普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所日前發(fā)布報(bào)告稱，2013年，加拿大證券市場(chǎng)首次公開募股(IPO)籌集資金總額達(dá)27億加元(約合人民幣154億元)，比2012年增加50%。這對(duì)于剛剛步入新年的投資者來說，無疑是個(gè)好消息。
不過，比照充滿活力的融資市場(chǎng)，加拿大證券業(yè)全國(guó)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)的發(fā)展卻相形見絀。截至目前，加拿大依然沒有統(tǒng)一的全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。證券業(yè)基本由13個(gè)省份和地區(qū)有關(guān)部門自行監(jiān)管。展望2014年加拿大證券業(yè)的發(fā)展，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍有待統(tǒng)一。
事實(shí)上，因?yàn)楦髯詾檎�、重�?fù)監(jiān)管等問題時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致上市公司交易成本增加，多年來飽受各界批評(píng)。加拿大財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·弗萊厄蒂早在2010年就指出，對(duì)于一個(gè)人口僅為3400萬(現(xiàn)為3500多萬)的國(guó)家而言，有這么多的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這是加拿大金融業(yè)最大的軟肋。
以金融欺詐案監(jiān)管為例，據(jù)了解，加拿大皇家騎警、省警以及各市的警局，都可以對(duì)欺詐案進(jìn)行獨(dú)自調(diào)查。此外，全國(guó)13個(gè)省和地區(qū)的證監(jiān)會(huì)也有權(quán)進(jìn)行獨(dú)立的調(diào)查。
而對(duì)于上市公司IPO而言，程序也嫌繁冗。剛剛卸任不久的加拿大多倫多證券交易所前高級(jí)副總裁羅伯特(Robert Fotheringham)向筆者介紹說，公司上市之前，須選擇一個(gè)省的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。例如，如果在安大略省的多交所主板(TSX)上市，須向安省證券委員會(huì)(OSC)注冊(cè)申請(qǐng)，如果是在多交所創(chuàng)業(yè)板(TSXV)上市，則須向阿爾伯塔省或者不列顛哥倫比亞省注冊(cè)。
加拿大聯(lián)邦政府認(rèn)為，建立全國(guó)性單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可以提高證券交易效率，并使證券監(jiān)管機(jī)制與國(guó)際接軌。
據(jù)了解，2009年初，加拿大聯(lián)邦政府曾提出建立全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定“聯(lián)邦證券法”。但法案遭到魁北克和阿爾伯塔省反對(duì)，理由是該項(xiàng)立法超越了聯(lián)邦政府的憲法權(quán)力。后聯(lián)邦政府又將法案呈交加最高法院裁決并被否決。
2013年9月19日，經(jīng)過多年的努力，弗萊厄蒂終于與安大略省及不列顛哥倫比亞省財(cái)政廳長(zhǎng)在渥太華簽署協(xié)議，設(shè)立一個(gè)全國(guó)合作資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。同時(shí)，聯(lián)邦政府呼吁其他省區(qū)積極加入上述協(xié)議。至此，聯(lián)邦政府設(shè)立全國(guó)證券業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的計(jì)劃終于向前邁出了一大步。
新的合作證監(jiān)機(jī)構(gòu)涵蓋大約2/3的加拿大資本市場(chǎng)，預(yù)期將在2015年開始運(yùn)作，加入新系統(tǒng)的省份不需要放棄證券業(yè)管轄權(quán)，但須按統(tǒng)一監(jiān)管條例執(zhí)行監(jiān)管，并由各省廳長(zhǎng)理事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督。新機(jī)構(gòu)總部計(jì)劃設(shè)在多倫多，并在各省區(qū)設(shè)立辦事處。
盡管如此，新的證券監(jiān)管系統(tǒng)依然遭到一些省份反對(duì)，其中包括魁北克省。該省反對(duì)聯(lián)邦政府設(shè)立全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的計(jì)劃，并表示會(huì)尋找盟友一起對(duì)抗新的系統(tǒng)�？≌J(rèn)為，設(shè)立全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是對(duì)魁省管轄權(quán)的侵犯，不排除采取法律行動(dòng)。
羅伯特告訴筆者，當(dāng)前所謂的加拿大證券管理委員會(huì)，即CSA，是一個(gè)證券監(jiān)管協(xié)調(diào)組，由阿爾伯塔省、不列顛哥倫比亞省、安大略省等10個(gè)省和3個(gè)地區(qū)的監(jiān)管代表組成。
其實(shí)，這個(gè)工作組是一個(gè)過渡機(jī)構(gòu)，其主要目的是為了在全國(guó)設(shè)立統(tǒng)一協(xié)調(diào)的證券監(jiān)管體系，避免重復(fù)監(jiān)管以及簡(jiǎn)化上市公司上市融資的流程。而在IPO過程中，以在安大略省發(fā)行股票為例，加拿大證券管理委員會(huì)要求擬上市公司出具一份初步招股說明書，說明公司股份發(fā)行的有關(guān)事宜，如果招股說明書符合要求，加拿大證券管理委員會(huì)將會(huì)核發(fā)一份初步招股說明書的收訖憑證，然后對(duì)招股說明書進(jìn)行評(píng)估。也有可能就擬上市的公司發(fā)表意見，只要這些意見得到解決，擬上市公司將可以提出最終招股說明。
如此來看，CSA仍有待打破區(qū)域藩籬。不過，凡事皆有利弊。自2008年美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生以來，全球證券市場(chǎng)很多都受到嚴(yán)重波及，但加拿大證券市場(chǎng)卻在這次全球金融風(fēng)暴中幸免。筆者認(rèn)為，除了加拿大金融系統(tǒng)本身制度設(shè)計(jì)具備較好的抗風(fēng)險(xiǎn)力之外，這種相對(duì)分散的證券監(jiān)管體系或許也有其“功勞”。