奧賽康暫緩發(fā)行再次暴露出IPO新政存在巨大的漏洞。對(duì)于暫緩發(fā)行的原因，雖然發(fā)行人與主承銷商給出的解釋是“考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大”，但實(shí)際上其72.99元的高發(fā)行價(jià)格更值得關(guān)注。
此次IPO重啟，監(jiān)管部門核準(zhǔn)新股發(fā)行的批文如雪片般飛來，新股發(fā)行公告更是呈“井噴”態(tài)勢;在新股發(fā)行市盈率方面，低于30倍甚至20倍者有之，超過40倍、50倍甚至欲以60余倍市盈率發(fā)行者有之。奧賽康發(fā)行市盈率因高達(dá)67倍，不僅成為千夫所指，亦被暫時(shí)性打入“冷宮”。
新股發(fā)行暫停一年多，是整個(gè)市場付出了巨大代價(jià)的結(jié)果。毫無疑問，這筆“學(xué)費(fèi)”我們不能白交。此次IPO改革，劍指“三高”的意圖非常明顯。不幸的是，老“三高”的問題還沒有解決，又產(chǎn)生了高價(jià)、高市盈率、高價(jià)套現(xiàn)的新“三高”問題�！靶氯摺卑l(fā)行的現(xiàn)象已經(jīng)引起監(jiān)管部門的注意。本月12日，中國證監(jiān)會(huì)制定和發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》�！洞胧分饕獜娜齻�(gè)方面對(duì)新股發(fā)行過程進(jìn)行監(jiān)管，重點(diǎn)又在于從發(fā)行市盈率著手抑制新股高價(jià)發(fā)行。發(fā)行市盈率“高壓線”再次出現(xiàn)，也立即產(chǎn)生效果，1月14日，眾信旅游等新股公布的發(fā)行市盈率均低于行業(yè)平均市盈率。
抑制新股“新三高”發(fā)行，可采取多種舉措，比如提高詢價(jià)時(shí)高報(bào)價(jià)剔除比例、設(shè)置老股轉(zhuǎn)讓不能超過總發(fā)行量的占比等，其實(shí)都是不錯(cuò)的選擇。此外，對(duì)投行的約束與懲處力度無疑亦是不可忽視的一個(gè)方面。
IPO新政背景下，券商投行將享有更大的自主權(quán)。主要表現(xiàn)在，由于新政下存量發(fā)行機(jī)制啟動(dòng)，發(fā)行多少新股，轉(zhuǎn)讓多少老股，個(gè)中是大有文章可做的。像奧賽康發(fā)行方案中，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量是新股發(fā)行量的2.5倍，明顯有利于發(fā)行人股東。站在發(fā)行人與券商投行的角度，其更愿意采取大比例轉(zhuǎn)讓老股的方案。畢竟，此種方案發(fā)起人股東能以較高的價(jià)格直接套現(xiàn)，而券商投行亦能從中獲取最大的利益。
此外，哪些機(jī)構(gòu)、專戶或個(gè)人投資者能夠進(jìn)入詢價(jià)環(huán)節(jié)，哪些詢價(jià)對(duì)象能夠獲得配售，具體配售的數(shù)量又是多少，這一切都是券商投行說了算。因此，如果詢價(jià)對(duì)象不按照券商投行的意愿報(bào)價(jià)，將無法分食新股的一杯羹。從媒體報(bào)道的消息看，某些券商投行在詢價(jià)前，不乏對(duì)詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”的情況。正是由于這個(gè)原因，筆者以為在券商投行的權(quán)力放大之后，需要對(duì)其建立相應(yīng)的約束機(jī)制。畢竟，權(quán)利與責(zé)任必須對(duì)等。事實(shí)上，《措施》的出臺(tái)，其中就有約束券商投行的作用。對(duì)于在新股發(fā)行與詢價(jià)過程存在違規(guī)行為的券商投行，監(jiān)管部門必須進(jìn)行嚴(yán)懲，以維護(hù)市場的公平與來之不易的IPO重啟。