以索羅斯為首的國(guó)際對(duì)沖基金經(jīng)理們或許已經(jīng)選定了一個(gè)世界上最大的做空對(duì)象——一個(gè)有著3萬(wàn)多億美元外匯儲(chǔ)備、國(guó)民生產(chǎn)總值居世界第二位的國(guó)家，因?yàn)樽隹盏目陀^條件似乎已經(jīng)完備。
首先，中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫是路人皆知的事實(shí)。從2003年房?jī)r(jià)啟動(dòng)到2007年底的五年時(shí)間，中國(guó)平均房?jī)r(jià)上漲了10倍，其上漲周期與1985年至1989年時(shí)的日本、1992年至1997年時(shí)的香港基本一致。當(dāng)調(diào)整周期來(lái)臨時(shí)，恰逢2008年的次貸危機(jī)，當(dāng)年中國(guó)的房?jī)r(jià)下降了20%多;而當(dāng)需要深入調(diào)整時(shí)，4萬(wàn)億的刺激政策出臺(tái)，因此從2009年開(kāi)始，房?jī)r(jià)再拾升勢(shì)，迄今價(jià)格又翻了一番，其中的泡沫究竟有多大，實(shí)在難以估量。
其次，中國(guó)的信貸泡沫也是前所未有的。惠譽(yù)公司2013年6月18日在華爾街日?qǐng)?bào)上發(fā)表了題為《中國(guó)信貸泡沫為現(xiàn)代世界歷史上前所未有，影子銀行系統(tǒng)已失控》的報(bào)道稱：自雷曼倒閉以來(lái)，中國(guó)的信貸總額從9萬(wàn)億美元上升至23萬(wàn)億美元，在短短五年中趕上了整個(gè)美國(guó)商業(yè)銀行系統(tǒng)的規(guī)模。中國(guó)的信貸占GDP比率在五年內(nèi)從75%上升至200%，而美國(guó)次貸危機(jī)及日本上世紀(jì)90年代初期的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂前的比值大約為40%�；葑u(yù)還警告中國(guó)的影子銀行系統(tǒng)因難以展期短期債務(wù)而失控。盡管這是惠譽(yù)的一家之言，但數(shù)據(jù)卻是中國(guó)的官方數(shù)據(jù)，無(wú)法否認(rèn)，這些數(shù)據(jù)尚未包括影子銀行的信貸規(guī)模在內(nèi)。據(jù)國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部李若愚《中國(guó)式影子銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估》一文所說(shuō)，中國(guó)影子銀行的總規(guī)模近23萬(wàn)億人民幣，其中可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和存在監(jiān)管套利的狹義影子銀行，總規(guī)模約為11.68萬(wàn)億人民幣，占GDP的22.5%，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的11.2%。中國(guó)的GDP僅為美國(guó)的1/3強(qiáng)，而信貸規(guī)模卻比美國(guó)還多出23萬(wàn)億人民幣，足見(jiàn)信貸泡沫的嚴(yán)重程度。
第三，中國(guó)社會(huì)主體的債務(wù)規(guī)模處于高位，特別是地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。中國(guó)企業(yè)的債務(wù)水平盡管比改革開(kāi)放初期有較大改善，但卻一直居高不下，目前仍在60%至70%的區(qū)間，比美國(guó)企業(yè)的債務(wù)水平高出20%至30%，據(jù)估計(jì)總負(fù)債高達(dá)100萬(wàn)億人民幣。中國(guó)家庭的債務(wù)水平近年來(lái)也上升較快，據(jù)蘇格蘭皇家銀行的估計(jì)，中國(guó)家庭債務(wù)總規(guī)模約為15萬(wàn)億人民幣，雖然不是巨額債務(wù)，但是這些債務(wù)的償還水平很脆弱，絕大多數(shù)依賴薪資償還，一旦失業(yè)，即失去償還來(lái)源。當(dāng)然，最為值得擔(dān)心的是地方政府的債務(wù)規(guī)模，關(guān)于這一債務(wù)規(guī)模究竟有多大，有各種說(shuō)法，有的估計(jì)在14萬(wàn)億至16萬(wàn)億，有的估計(jì)在16萬(wàn)億至18萬(wàn)億，還有的估計(jì)在20萬(wàn)億到24萬(wàn)億之間等，目前審計(jì)署正在全面審計(jì)。但無(wú)論哪個(gè)數(shù)字，都是相當(dāng)可怕的。
事實(shí)上，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)已被房地產(chǎn)綁架。銀行貸款的50%～60%是由企業(yè)的房產(chǎn)、土地做抵押;影子銀行的貸款絕大多數(shù)直接或間接與房產(chǎn)土地有關(guān);中國(guó)企業(yè)負(fù)債依賴房產(chǎn)、土地做抵押，中國(guó)家庭負(fù)債也大多用于房屋按揭;而地方政府債務(wù)的還本付息更主要依賴賣地收入。因此，一旦捅破房地產(chǎn)泡沫，中國(guó)社會(huì)將遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)：銀行壞賬急劇增加，企業(yè)大量破產(chǎn)，眾多家庭成為負(fù)資產(chǎn)家庭，地方政府破產(chǎn)等等。
中國(guó)當(dāng)前的房地產(chǎn)泡沫、信貸泡沫、債務(wù)泡沫以及國(guó)際短期資金流出，與當(dāng)年?yáng)|南亞危機(jī)之前的情形十分相像。爆發(fā)相關(guān)危機(jī)或許只是缺少一個(gè)契機(jī)。這個(gè)契機(jī)或許是國(guó)內(nèi)政策調(diào)整刺破了房地產(chǎn)泡沫，或許是美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，也或許是索羅斯們狙擊人民幣。
對(duì)于中國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)泡沫，國(guó)際資本大鱷們十分清楚，過(guò)去由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的封閉，他們沒(méi)有對(duì)沖的工具，只能不時(shí)攻擊一下港元。而如今，隨著人民幣的國(guó)際化，中國(guó)人民銀行與世界上20多個(gè)外國(guó)央行簽署了近3萬(wàn)億人民幣的貨幣互換協(xié)議，打開(kāi)了人民幣與世界主要貨幣的兌換通道，對(duì)沖基金們很容易在相關(guān)市場(chǎng)借到人民幣，從而做為做空人民幣的籌碼。
一切似乎都非常完美，羊已養(yǎng)肥，當(dāng)苦于沒(méi)有宰殺工具時(shí)，有人又主動(dòng)送來(lái)了工具，索羅斯們終于笑了。而索羅斯們一旦發(fā)起攻擊，美、日等國(guó)家肯定會(huì)火上澆油、推波助瀾。屆時(shí)，將會(huì)是狼藉一片，不堪設(shè)想。
現(xiàn)在，或許缺少的是一點(diǎn)技術(shù)準(zhǔn)備和一個(gè)合適的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。