11月7日，歐洲央行在德國法蘭克福宣布，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率下調(diào)至歷史最低點(diǎn)0.25%，用以應(yīng)對通貨緊縮的挑戰(zhàn)。

　　據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)10月通脹率僅為0.7%，為2009年11月以來最低點(diǎn)。如果通脹率下降的趨勢持續(xù)下去，歐洲可能步日本后塵，面臨通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)長期萎靡的困境。

　　歐元區(qū)通脹率走低與外部環(huán)境特別是10月能源價(jià)格下降有一定關(guān)系，但主要原因還在于，歐元區(qū)特別是重債國持續(xù)大力推進(jìn)財(cái)政緊縮政策嚴(yán)重?cái)D壓了社會消費(fèi)能力和意愿。自債務(wù)危機(jī)發(fā)生以來，意大利、西班牙、希臘等南歐國家已實(shí)施多輪緊縮政策，政府公共支出大幅下降，企業(yè)和居民稅負(fù)大幅提高，工資、養(yǎng)老金及各種福利持續(xù)削減，民眾經(jīng)濟(jì)不安全感增強(qiáng)，既無意愿也無能力消費(fèi)。企業(yè)為維持生計(jì)，只能以極低價(jià)格出售產(chǎn)品。

　　歐元區(qū)物價(jià)持續(xù)走低將給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重負(fù)面影響。一方面，歐元區(qū)國家政府和民間負(fù)債率普遍較高，如通脹率走低，無論是政府、企業(yè)還是家庭的減債將變得更為困難。另一方面，由于預(yù)期價(jià)格繼續(xù)下降，消費(fèi)者變得更不愿消費(fèi)，企業(yè)利潤因此將受到進(jìn)一步擠壓。銀行在貸款方面更為保守的措施，也削弱了企業(yè)的投資意愿和能力，進(jìn)而惡化歐元區(qū)本已非常嚴(yán)峻的就業(yè)形勢。

　　近幾個月來，歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些向好趨勢。例如，重債國西班牙連續(xù)衰退9個季度后，在今年第三季度終于實(shí)現(xiàn)增長，但歐元區(qū)的形勢不容過分樂觀，除上述因素外，還表現(xiàn)在失業(yè)率一直居高不下。歐元區(qū)9月的失業(yè)率與8月持平，高達(dá)12.2%，其中年輕人失業(yè)率再創(chuàng)新高，由同期的24.0%升至24.1%。在希臘和西班牙，年輕人失業(yè)率分別高達(dá)57.3%和56.5%。鑒于此，歐洲不僅可能面臨“失去的10年”，更可能面臨“失去一代人”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　與低通脹相關(guān)的是，歐元近期趨于堅(jiān)挺。自9月初以來，歐元對美元已升值4%。意大利財(cái)長薩科曼尼近日公開抱怨，歐元已成為全球“最貴”的貨幣。歐元升值造成出口商品價(jià)格上漲，從而降低了出口產(chǎn)品競爭力，也不利于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　通脹走低、匯率走高，主要是歐元區(qū)為應(yīng)對債務(wù)危機(jī)實(shí)施緊縮財(cái)政和相對保守的貨幣政策所致。從目前情況看，歐元區(qū)不可能從根本上逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的財(cái)政貨幣政策。這一方面是因?yàn)槟蠚W國家無力實(shí)施寬松的財(cái)政政策，而有一定財(cái)政能力的德國等北方國家則根本無意愿大幅擴(kuò)大公共支出，令歐洲央行左右為難；另一方面，歐元區(qū)10月的通脹率并不均衡，西班牙的通脹率已低至0.1%，德國的通脹率為相對健康的1.3%，奧地利和荷蘭則接近2%，完全符合歐洲央行的通脹控制目標(biāo)。在這種情況下，德國更為擔(dān)心的是通貨膨脹而不是通貨緊縮。由于歐元區(qū)各國的利益訴求和需求各不相同，歐洲央行并不大可能采取類似日本央行實(shí)施的超級寬松的激進(jìn)措施。歐元區(qū)脆弱的復(fù)蘇態(tài)勢能否承受需求疲軟和貨幣升值的沖擊，考驗(yàn)歐洲人的耐心和政治智慧。