中國式影子銀行將要被勒上“韁繩”了。
據(jù)悉，國務(wù)院已出臺了一系列關(guān)于影子銀行系統(tǒng)(SBS)的政策指引，即“第107號文”。該文件除明確各類影子銀行的歸口監(jiān)管部門及要求完善相關(guān)監(jiān)管制度外，還對各類影子銀行業(yè)務(wù)提出了具體要求。銀監(jiān)會1月6日召開的2014年全國銀行業(yè)監(jiān)管工作電視電話會議也特別提出要防范理財(cái)、信托、小貸公司和融資性擔(dān)保公司四種業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著影子銀行體系是整個(gè)金融體系必不可少的組成部分，是正規(guī)金融體系的重要補(bǔ)充。但自2008年以來，因被視為加劇全球金融危機(jī)的重要因素而備受批評。如何監(jiān)管影子銀行遂又成了困擾監(jiān)管機(jī)構(gòu)的難題。2002年，主要發(fā)達(dá)國家影子銀行體系規(guī)模為22萬億美元，5年內(nèi)膨脹到60萬億美元，年均復(fù)合增長率超過20%，相比于全球3%左右的GDP增長率，其中有很大的泡沫成分。特別是在2005年至2007年間，資產(chǎn)規(guī)模幾乎翻番，埋下了金融危機(jī)的隱患。
按中國銀監(jiān)會內(nèi)部報(bào)告的測算，2012年底我國內(nèi)地影子銀行規(guī)模達(dá)20萬億，其中通過民間借貸約10萬億;銀行同業(yè)、理財(cái)及信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等表外融資為8萬億;擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行、私募基金等則為2萬億。中國社會科學(xué)院金融法律與金融監(jiān)管研究基地發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報(bào)告2013》稱，即使采用最窄口徑(只包括銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與信托公司兩類)測算中國影子銀行的規(guī)模，2012年底也達(dá)到14.6萬億元(基于官方數(shù)據(jù))或20.5萬億元(基于市場數(shù)據(jù))。前者占GDP的29%與銀行業(yè)總資產(chǎn)的11%，后者占GDP的40%與銀行業(yè)總資產(chǎn)的16%。
正是基于影子銀行暴增使我國的金融體系變得脆弱，中央政府早已開始整頓影子銀行。2013年8月國務(wù)院同意央行牽頭建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度，就是為了防范影子銀行所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。問題是，我國金融監(jiān)管層在治理影子銀行時(shí)，凸顯了現(xiàn)有監(jiān)管體制在應(yīng)對新金融形態(tài)時(shí)存在的諸多不足。比如，銀監(jiān)會管得了商業(yè)銀行和信托，但管不到城投平臺和私募基金;而各地民間金融多由地方金融辦監(jiān)管，但在技術(shù)手段與人才儲備上存在明顯的短板;新興的互聯(lián)網(wǎng)金融，迄今為止沒有合適的監(jiān)管部門，銀監(jiān)會、工信部以及各地工商部門，各自能管一部分，但又都不具備有效監(jiān)管的條件。
可以相信，正是在債券市場及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面所表現(xiàn)出來的不足，令金融監(jiān)管層下決心推動(dòng)相關(guān)制度建設(shè)。107號文在肯定影子銀行作為“傳統(tǒng)銀行體系有益的補(bǔ)充”、“風(fēng)險(xiǎn)總體可控”之余，將影子銀行分為三類，第一類是以新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)為代表的不持牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu);第二類是不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等;第三類是持有金融牌照的機(jī)構(gòu)開展的存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)等。為此，文件提出要按誰批設(shè)機(jī)構(gòu)誰負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)處置的原則，根據(jù)統(tǒng)一歸口監(jiān)督管理和表內(nèi)外并重的原則，來逐一落實(shí)各類影子銀行主體的監(jiān)督管理責(zé)任。文件特別強(qiáng)調(diào)各金融管理部門要按照代客理財(cái)，買者自負(fù)、賣者盡責(zé)的要求嚴(yán)格監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)。
看這個(gè)基調(diào)，107號文基本反映了央行行長周小川在2013年初對中國式影子銀行現(xiàn)狀的判斷：中國影子銀行機(jī)構(gòu)本身就在監(jiān)管體系內(nèi)，“錯(cuò)判”甚至武斷地“喊殺”將使中國間接融資比重維持在高位，增加經(jīng)濟(jì)或金融運(yùn)行中的諸多矛盾，同時(shí)扼殺金融服務(wù)的多元化，加劇社會資源配置失衡。因此，對中國式影子銀行所有機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)需要仔細(xì)梳理，在對其現(xiàn)狀、特征和功能等準(zhǔn)確把握的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)其“棄惡揚(yáng)善”，更多地發(fā)揮積極作用。
因此，影子銀行改革牽涉面甚廣，有賴于金融體制改革的整體推進(jìn)，不能以快刀斬亂麻的方式來處理。這是根植于經(jīng)濟(jì)體制的問題，絕不能矯枉過正，以至于對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不可逆的傷害。正如銀監(jiān)會副主席王兆星所說，要特別注意處理好金融安全與市場效率的平衡，既不能對影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)放任自流，又不能采取簡單的一刀切，禁止影子銀行體系的發(fā)展和有益的金融創(chuàng)新。
監(jiān)管層對影子銀行的分類規(guī)范監(jiān)管值得肯定，這對多層次資本市場的建設(shè)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)算是長期利好。當(dāng)然，在短期內(nèi)難免會對資金市場造成沖擊。在我國以間接融資為主導(dǎo)、多層次資本市場體系發(fā)育不完全甚至完全割裂的市場體系中，影子銀行在資金資源配置嚴(yán)重扭曲的情況下為滿足市場需求作出了貢獻(xiàn)，這正是2013年初銀監(jiān)會發(fā)布8號文規(guī)范非標(biāo)和銀行理財(cái)以來，商業(yè)銀行融資業(yè)務(wù)迅速轉(zhuǎn)向同業(yè)膨脹的原因�，F(xiàn)實(shí)強(qiáng)烈的市場資金需求，讓監(jiān)管層明白光靠堵是不行的，這正是傳聞已久的銀監(jiān)會規(guī)范銀行同業(yè)的9號文遲遲未出臺的原因。
一言以蔽之，嚴(yán)防矯枉過正，在發(fā)展中簡化和化解問題，慢工出細(xì)活，才是對待“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)的合理態(tài)度。對中國“影子銀行”的監(jiān)管，關(guān)鍵是開放市場，實(shí)際上這也是全世界金融政策的方向。只有先開放，讓交易浮出水面，才能談得上對影子銀行的監(jiān)管。而監(jiān)管不是盲目的，也必須建立在開放和公平的市場環(huán)境基礎(chǔ)之上。
總之，國務(wù)院關(guān)于影子銀行系統(tǒng)(SBS)的政策指引，基本反映了監(jiān)管層對綜合化解區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)思考，現(xiàn)在的關(guān)鍵看點(diǎn)，在于各監(jiān)管部門對具體監(jiān)管尺度的把握，那才是真正影響市場資金供給的核心所在。