就在平安證券因萬福生科造假案正式領(lǐng)到罰單的同時(shí)，萬福生科再次引起市場的熱議。這次被議論的話題是萬福生科該不該摘帽或退市?

　　萬福生科因仍有重大事項(xiàng)尚待核查，連續(xù)幾個月停牌至今。三季報(bào)預(yù)告顯示，該公司預(yù)計(jì)2013年1至9月凈利潤虧損3650萬元至3850萬元。不過，經(jīng)營狀況不佳的萬福生科并沒有閑著，正在尋求重組來實(shí)現(xiàn)“鳳凰涅 ”。據(jù)媒體報(bào)道，萬福生科在走向退市的道路上或峰回路轉(zhuǎn)。湖南湘暉資產(chǎn)經(jīng)營股份有限公司已與萬福生科實(shí)際控制人龔永福達(dá)成借款協(xié)議，擬向萬福生科提供2.8億元借款，為萬福生科股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)注入提供鋪墊。據(jù)稱，簽完借款協(xié)議的龔永福抹著眼淚對重組方的代表說：“拜托你們保持團(tuán)隊(duì)的相對穩(wěn)定，做好萬福生科的糧食加工業(yè)�！�

　　欺詐上市是證券市場上最惡劣的犯罪行為，層出不窮的欺詐上市嚴(yán)重地打擊了投資者信心。一家欺詐上市的公司該不該退市?本不缺乏市場共識。從監(jiān)管層的態(tài)度來看，對欺詐上市嚴(yán)懲不貸、決不手軟，未來的處罰力度有望進(jìn)一步升級。證監(jiān)會投保局曾就投資者維權(quán)方面的熱點(diǎn)問題做出回應(yīng)時(shí)表示，完善法律法規(guī)，加大打擊力度，不僅要讓欺詐上市者直接退市、賠償投資者損失，而且還要追究有關(guān)責(zé)任人經(jīng)濟(jì)責(zé)任與刑事責(zé)任。再看成熟市場的做法，欺詐上市更是面臨“斬立決”。洪良國際在港上市不久即被發(fā)現(xiàn)招股書資料虛假具誤導(dǎo)性、嚴(yán)重夸大財(cái)務(wù)狀況，先是勒令停牌并凍結(jié)資產(chǎn)，接著由香港證監(jiān)會與其就小股東的回購計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，最終沒能逃過退市厄運(yùn)。

　　相比之下，A股市場的退市制度雖經(jīng)修改及完善，但還無法做到讓欺詐上市者直接退市。退市規(guī)則一定程度上仍屬“溫柔一刀”，留有可被鉆空子的漏洞。拿創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則來說，比主板更為嚴(yán)格，其中新增一條“暫停上市公司申請恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。而且，明確因連續(xù)三年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)。不過，市場人士擔(dān)心，“上有政策，下有對策”，萬福生科有可能逃脫退市規(guī)則的責(zé)罰。操作成功的話，萬福生科的“殼”還能“熠熠生輝”，甚至走出一波強(qiáng)勢的重組股行情。從這一點(diǎn)上說，作為造假始作俑者的萬福生科實(shí)際控制人為重組而著急，首先是為了拯救自己。

　　然而，即便受害中小股東通過和解方式獲得了補(bǔ)償，萬福生科成功“保殼”也對整個A股市場而言絕非好事。剔除造假的因素，萬福生科并不具備上市資格，若其通過重組方式達(dá)到保殼目的，有悖于公平正義的基本原則。更何況制定創(chuàng)業(yè)板退市制度時(shí)，交易所的初衷就是不支持借殼上市。

　　造假上市及連續(xù)虧損能夠成為 “不死鳥”，使A股市場如同只進(jìn)不出的“貔貅”，長期以來難以轉(zhuǎn)入健康發(fā)展的軌道。假如造假始作俑者沒有被責(zé)罰與賠償?shù)脙A家蕩產(chǎn)，相反還能夠靠重組殼資源“撈一把”，無疑是對現(xiàn)有處罰手段及退市制度的莫大諷刺。重組可成為造假被罰后的“逃生通道”，勢必導(dǎo)致違法成本間接降低，造假者再流淚也很難說其真正“腸子都悔青了”，萬福生科之后難保沒有“萬福生科第二”。

　　2012年11月和2013年3月，萬福生科先后兩次被深交所公開譴責(zé)。按創(chuàng)業(yè)板規(guī)定，上市公司在36個月內(nèi)連續(xù)三次被交易所公開譴責(zé)即被退市。萬福生科已在“鍘刀”下，只差再“鍘一刀”就終結(jié)上市。若萬福生科最終靠重組等手段逃過一劫，在退市邊緣險(xiǎn)象環(huán)生、有驚無險(xiǎn)，對造假始作俑者是喜劇，而對整個市場是悲劇。這意味著A股市場將錯失一次促進(jìn)規(guī)范運(yùn)作及提振投資者信心的機(jī)會。