筆者一直從事國(guó)際投行工作，過(guò)去13個(gè)月的時(shí)間里，香港資本市場(chǎng)不太景氣，內(nèi)地不少同業(yè)的日子似乎更為艱難。不少投行空談業(yè)務(wù)創(chuàng)新，但骨子里卻無(wú)法擺脫過(guò)分依賴新股業(yè)務(wù)的境況。
中國(guó)內(nèi)地新股IPO市場(chǎng)在發(fā)展的道路上，波折頗多，經(jīng)歷了第八次停頓后，將在2014年1月重新啟動(dòng)。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)期間，筆者原本正在廣州整理資料，準(zhǔn)備應(yīng)邀出席一家美資財(cái)經(jīng)媒體主辦的演講會(huì)，并就內(nèi)地金融改革作主題發(fā)言。內(nèi)地改革速度之快，往往出乎意料，內(nèi)地金融改革如箭在弦，或許有一天金融企業(yè)再次被允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但在這場(chǎng)競(jìng)賽中，中國(guó)券商們，抑或是投資銀行兄弟們，你們準(zhǔn)備好了嗎?
券商業(yè)對(duì)比起金融業(yè)兄弟，如銀行或是保險(xiǎn)，規(guī)模偏小。筆者在此略舉數(shù)項(xiàng)資料：截至去年底，中國(guó)銀行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模為中國(guó)證券業(yè)同期規(guī)模的75倍以上，營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)的總數(shù)量則為證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量40倍以上，債券承銷總金額則為券商承銷額幾近兩倍，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額總數(shù)大約是券商受托管理資本金的4倍。彼此競(jìng)爭(zhēng)力相差甚遠(yuǎn)。
按目前處境判斷，中國(guó)金融業(yè)一旦允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有銀行做靠山的券商或者是獨(dú)立券商形勢(shì)絕不樂(lè)觀。上述數(shù)字表明了一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)，證券行業(yè)若不創(chuàng)新、突破的話，就要挨打。中國(guó)券商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，創(chuàng)新是提升競(jìng)爭(zhēng)力的必要手段，不過(guò)目前中國(guó)所有券商不論大小均采取“金融超市”的模式，同業(yè)之間的產(chǎn)品和服務(wù)完全同質(zhì)化。在成熟市場(chǎng)如美國(guó)，除了有大型綜合型券商投行之外，還有專攻不同細(xì)節(jié)的專家型小投行、折扣券商和地區(qū)券商，這些精品金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)幾乎是不存在的。
內(nèi)地市場(chǎng)新股重啟將成為券商投行業(yè)務(wù)的救命稻草，雖然短期內(nèi)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)壓力，但這也代表了中國(guó)股市將從壞消息盡出的絕境中走出來(lái)。關(guān)于新股發(fā)行，估計(jì)需要至少1個(gè)月左右時(shí)間進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)到2014年1月以后，約有50家企業(yè)完成程序并將陸續(xù)上市。同時(shí)，內(nèi)地將進(jìn)一步推出新股發(fā)行體制改革的配套措施，監(jiān)管模式將逐步從“核準(zhǔn)制”向“注冊(cè)制”過(guò)渡。
IPO終于回來(lái)了，筆者認(rèn)為投資者不應(yīng)過(guò)分抱怨，倒應(yīng)積極面對(duì)市場(chǎng)短期的波動(dòng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，股票的質(zhì)素取決于企業(yè)的業(yè)績(jī)和增長(zhǎng)，新股數(shù)量的多與少不應(yīng)是一個(gè)關(guān)鍵因素。如果新股質(zhì)量好，投資市場(chǎng)一定歡迎。若整個(gè)市場(chǎng)理性把握此次改革契機(jī)，這對(duì)各方也將會(huì)是好事。
對(duì)券商而言，筆者認(rèn)為規(guī)范與創(chuàng)新必須并肩而行。規(guī)范方面，重點(diǎn)在于規(guī)范市場(chǎng)參與者、發(fā)行/定價(jià)機(jī)制、上市公司治理三個(gè)方面。創(chuàng)新方面，中國(guó)目前熱議的優(yōu)先股、個(gè)股期權(quán)等等都是行業(yè)需要加速發(fā)展的方向。
近年，不少有利券商業(yè)發(fā)展的政策一步步出臺(tái)，如證券業(yè)準(zhǔn)入管制、擴(kuò)展業(yè)務(wù)空間、提升杠桿水平等等政策，政策旨在提升行業(yè)全方位全面加速發(fā)展。在行業(yè)整體發(fā)展上，筆者認(rèn)為區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)也在穩(wěn)步成型。而在資產(chǎn)證券化方面，雖進(jìn)展緩慢，但潛力甚大。與此同時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展甚速，券商也力求從中分得一杯羹，在運(yùn)用程序(APPS)、微博等等通訊軟件上全面改善推廣業(yè)務(wù)和產(chǎn)品。
制度改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新將會(huì)是券商業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，而產(chǎn)品多樣化、業(yè)務(wù)多元化則是券商業(yè)發(fā)展的方向，所有從業(yè)人員必須重新構(gòu)建思維。不創(chuàng)新，勢(shì)將被歷史的潮流淘汰。