當經(jīng)濟增長不成問題的時候，宏觀政策的重心將更多轉(zhuǎn)向調(diào)整。從政策對經(jīng)濟的影響來看，以轉(zhuǎn)型和調(diào)整為主的政策將更加中性或偏緊，其結(jié)果是經(jīng)濟增長在短期內(nèi)可能出現(xiàn)一定的收縮之勢。而往深遠一點看，在盡力使中國經(jīng)濟增速處在合理區(qū)間和預(yù)期目標內(nèi)的“區(qū)間論”總體基調(diào)下，宏觀經(jīng)濟政策的反復(fù)依然很難避免，政府可能需要主動調(diào)整調(diào)控的區(qū)間，以維持“前瞻指引”的有效性——類比于歐美央行推出的利率預(yù)期，“區(qū)間論”可以視為中國版的“前瞻指引”。
李克強總理日前在中國工會第十六次全國代表大會上作報告時，連續(xù)用了三個“就是”解讀當前經(jīng)濟形勢：要繼續(xù)鞏固穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，就是要通過全面深化和加快改革，著重在提質(zhì)增效和可持續(xù)上下功夫;就是要努力把“短項”變成“長項”，切實使經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)向主要依靠內(nèi)生增長、創(chuàng)新驅(qū)動，打造中國經(jīng)濟升級版;就是要讓發(fā)展成果更多更好地惠及全體人民。
這至少向外界傳達了一個重要信號：中央高層對當前的中國經(jīng)濟形勢還滿意，不需要再繼續(xù)出臺其他的穩(wěn)增長措施。同時也暗示市場要對中國經(jīng)濟發(fā)展有信心。從某種程度上可以說，穩(wěn)增長就得穩(wěn)信心，穩(wěn)信心就要靠改革，改革必須說到做到。只有這樣，才能為中國經(jīng)濟釋放龐大的改革紅利。自1978年至今，中國的改革開放便貫徹“以開放促改革”的思路，通過不斷開放市場，助推經(jīng)濟改革。然而，當下中國的各項改革已步入深水區(qū)，尤其在利益調(diào)整方面，改革遭遇到了強大的阻力。從3月至今的種種姿態(tài)來看，新一屆政府正在全力以赴兌現(xiàn)改革承諾。
從某種意義上說，盡力使中國經(jīng)濟增速處在合理區(qū)間和預(yù)期目標內(nèi)，是新一屆政府推進改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵�？醋钚鹿嫉母骷径葦�(shù)字，在經(jīng)歷了二季度的增速“低谷”之后，三季度中國經(jīng)濟增速再度回升，反彈至7.8%。而工業(yè)增加值、投資、消費、PMI、CPI、PPI、社會用電量、全國實際使用外資、信貸等經(jīng)濟指標都延續(xù)了早前經(jīng)濟反彈態(tài)勢，這說明在一系列“穩(wěn)增長”政策帶動下，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)。如果按照這個趨勢，大有理由對今年的經(jīng)濟增速保持樂觀。而這種前景也在促使中央按既定方向來調(diào)整結(jié)構(gòu)，甚至加大調(diào)整結(jié)構(gòu)的力度。
不過，如果仔細分析中國經(jīng)濟的部分新數(shù)據(jù)，也并不都是樂觀的信號。對于三季度經(jīng)濟增長，官方的總結(jié)是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，內(nèi)生需求在發(fā)揮作用，而實際上三季度經(jīng)濟回暖與“穩(wěn)增長”政策力度的加強有關(guān)，而這輪“穩(wěn)增長”又仍然是以“穩(wěn)投資”為主的。有計算顯示，今年前9個月投資對經(jīng)濟增長的貢獻占55.8%，消費占45.9%，而凈出口則形成了1.7%的拖累。隨著短期“穩(wěn)增長”政策效力的褪去，中國經(jīng)濟仍會被結(jié)構(gòu)性的問題所困擾，這將會影響到明年或未來幾年中國經(jīng)濟的運行。
更不容忽略的是，部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了逐月遞減之勢。比如，9月工業(yè)增加值同比增長10.2%，略低于8月的10.4%;9月發(fā)電量增長8.2%，低于8月的13.4%;出口同比下降0.3%，而8月則為上升7.2%。再比如，具有領(lǐng)先意義的“克強指數(shù)”在9月也掉頭向下。在三季度工業(yè)用電量中，7月至9月分別為3609億千瓦時、3509億千瓦時、3003億千瓦時，工業(yè)用電量逐月下降之勢堪憂。此外，和內(nèi)需相關(guān)的消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)也并不盡如人意。前三季度，在各項經(jīng)濟指標全線拉升的情況下，消費增速較上半年回落0.1個百分點，
9月消費數(shù)據(jù)較8月回落幅度更是達0.4個百分點。外部市場的需求恢復(fù)也仍然疲弱。美聯(lián)儲最新發(fā)表的經(jīng)濟褐皮書透露的基調(diào)是，美國經(jīng)濟的不確定性有所增加，尤其是在消費支出及就業(yè)增長問題上不如以前估計的樂觀。這無疑是阻礙中國經(jīng)濟持續(xù)增長的一大因素。難怪，李克強
在用“穩(wěn)中向好”來形容國民經(jīng)濟的表現(xiàn)時，同時提醒說，中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)尚待鞏固。
盡管如此，短期來看，中國政府不會改變目前的宏觀經(jīng)濟政策。李克強總理已在多個場合表示，中國堅持不擴大赤字，不放松也不收緊銀根。今年前三季度中國經(jīng)濟增長7.7%，這為今年墊好了底，也為決策層建立了信心，如果全年經(jīng)濟保持在7.5%以上，就會在客觀上為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整騰出了手。
當經(jīng)濟增長不成問題的時候，宏觀政策的重心將更多轉(zhuǎn)向調(diào)整。從政策對經(jīng)濟的影響來看，以轉(zhuǎn)型和調(diào)整為主的政策將是更加中性或偏緊，其結(jié)果是經(jīng)濟增長在短期內(nèi)可能出現(xiàn)一定的收縮之勢。這是當下不少學(xué)者的基本看法。北大中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青就認為，從目前來看，宏觀調(diào)控政策正在轉(zhuǎn)變?yōu)楦又行曰蛑行月跃o。據(jù)他判斷，財政資金的使用是一個很重要的因素，但繼續(xù)發(fā)力的可能性不大。由于去年四季度基數(shù)較高，總需求同比增速也會有一定幅度的回落。清華大學(xué)教授李稻葵也持類似看法，中國經(jīng)濟的“短期增長為全面深化改革讓路。”一般來講，中國的改革對短期增長都是擴張性的。但即將來臨的新一輪改革是在過去5年來應(yīng)對危機的財政、金融刺激政策留下了一定的后遺癥之后推出的，也是過去10年高速增長之后各種各樣的機制問題需要全面地調(diào)整呼喚出來的。因此，這一輪改革短期增長效果很可能是收縮性的。
央行近期的操作也體現(xiàn)了貨幣政策謹慎意味或更加濃厚。據(jù)透露，決策層已基本同意，在保持現(xiàn)行貨幣政策基調(diào)不變的情況下，調(diào)控采取“適度微調(diào)”的政策方向，重點在“盤活存量”。金融政策當局已決意堅持收緊流動性，其主要著眼點以及向中央提出的理由，在于全力防范三方面的風險：第一，經(jīng)過3個月以來的微調(diào)，中國經(jīng)濟出現(xiàn)反彈，主要還是由投資增長拉動;第二，房地產(chǎn)泡沫風險;第三，難以預(yù)估的外部風險。
當然，往深遠一點看，在當前“區(qū)間論”的總體基調(diào)下，宏觀經(jīng)濟政策的反復(fù)依然很難避免，政府可能需要主動調(diào)整調(diào)控的區(qū)間，以維持“前瞻指引”的有效性——類比于歐美央行推出的利率預(yù)期，“區(qū)間論”可以視為中國版的“前瞻指引”。當下的市場預(yù)期認為，中國政府可能將于明年下調(diào)GDP增長目標，由7.5%下調(diào)至7%，以適應(yīng)宏觀經(jīng)濟下行的趨勢。考慮到在2020年之前，中國經(jīng)濟增長只要能保持在7%以上的水平，就能完成“十二五”規(guī)劃以及十八大提出的目標，而7%才是中國經(jīng)濟運行的“底線”。若真如此，中國政府可以為調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革贏得更大空間，而不至于被“穩(wěn)增長”綁住手腳。