優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，劣質(zhì)低價，是市場交易過程中定價的普遍準(zhǔn)則，在資本市場同樣適用。就拿新股發(fā)行價格來說，其價格高低就該由市場決定，由投資者投票決定。但是，由于種種原因，日前一些新股的發(fā)行定價引來爭議。為進(jìn)一步加強(qiáng)首次公開發(fā)行股票過程監(jiān)管，證監(jiān)會制定了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，5家新股宣布推遲或暫緩發(fā)行。

　　新股發(fā)行體制改革的關(guān)鍵與核心在于合理定價、真實定價。而定價是新股發(fā)行整個過程中最終決定各方利益的關(guān)鍵一步，這涉及新股定價估值鏈條上發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、詢價對象等相關(guān)方的利益博弈。

　　從發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)說起，盡管保薦人和承銷商作為獨(dú)立的機(jī)構(gòu)在整個首次公開募股(IPO)過程中履行自身的職責(zé)，但事實上保薦人與發(fā)行人的利益保持了更多的一致。擔(dān)任IPO承銷商的券商，為獲取更高的承銷費(fèi)用，存在著某種高定價的沖動。在詢價對象方面，根據(jù)新股改革要求， 新股在確定發(fā)行價時，先剔除報價最高的10%的申購量，報價最高的部分將不得影響發(fā)行定價，報價最高者也不能獲得配售。但網(wǎng)下申購者眾多，最終獲得配售的名額卻頗為有限，雖然報高會有被剔除的風(fēng)險，但相對于報低而言，其獲得配售的概率大得多。

　　加之，事實存在的不透明情況，讓人難免猜測其中或摻雜“人情報價”的因素。所以，市場發(fā)現(xiàn)高發(fā)行價、高市盈率有卷土重來之勢，存量發(fā)行這把利劍亦未達(dá)初衷，于是監(jiān)管之手及時伸出，加碼過程監(jiān)管。

　　新股發(fā)行體制改革已朝市場化方向大步邁進(jìn)，當(dāng)下，必須在強(qiáng)化信息披露為核心的大方向下，讓新股價格形成更合理。其重點在于實現(xiàn)詢價環(huán)節(jié)的公正和透明，嚴(yán)查網(wǎng)下報價投資者的報價過程，禁止不具備定價能力，或沒有嚴(yán)格履行報價評估和決策程序、未能審慎報價的投資者參與網(wǎng)下詢價。

　　只有真正建立了公開、公平、公正的新股定價披露機(jī)制，遵循定價原理，規(guī)范定價程序，形成定價環(huán)境，樹立新的定價理念，加強(qiáng)定價風(fēng)險因素的分析，做好新股定價管理，才會使得新股價格形成更加合理，同時給投資者一個明確的定價預(yù)期，從而使投資者避免陷入盲目操作的風(fēng)險。這對于維護(hù)市場公平，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的權(quán)益，是非常必要的。