在新股擴(kuò)容與不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市的雙重壓力的沖擊下，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)了一次大的調(diào)整。
撇開(kāi)創(chuàng)業(yè)板的暴跌，僅就“創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市”的規(guī)定而論，這是非常正確的。根據(jù)證監(jiān)會(huì)11月30日發(fā)布的《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開(kāi)發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》，借殼上市由趨同提升到等同IPO標(biāo)準(zhǔn)，并不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。這一規(guī)定不僅有利于形成創(chuàng)業(yè)板“寬進(jìn)嚴(yán)退”的市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，而且也有利于抑制市場(chǎng)上的投機(jī)炒作之風(fēng)，培養(yǎng)投資者理性投資的理念。并且從股市的健康發(fā)展來(lái)看，不僅創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市，而且主板市場(chǎng)同樣也應(yīng)該不允許借殼上市。
當(dāng)然，需要厘清的是，創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市不等于創(chuàng)業(yè)板不允許上市公司進(jìn)行正常的并購(gòu)重組，實(shí)際上，不允許創(chuàng)業(yè)板公司借殼上市，并不影響創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行正常的并購(gòu)重組。畢竟并購(gòu)重組是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的正常行為，是有利于企業(yè)做大做強(qiáng)的。而且這是企業(yè)的自主行為，作為管理層來(lái)說(shuō)，是不會(huì)加以禁止的。所以作為投資者來(lái)說(shuō)，需要清楚這二者的區(qū)別，不要錯(cuò)誤地把“創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市”理解成了“創(chuàng)業(yè)板不允許并購(gòu)重組”，這二者其實(shí)是不同的，前者是創(chuàng)業(yè)板公司被其他公司收購(gòu)了，后者是創(chuàng)業(yè)板公司去收購(gòu)其他公司。
不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市，這一規(guī)定對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展是有積極的推進(jìn)作用的。它促使創(chuàng)業(yè)板公司必須要有上進(jìn)心，在發(fā)展中要有危機(jī)意識(shí)，不能像一些主板公司那樣，最后把自己弄得就只剩下一個(gè)“殼”了。因此，早早地給創(chuàng)業(yè)板公司打預(yù)防針，這就促使創(chuàng)業(yè)板公司只能前進(jìn)，不能后退。
正因如此，不允許借殼上市的規(guī)定是有利于活躍創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組的。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司要做大做強(qiáng)，必然不能放過(guò)適當(dāng)?shù)牟①?gòu)重組機(jī)遇，使自己的公司能夠在市場(chǎng)上爭(zhēng)得一席之地，甚至成為行業(yè)的佼佼者。若能做到這一點(diǎn)，這將是“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”這一規(guī)定對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展做出的最大貢獻(xiàn)。
當(dāng)然，執(zhí)行“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”的規(guī)定，需要防止“曲線借殼”的可能性，即將“借殼上市”分兩步走，先收購(gòu)有關(guān)公司的部分資產(chǎn)，讓其實(shí)際控制人成為公司的大股東，過(guò)一段時(shí)間后再次收購(gòu)該公司的資產(chǎn)，讓該大股東成為公司的最大股東�；蛘咄ㄟ^(guò)限售股套現(xiàn)的方式，原來(lái)的控股股東退出第一大股東的位置，進(jìn)而達(dá)到讓新的公司實(shí)際控制人上位的目的。對(duì)于這一點(diǎn)，監(jiān)管部門(mén)要提前拿出對(duì)策。否則，“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”的規(guī)定就有可能流于形式。
更重要的是，執(zhí)行“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”的規(guī)定，還要防止公司實(shí)際控制人“棄殼而逃”的局面出現(xiàn)。即在公司實(shí)際控制人將所持股份基本套現(xiàn)的情況下，公司的生死已與其關(guān)系不大，允不允許其他人借殼對(duì)公司原控股股東來(lái)說(shuō)已不重要，原有的公司實(shí)際控制人隨時(shí)都可以閃人。為防止這類事情的發(fā)生，監(jiān)管部門(mén)有必要規(guī)范限售股減持，比如規(guī)定在任何時(shí)候公司實(shí)際控制人的持股不得低于公司總股本的25%。否則，一旦股份減持完畢公司原有的實(shí)際控制人完全可以棄殼而逃，留下中小投資者來(lái)為一個(gè)空殼買(mǎi)單。