新加坡交易所中國A50指數(shù)期貨的持倉量超過30萬手，有投資者問，這個A50指數(shù)是怎么回事?這個問題下面再說。本欄目要說的是，與A50指數(shù)相比，咱們的滬深300指數(shù)顯得存在諸多設(shè)計缺陷。

　　滬深300指數(shù)的最大權(quán)重股是什么?有人猜是工商銀行，也有人猜是中國石油，其實都不是，而是民生銀行。民生銀行的股價真的能夠最代表整個A股市場的漲跌嗎?認可的人不多，這是因為滬深300指數(shù)的權(quán)重設(shè)計既沒有按照總市值計算，也沒按照流通市值計算，而是根據(jù)交易的活躍程度而定。于是權(quán)重股前三名居然是民生銀行、招商銀行和興業(yè)銀行，工商銀行僅排名第八，中國石油無緣前十名。

　　現(xiàn)在來回答一下什么是A50指數(shù)，該指數(shù)是新加坡證券交易所根據(jù)滬深A股總市值最大的50家公司計算出的指數(shù)。和滬深300指數(shù)相比，A50指數(shù)更加穩(wěn)定，不會輕易更換樣本股。咱們的滬深300指數(shù)則不同，如華數(shù)傳媒，流通股本不足6400萬股，流通市值僅15億元，但卻能夠躋身滬深300成份股，再如水井坊，AB股總市值才50億元，流通股本不足3億股，卻也是滬深300成份股;反觀上港集團，210億股的流通股本，過1000億元的流通市值，卻不是滬深300成份股，只因為其以往交投不夠活躍。

　　這樣設(shè)置指數(shù)有什么缺陷?以上港集團為例，2013年8月時股價長期在2.5元上下徘徊，后來受到上海自貿(mào)題材的利好影響，股價最高上漲至7.5元，目前報4.84元。假如現(xiàn)在上港集團被調(diào)入滬深300成份股，那么其計入指數(shù)時的價格將是4.84元，假如未來其股價逐漸回落，跌至3元水平，那么將拖累滬深300指數(shù)下跌。從長遠看，滬深300指數(shù)總是調(diào)出股價處于谷底的股票，調(diào)入股價處于頂峰的股票，這無異于讓指數(shù)基金在進行追漲殺跌的操作。

　　國際市場上，不管是標準普爾500指數(shù)，還是中國A50指數(shù)，都以總市值作為評價標準(當然人家那里不存在流通不流通的問題，所以總市值和流通市值是一個概念)。這樣的指數(shù)就會相對穩(wěn)定，不會出現(xiàn)頻繁的調(diào)入調(diào)出，這對于指數(shù)基金或者投資者都是一件好事。

　　讓民生銀行、興業(yè)銀行等流通市值較小的股票在滬深300指數(shù)中占據(jù)很高的權(quán)重，往往會導致機構(gòu)投資者為了影響股指期貨的價格而拉高或者做低這些股票的價格，這不僅導致股價的非理性波動，同時也對投資者的公平交易不利。