讓地產(chǎn)商管理銀行，就好像讓大灰狼放羊。本次徽商銀行港股IPO，萬科作為基礎(chǔ)投資者，有望獲得8%左右的股份，如果萬科認(rèn)購成功，將成為上市后徽商銀行的第一大股東。本欄認(rèn)為，如果地產(chǎn)商控制了銀行，將出現(xiàn)翻天覆地的變化。

　　現(xiàn)在的地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)，地產(chǎn)商的融資能力成為決定行業(yè)排名的關(guān)鍵。如果地產(chǎn)商能夠以較低成本獲得融資，將有能力拿到更多的地，開放更多的項(xiàng)目，甚至兼并更多的其他公司。本來所有的地產(chǎn)商都處于相同的起跑線上，但如果萬科有了銀行的支持，那不能用如虎添翼形容，簡直就是無敵。

　　現(xiàn)在的國家政策，基本上對(duì)房地產(chǎn)貸款審查非常嚴(yán)格，甚至很多房地產(chǎn)商根本不可能從銀行獲得貸款。假如萬科真的成為徽商銀行的第一大股東，那么其完全有能力壟斷徽商銀行的貸款業(yè)務(wù)。即使國家政策對(duì)房地產(chǎn)做出限制，其也可以通過理財(cái)產(chǎn)品的形式幫助萬科募集資金，萬科和其他地產(chǎn)企業(yè)的差距將進(jìn)一步拉大。

　　但這并不是一個(gè)很好的事情。如果一家銀行吸收的存款絕大多數(shù)都投入到房地產(chǎn)行業(yè)，一旦遇到房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，必然會(huì)導(dǎo)致地產(chǎn)商現(xiàn)金流出現(xiàn)困難。并不是說萬科作為行業(yè)翹楚就能不受影響，只是受影響的嚴(yán)重程度不同，那時(shí)候徽商銀行可能會(huì)面臨巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然，約8%的股份并不能讓萬科控股徽商銀行，但無疑萬科通過徽商銀行貸款的能力要高出很多。本欄認(rèn)為，如果萬科真的成為徽商銀行的最大股東，投資者應(yīng)該通過股東大會(huì)制定關(guān)聯(lián)貸款的諸多限制，如萬科通過徽商銀行進(jìn)行貸款，不僅要符合國家規(guī)定，還需要通過股東大會(huì)的表決。

　　除了徽商銀行，眾多民營資金控股的民生銀行也存在為股東服務(wù)的可能。史玉柱資本運(yùn)作何其瘋狂，近期參股頁巖氣豪擲8億元，這些資金的來源或許也有民生銀行的支持。

　　現(xiàn)在銀行股中，國有四大行估值水平明顯低于小型其他股份制銀行，其中一方面正是民營資本不愿意參股國有大銀行，因?yàn)榇筱y行太大，參股也無法達(dá)到為自己服務(wù)的目標(biāo);小銀行則不同，優(yōu)惠的貸款方案足以吸引民間資本長期持股。