國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)第三季度GDP同比增長(zhǎng)7.8%，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值386762億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.7%。其中，一季度增長(zhǎng)7.7%，二季度增長(zhǎng)7.5%，三季度增長(zhǎng)7.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值35669億元，同比增長(zhǎng)3.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值175118億元，增長(zhǎng)7.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值175975億元，增長(zhǎng)8.4%。
很多業(yè)內(nèi)專家對(duì)此興奮不已。他們預(yù)計(jì)四季度GDP將繼續(xù)往上走，全年GDP有望接近8%左右的水平。但筆者認(rèn)為，短期GDP的漲跌不等同于經(jīng)濟(jì)的好壞，看中國(guó)經(jīng)濟(jì)要看長(zhǎng)周期性。更何況現(xiàn)在學(xué)界對(duì)GDP的認(rèn)識(shí)方面也有了較大改進(jìn)，更注重于質(zhì)量上的提升而非數(shù)量增長(zhǎng)。不過(guò)從這次GDP數(shù)據(jù)來(lái)看，民間投資增長(zhǎng)23.3%，是一個(gè)比較不錯(cuò)的表現(xiàn)。
很多人認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，在7.5到8之間運(yùn)行是一個(gè)比較不錯(cuò)的結(jié)果。筆者認(rèn)為，盡管目前GDP增長(zhǎng)回暖，但其可持續(xù)性還是令人生疑，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨三大隱憂。
首先，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整依然步履維艱。目前，投資對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率在45%左右，過(guò)去幾年甚至高達(dá)過(guò)60%，而消費(fèi)只占GDP的35%，僅為美國(guó)的一半。盡管高投資確實(shí)帶來(lái)過(guò)高增長(zhǎng)，但亞洲其他國(guó)家，比如日本和韓國(guó)，還有德國(guó)的經(jīng)歷，以及中國(guó)GDP減速增長(zhǎng)的事實(shí)也在說(shuō)明如此高水平的投資帶動(dòng)是不可持續(xù)的。
所以從表面上看，第三季度中國(guó)GDP的回暖令人鼓舞。但是細(xì)究之下，這樣的經(jīng)濟(jì)增速仍然是依賴于投資，而非消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)，這不僅說(shuō)明國(guó)內(nèi)消費(fèi)引擎對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)依然疲弱，更寓意中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“調(diào)結(jié)構(gòu)”還遠(yuǎn)未完成，通過(guò)政府投資、房地產(chǎn)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的舊增長(zhǎng)模式還是沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。在這種情況下，妄言中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出困境還為時(shí)過(guò)早。
再者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性警報(bào)并未解除。中央目前正在逐步推進(jìn)去產(chǎn)能過(guò)�；M(jìn)程，這會(huì)使一大批國(guó)有企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)，更會(huì)使一些民營(yíng)企業(yè)優(yōu)勝劣汰，在短時(shí)期內(nèi)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響不容小覷。此外，我們還需面對(duì)地方政府龐大的債務(wù)如何平穩(wěn)解決，處于監(jiān)管之外的影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如何控制，巨大的房地產(chǎn)泡沫如何化解等問(wèn)題，這些都是處于結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中必須面對(duì)的問(wèn)題。
以上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)哪怕爆發(fā)一個(gè)都會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，怎樣將這些定時(shí)炸彈的引信去除，則是擺在決策層面前的棘手難題。當(dāng)然，產(chǎn)能過(guò)剩、影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、地方政府債務(wù)問(wèn)題都可以往后拖，但是拖不能解決問(wèn)題，只會(huì)加重系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)強(qiáng)度。
最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲魅影揮之不去。中國(guó)第三季度GDP同比增長(zhǎng)7.8%，但同樣我們也要看到9月CPI的漲幅超過(guò)警戒線，達(dá)到了3.1%，創(chuàng)下了7個(gè)月以來(lái)的新高。這不僅讓人預(yù)計(jì)接下去央行的貨幣政策可能會(huì)收緊，而且我們還發(fā)現(xiàn)，中國(guó)GDP上漲始終逃不出CPI跟著漲的魔咒。當(dāng)然CPI增長(zhǎng)對(duì)于GDP增長(zhǎng)有一定的滯后性，如果第四季度GDP出現(xiàn)回落，而CPI仍按著慣性繼續(xù)上漲，這就會(huì)造成滯漲的可能性正在發(fā)生。我們從9月PPI復(fù)蘇緩慢的情況看出，第四季度通脹繼續(xù)抬頭，經(jīng)濟(jì)回落的可能性正在加大。