由于我國經(jīng)濟(jì)和資本市場的制度性缺陷，優(yōu)先股除了可以發(fā)揮其基本功能外，還可為中國經(jīng)濟(jì)和資本市場帶來諸多改革紅利。

　　第一，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率高企，如非金融類公司三季度資產(chǎn)負(fù)債率升至61.23%，處于2003年以來的新高，尤其是過去受益于經(jīng)濟(jì)刺激計劃，而擴(kuò)張較快的原材料業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金流壓力更大，在它們當(dāng)前債券和股票融資都受限情況下，優(yōu)先股融資渠道的打開將有助于這些企業(yè)改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解資金壓力，提高企業(yè)信用。從優(yōu)先股試點的發(fā)行條件來看，也有助于這一目標(biāo)的實現(xiàn)。例如，除對優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模有一定限制外，企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股沒有盈利或現(xiàn)金流方面的要求，這也意味著優(yōu)先股融資可以使更多的公司獲益，特別是當(dāng)前承受了較大資本壓力的銀行可以普遍獲益，它們發(fā)行優(yōu)先股后資本充足率將明顯提高，資產(chǎn)擴(kuò)張速度也有望加快，也能更好地支持實體經(jīng)濟(jì)增長。

　　第二，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)急需盤活存量，激活增量，以提高經(jīng)濟(jì)增長效率和創(chuàng)新能力，而優(yōu)先股的使用可以助推這一目標(biāo)的實現(xiàn)。

　　目前，諸多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)陷入產(chǎn)能過剩格局，但金融手段的缺乏卻在一定程度上制約了龍頭企業(yè)開展并購，優(yōu)先股有助于并購重組的展開：由于并購交易涉及的金額往往較大，相對于債權(quán)融資，利用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股融資可以避免提高公司的債務(wù)和現(xiàn)金支出，可以降低整合后公司的財務(wù)風(fēng)險;公司還可以通過優(yōu)先股轉(zhuǎn)換條件的限制，保護(hù)并購過程中大股東對于公司的控制權(quán)不被稀釋，甚至可以借此實現(xiàn)小公司收購大資產(chǎn)的“蛇吞象”式并購。

　　發(fā)行優(yōu)先股不僅可以幫助傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭公司整合過剩產(chǎn)能，改善行業(yè)競爭格局，還可以助推新興產(chǎn)業(yè)的急速擴(kuò)張。例如，試點允許非上市公眾公司以非公開的方式發(fā)行優(yōu)先股，且賦予優(yōu)先股股東除獲得約定的股息率后，有權(quán)與普通股股東共同分享剩余利潤分配的權(quán)利，這無疑有利于前期投入較高、風(fēng)險較大的新興產(chǎn)業(yè)引入風(fēng)險投資的參與。再如當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)的上市公司并購重組過程中的障礙在于并購企業(yè)與被并購對象之間的利益分配難以協(xié)調(diào)，而并購方則可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股實現(xiàn)兩者利益的共融，這樣被并購方就可以通過在適當(dāng)時機(jī)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股，獲得資產(chǎn)重組后的巨大收益。

　　第三，發(fā)行優(yōu)先股有利于推進(jìn)國企改革。

　　當(dāng)前國有上市公司普遍存在國有股“一股獨大”的問題，公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷使得國有企業(yè)存在內(nèi)部人控制、業(yè)績釋放動力不足、效率低下等問題。通過回購國有股，再向國有股東發(fā)行優(yōu)先股則可以一方面使得國有股可獲得穩(wěn)定股息，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，另一方面也可以降低國有股東在普通股中的比例，削弱國有股東對于上市公司的干預(yù)，有利于國有上市公司市場化機(jī)制的形成;再如國企資產(chǎn)重組中往往需要上市公司以發(fā)行股份的方式購買國有股東的資產(chǎn)，但這樣往往使得國有股東持有的股權(quán)比例更大，采用優(yōu)先股發(fā)行后，則有助于國有上市公司借助資產(chǎn)重組做大做強(qiáng)時，也能保持更為合理的市場化股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而有利于提升國有企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營效率。

　　第四，優(yōu)先股在促進(jìn)資本市場平穩(wěn)發(fā)展，推動資本市場功能完善方面也能起到積極的作用。

　　股權(quán)分置改革完成后，巨量待減持的可限售流通股成為抑制市場上漲的重要因素，如果將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股可以減少它們對于二級市場的沖擊。上市公司特別是資金需求量大的上市銀行可借助優(yōu)先股實現(xiàn)再融資，可以減輕二級市場融資壓力，有利于市場穩(wěn)定。

　　我國資本市場分紅率低下，2012年最好的滬深300指數(shù)股息率也只有2.66%，不到一年期存款水平，優(yōu)先股的推行一方面可以強(qiáng)化上市公司的分紅意識，另一方面也可以緩解目前上市公司分紅過低的問題，有助于改善市場的投資價值，吸引長期資金入市。

　　我們也注意到，這次試點新規(guī)為鼓勵投資者，尤其是中長線投資人參與優(yōu)先股還制定了一些優(yōu)惠政策。例如，企業(yè)投資優(yōu)先股獲得的股息、紅利等投資收益，符合稅法規(guī)定條件的，將可以作為企業(yè)所得稅免稅收入，考慮到企業(yè)債券利息要交納25%所得稅，優(yōu)先股股利免交所得稅，這意味著1%股息率的優(yōu)先股相當(dāng)于1.33%收益率的企業(yè)債券，這反過來降低了投資人對優(yōu)先股股息的要求，企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的成本將因此降低。再如，規(guī)定還指出全國社會保障基金、企業(yè)年金投資優(yōu)先股的比例不受現(xiàn)行證券品種投資比例的限制，這有利于提高這些中長線投資人參與優(yōu)先股的積極性，也會客觀上刺激優(yōu)先股市場規(guī)模的擴(kuò)大。

　　因此，我們也可以期待，優(yōu)先股可以在我國資本市場較快成為重要的融資工具和投資工具，也必將助推資本市場更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。