10月25日央行宣布貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制正式運行。

　　貸款基礎(chǔ)利率（LPR）是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，在報價行自主報出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，指定發(fā)布人對報價進行加權(quán)平均計算，形成報價行的貸款基礎(chǔ)利率報價平均利率并對外予以公布。報價銀行團現(xiàn)由9家商業(yè)銀行組成；全國銀行間同業(yè)拆借中心為貸款基礎(chǔ)利率的指定發(fā)布人；其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點生成。

　　從這一新機制出臺的背景來看，這是央行進一步推進利率市場化的努力，符合市場此前的預(yù)期。實際上，央行在6月底就建立“最優(yōu)貸款利率機制”向部分商業(yè)銀行開始征求意見；9月底央行公布近期推進利率市場化工作的三項任務(wù)中，前兩項就是建立市場利率定價自律機制和開展貸款基礎(chǔ)利率報價工作。因此，10月25日央行宣布，貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制正式運行，是央行進一步推進利率市場化工作的延續(xù)，符合市場此前的預(yù)期。事實上，隨著經(jīng)濟出現(xiàn)反彈，根據(jù)央行三季度的銀行家問卷調(diào)查報告，貸款需求指數(shù)上揚至74.7；并且匯豐10月份PMI預(yù)覽指數(shù)升至50.9，顯示經(jīng)濟還是較為強勁的；在信貸需求強勁的情形下推進LPR，有利于防止過低貸款價格所帶來的無序競爭，有利于減少非理性定價行為，減緩利率市場化的沖擊。

　　從宏觀層面來看，新機制的出臺有利于推進貸款利率全面實現(xiàn)市場化，構(gòu)建一條定價有效的、平滑的、市場化的利率曲線。貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制作為市場利率定價自律機制的重要組成部分，是央行放開貸款利率上下限管理后的配套政策，有利于完善央行利率調(diào)控機制，為進一步推進利率市場化改革奠定制度基礎(chǔ)。目前我國的利率曲線只在較短期內(nèi)是定價有效的，三個月以上Shibor品種的報價，無論走勢還是利率水平，都與市場實際利率水平存在較大的偏離。因此需要構(gòu)建一條市場化、定價有效的平滑的利率曲線，實現(xiàn)利率曲線由短期向長期延伸，而貸款基礎(chǔ)利率無疑是最佳選擇。因為在貸款利率上，銀行肯定要追求風(fēng)險和收益的互相匹配，貸款利率必須完全覆蓋風(fēng)險。因此貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制是Shibor機制在信貸市場的進一步拓展和擴充。把短期貨幣市場和中長期信貸市場的利率都進行市場化，這樣市場化的收益率曲線就將形成，短端是Shibor，中長端是LPR。

　　從微觀層面來看，新機制的出臺有利于提高信貸產(chǎn)品定價效率和透明度，但最優(yōu)貸款利率可獲得的主體不會改變。貸款基礎(chǔ)利率是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率（最優(yōu)質(zhì)客戶是銀行內(nèi)部評級最優(yōu)類，風(fēng)險和運營成本較低的企業(yè)客戶），其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點生成（貸款利率=最優(yōu)貸款利率+運營成本+信用利差）。全國銀行間同業(yè)拆借中心2013年10月25日已經(jīng)公布了首期LPR報價，1年期貸款基礎(chǔ)利率為5.71%，與央行1年期金融機構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率6.00%相比下浮約5%；這與央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中6月份的利率下浮貸款占比12.55%還是較為一致的，比較確切地反映出市場對最優(yōu)客戶的風(fēng)險價格評估。而從最優(yōu)貸款利率可獲得性來看，銀行青睞的優(yōu)質(zhì)客戶往往是大型國有企業(yè)，國有控股背景是重要的影響因素，因此一些經(jīng)營規(guī)范、資信良好的民營企業(yè)仍然難以獲得低利率貸款。

　　從行業(yè)層面來看，最優(yōu)貸款利率的推出對銀行短期凈息差幾乎不產(chǎn)生影響。一方面，首期一年期最優(yōu)貸款利率較一年期央行貸款基準(zhǔn)利率僅下浮5%，同時經(jīng)濟反彈貸款需求指數(shù)上揚，顯示信貸需求依然較為強勁；另一方面，央行回籠流動性的努力使得資金面偏緊，同時出于對物價上漲的擔(dān)憂，貨幣政策維持中性趨緊，因此銀行將繼續(xù)維持較高的貸款定價水平。