新股發(fā)行改革意見中一句關(guān)于新股改革注冊(cè)制的提法，直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板昨日逾兩百個(gè)股跌停，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過8%。
慘痛的市場(chǎng)表現(xiàn)，多數(shù)觀點(diǎn)歸結(jié)于新股發(fā)行，尤其是注冊(cè)制的推進(jìn)，會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板形成重大沖擊。邏輯很簡(jiǎn)單，就是目前的創(chuàng)業(yè)板估值水平太高，一旦新股開閘，特別是實(shí)行新股發(fā)行注冊(cè)制后，供給大量增加，整體估值重心必將大幅下移。如此一來，股價(jià)重挫理所當(dāng)然。
乍一看，確實(shí)沒錯(cuò)。股票供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變，不可能不對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響，但影響大到數(shù)百只個(gè)股跌停，似乎有些反應(yīng)過頭。
未來新股發(fā)行走向注冊(cè)制沒錯(cuò)，未來新股供應(yīng)量會(huì)大幅增加也沒錯(cuò)，但正如“羅馬不是一天建成的”，注冊(cè)制的建立是一個(gè)系統(tǒng)工程，還有很長的一段路要走。因?yàn)橐痪湓捑统霈F(xiàn)如此激烈的反應(yīng)，不是一個(gè)走向成熟的市場(chǎng)應(yīng)該有的表現(xiàn)。
資本市場(chǎng)運(yùn)行自有其規(guī)律，制度能催生牛市，但造就牛市的基礎(chǔ)還是源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。去年底以來，創(chuàng)業(yè)板走出了一波大行情，最高時(shí)指數(shù)漲幅翻倍，帶動(dòng)了一輪令人矚目的新經(jīng)濟(jì)投資熱潮�？梢钥吹剑谶@一輪上漲中，創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勁走勢(shì)不是簡(jiǎn)單的炒作，不是簡(jiǎn)單的投機(jī)，背后反映的是中國經(jīng)濟(jì)深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲有其合理的一面：一是創(chuàng)業(yè)板所代表的新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)與我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大方向相契合，獲得了較高的認(rèn)同度，牛股多誕生于新興產(chǎn)業(yè);二是創(chuàng)業(yè)板績(jī)優(yōu)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長，權(quán)重股保持較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，且其�?duì)指數(shù)的貢獻(xiàn)較大。換句話說，真正大幅度上漲的公司多是有業(yè)績(jī)大幅度增長作為支撐的。
當(dāng)然，受一年多來首次公開募股(IPO)暫停的影響，大量資金涌入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，而投資標(biāo)的卻有限，部分股票確實(shí)也存在過度炒作之嫌。一些創(chuàng)業(yè)板績(jī)差公司股價(jià)飆升，一些概念股的泡沫成分也在累積，帶來了一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。受IPO新政沖擊，適當(dāng)調(diào)整一下，也不是壞事。
回到A股市場(chǎng)未來實(shí)行注冊(cè)制的話題上來，事實(shí)上，注冊(cè)制并不可怕。注冊(cè)制并不是簡(jiǎn)單放開新股供應(yīng)，新股發(fā)行節(jié)奏更大程度由市場(chǎng)決定，企業(yè)遴選的權(quán)利也交還給市場(chǎng)，代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)秀公司會(huì)受到追捧，反之則會(huì)被拋棄。改善供應(yīng)，市場(chǎng)才會(huì)健康，走強(qiáng)與走得更遠(yuǎn)才有可能。
未來，隨著注冊(cè)制的推行，A股市場(chǎng)有望具備與境外成熟市場(chǎng)一樣的準(zhǔn)入條件，越來越多的新興產(chǎn)業(yè)公司都將有機(jī)會(huì)登陸資本市場(chǎng)，而一些代表落后產(chǎn)業(yè)、落后產(chǎn)能的公司則會(huì)淘汰出局。只要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板能夠保持對(duì)代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的創(chuàng)新型公司的強(qiáng)大吸引力，源源不斷地注入新鮮血液，那么，在高估值遭遇短期沖擊后，創(chuàng)業(yè)板將以更大的活力呈現(xiàn)在投資者面前。