金融宏觀調(diào)控市場化機制的效力，取決于金融市場的深度與廣度。貨幣政策的操作過程，既是貨幣政策傳導機制的運行過程，又是金融宏觀調(diào)控過程。所以，貨幣政策操作必須擁有較為完善的金融市場體系、金融產(chǎn)品價格體系以及企業(yè)與銀行行為市場化程度高等市場環(huán)境基礎。
《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》指出，緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟體制改革，加快完善現(xiàn)代市場體系、宏觀調(diào)控體系，以實現(xiàn)保持經(jīng)濟總量平衡，促進重大經(jīng)濟結構協(xié)調(diào)和生產(chǎn)力布局優(yōu)化，減緩經(jīng)濟周期波動影響，防范區(qū)域性、系統(tǒng)性風險，穩(wěn)定市場預期，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的目標。為實現(xiàn)上述目標，筆者認為，加快建立金融宏觀調(diào)控市場化運行機制尤為重要。
金融宏觀調(diào)控，是經(jīng)濟宏觀調(diào)控的重要組成部分。金融宏觀調(diào)控機制建設的重點就在于政策操作和執(zhí)行，包括政策操作的基礎、傳導機制、決策機制和評價機制等，目的是提高金融宏觀調(diào)控行為的規(guī)范化和科學化，最終提高金融宏觀調(diào)控的有效性。而我國市場經(jīng)濟體制改革已到了使市場在資源配置中起決定性作用的時候，為此，必須積極穩(wěn)妥從廣度和深度上推進市場化改革，大幅度減少政府對資源的直接配置，推動資源配置依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭，實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化。政府的職責和作用主要是保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，加強和優(yōu)化公共服務，保障公平競爭，加強市場監(jiān)管，維護市場秩序，推動可持續(xù)發(fā)展，促進共同富裕，彌補市場失靈。
就央行而言，其貨幣政策的操作過程，既是貨幣政策傳導機制的運行過程，又是金融宏觀調(diào)控過程。在金融市場化改革逐步到位的條件下，央行運用貨幣政策工具調(diào)控中間目標，通過中間目標的變化影響并引導整個社會經(jīng)濟活動，直到實現(xiàn)貨幣政策最終目標。這整個過程中，貨幣政策傳導機制具有以市場為依托的間接調(diào)控性，調(diào)控主客體有較規(guī)范的法律意識和經(jīng)營行為，各項政策措施都是遵循市場經(jīng)濟的內(nèi)在規(guī)律間接地發(fā)揮作用。同時，貨幣政策操作必須擁有較為完善的金融市場體系、金融產(chǎn)品價格體系以及企業(yè)與銀行行為市場化程度高等市場環(huán)境基礎。
今年以來，我國金融宏觀調(diào)控已取得重要成果。央行繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)，并根據(jù)不斷變化的新形勢、新情況著力提高政策的前瞻性和靈活性，綜合運用數(shù)量型工具和價格型工具，加強金融宏觀調(diào)控，引導貨幣環(huán)境始終保持在合理水平上。與此同時，央行在穩(wěn)步推進利率市場化改革進程，創(chuàng)新性地靈活開展公開市場操作，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，進一步擴大人民幣跨境使用。在穩(wěn)步推進利率市場化改革方面跨出步子更大。自7月20日起，央行全面放開了金融機構貸款利率管制，由金融機構根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。9月下旬，央行繼續(xù)穩(wěn)步有序推進利率市場化改革，一是建立了市場利率定價自律機制;二是推動開展貸款基礎利率報價;三是推進同業(yè)存單發(fā)行與交易，進一步豐富金融機構市場化負債產(chǎn)品，為穩(wěn)妥有序推進存款利率市場化創(chuàng)造條件。在貨幣政策工具使用上，金融宏觀調(diào)控的市場化特征非常突出。央行根據(jù)流動性形勢變化，靈活調(diào)整流動性操作的方向和力度，通過逆回購、發(fā)行央票等公開市場操作與短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等工具有效組合，進行“鎖長放短”操作，及時應對了多種因素引起的短期資金波動，提高了貨幣政策的傳導效率，維護了市場穩(wěn)定。
展望未來，金融體系全面深化改革的步伐會進一步加快，這就要求金融宏觀調(diào)控市場化機制應盡快建立起來。
首先，堅持市場化調(diào)控的新理念，盡快實現(xiàn)市場化調(diào)控目標。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，積極建立基于穩(wěn)健貨幣政策的市場化調(diào)控與傳導機制，堅持市場能決定的由市場決定，淡化基于信貸規(guī)模管制的直接調(diào)控機制，真正讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用;堅持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強調(diào)控的針對性、協(xié)調(diào)性，保持定力，精準發(fā)力，適時適度預調(diào)，把握好穩(wěn)增長、調(diào)結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預期，推動結構調(diào)整和轉型升級;繼續(xù)綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，加強流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。另外，人民幣市場化改革步伐不妨再快一點大一點。
其次，加快推進商業(yè)銀行市場化改革。促使商業(yè)銀行成為真正獨立的產(chǎn)權主體，獨立自主經(jīng)營，形成硬化的財務風險約束機制。通過股份制改造，形成多元化的股權結構，實現(xiàn)公司治理結構和激勵制度的真正市場化運作，以及銀行資本的終極所有權與法人所有權的分離，全力促進銀行成為真正的市場主體。為適應利率市場化改革的需要，引導商業(yè)銀行根據(jù)客戶給銀行帶來的收益、信用風險、期限長短、利率風險大小以及資金籌集成本和運營成本、勞動力成本等因素，對金融產(chǎn)品自主合理定價，不斷提升商業(yè)銀行的定價能力，以確保最大限度地實現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)營目標的同時，又能更精準、高效地達成金融宏觀調(diào)控效果。
再次，加快完善現(xiàn)代金融市場體系。金融宏觀調(diào)控市場化機制的效力，取決于金融市場的深度與廣度。所以，深化金融體制改革，完善金融市場體系，就成了提高金融宏觀調(diào)控傳導效率的基礎。為此，應鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品。健全多層次資本市場體系，并加強資本市場與貨幣市場的一體化建設，拓寬貨幣市場與資本市場之間合理的資金流通渠道。注重市場機制的建立，包括市場競爭、同業(yè)拆借、供求關系、抵押貸款、國債回購、價格監(jiān)控等一系列保證金融市場有效運作的機制，同時加強監(jiān)管，規(guī)范市場行為，擴大市場覆蓋面，以達到調(diào)節(jié)資金供求的目標，確保金融宏觀調(diào)控傳導機制的運行高效暢通。