累兩類業(yè)務(wù)互補互促和互進的能力和機制，實施不同風(fēng)險控制程度的后續(xù)管理手段。當(dāng)基金管理人取得市場中“債務(wù)人”或“債權(quán)人”地位（尤其是子公司業(yè)務(wù)）后，其投資來源會固化在具體和確定的對象上，基金管理人除了要面對面全面接觸這一對象外，還要用完全不同于資本市場的方法對其價值及價值體系進行評估。這些，對于基金管理人來說是前所未有的考驗。從某種程度上講，如何合作好下游客戶，基金管理人需要從頭開始，從零學(xué)起。
　　面對“峭壁效應(yīng)”的考驗，基金管理人不僅要有精通資本市場的人才，還要有精通貨幣市場的人才；不僅要對實體經(jīng)濟有深刻的認識，還要對虛擬經(jīng)濟有深入的研究；不僅要有駕馭發(fā)展的能力，還要有控制風(fēng)險的本事。要力求動態(tài)保持各類人才儲備、類別和特點與未來市場發(fā)展變化的趨勢相吻合。要把以市場標準評判人的價值與通過企業(yè)文化洗禮提升人的價值結(jié)合，在尊重基金業(yè)人員流動性強規(guī)律的基礎(chǔ)上，形成有特色、有彈性、有潛力的人才發(fā)現(xiàn)、成長和穩(wěn)定機制。