對于目前熱鬧非凡的中國金融業(yè)，看似亂花漸欲迷人眼，但如果用歷史的手法來梳理，其實也沒那么復雜。未來幾年中國金融業(yè)可能不會再有清晰的銀行、證券、保險、信托等分業(yè)框架，各類金融機構(gòu)會走向混業(yè)和綜合化經(jīng)營，會讓分業(yè)的單一業(yè)態(tài)變得越來越模糊，各類業(yè)務(wù)會交叉和跨界，尤其互聯(lián)網(wǎng)金融的介入，傳統(tǒng)金融業(yè)可能會發(fā)生很多所謂的金融創(chuàng)新，但這種“創(chuàng)新”畢竟是一把雙刃劍，用得好會加速資源的配置，使用不當就會傷及本體，搞不好還會帶來系統(tǒng)性風險。

　　金融脫媒大勢所趨

　　以中國銀行業(yè)為例，從熱衷于非銀金融子公司的牌照布局，再到泛資管對銀行的開閘，銀行綜合化經(jīng)營的步伐正在加速。自從2006年銀行綜合化經(jīng)營試點放開之后，國有大型銀行和股份制商業(yè)銀行開始布局非銀金融機構(gòu)，布局金融全牌照，形成金融控股集團或銀行控股集團，銀行已經(jīng)不再是單一的銀行。

　　值得關(guān)注的是銀行業(yè)務(wù)正呈現(xiàn)綜合化趨勢，銀行理財業(yè)務(wù)的規(guī)模迅速崛起，從職業(yè)“裸申專業(yè)戶”到銀信合作、銀證合作等規(guī)避監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)或者表外業(yè)務(wù)，都是銀行在自行推動金融脫媒，短期之內(nèi)銀行肯定會獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)所帶來的超額收益，但活期儲蓄一旦大部分轉(zhuǎn)成理財產(chǎn)品，這將對期限錯配不合理的銀行帶來巨大的挑戰(zhàn)，現(xiàn)在銀行手里還有大量廉價的活期儲蓄可以任意折騰，但如果中國的理財市場發(fā)達之后，各財富管理機構(gòu)樹立起了信托責任和公信力，人們就不會再繼續(xù)忍受0.35%的活期儲蓄利率，現(xiàn)在很多貨幣市場基金紛紛拋出活期儲蓄利率數(shù)十倍的廣告，金融脫媒是大勢所趨，這確實要求銀行需要及時轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，及早拓展新的盈利空間，但更進一步要求銀行要合理配置信貸資源，否則利率市場化和活期儲蓄流失會對商業(yè)銀行的期限錯配帶來巨大的麻煩。

　　現(xiàn)在，銀行啟動資管計劃試點和債券直接融資，從銀信合作、銀證合作、銀基合作等泛資管的通道業(yè)務(wù)邁入財富管理領(lǐng)域，這對信托、證券等依靠通道業(yè)務(wù)膨脹起來的資產(chǎn)管理規(guī)模會產(chǎn)生巨大的影響，搞不好就會像“針扎破的氣球”那樣驟然縮小，畢竟信托、證券等資管規(guī)模的泡泡是由銀行吹起來的，銀行釜底抽薪自己去玩，信托、證券、基金等資產(chǎn)機構(gòu)只能通過自己的專業(yè)財富管理能力來吸引資金，否則就會在未來的財富管理時代非常尷尬。

　　隨著金融管制的逐步放松、金融混業(yè)化經(jīng)營和利率市場化的推進，金融脫媒將會加速，各種各樣的財富管理機構(gòu)和各種期限結(jié)構(gòu)的金融理財產(chǎn)品將會涌現(xiàn)，中國百萬億元存款將面臨期限轉(zhuǎn)換和信用轉(zhuǎn)換，財富管理大幕將會正式拉開。

　　不過，儲蓄轉(zhuǎn)移、金融脫媒是有先后順序的，比如活期存款會最先轉(zhuǎn)換為貨幣市場類和固定收益類的理財產(chǎn)品，隨著市場風險意識的培育，各類期限的存款會逐漸轉(zhuǎn)向相對高收益的中長期產(chǎn)品，一般銀行理財產(chǎn)品吸納和提供的都是短期資金，很難發(fā)行貨幣市場之外的產(chǎn)品，而公募基金、券商、信托等又可以提供中長期投資的產(chǎn)品，保險則可以提供更長期限的產(chǎn)品，理論上各類金融機構(gòu)都有優(yōu)勢可言，完全可以差異化競爭，但隨著金融混業(yè)化的發(fā)展，資金結(jié)構(gòu)差異化配置將很有可能在同一家機構(gòu)展開，這樣單一類的行業(yè)優(yōu)勢就變得不明顯，將會迫使銀行、保險、信托、基金等金融機構(gòu)互相滲透、相互介入，金融業(yè)的競爭格局進一步加強。

　　但是這并不意味著銀行體系就一定是未來財富管理戰(zhàn)爭中的贏家，一旦銀行牌照徹底放開，任何有實力、符合銀監(jiān)會行政許可辦法和符合核心監(jiān)管原則的企業(yè)機構(gòu)都可以設(shè)立銀行，對銀行業(yè)本身而言也是一個競爭。當然，銀行自己玩資管就意味著將表外業(yè)務(wù)移至表內(nèi)，經(jīng)營起來要全盤權(quán)衡，而且要直接面對經(jīng)營損益和剛性兌付的風險，如果沒有銀行信譽作擔保，銀行儲戶還放不放心讓銀行幫助自己理財?銀行與信托、證券、基金等財富管理機構(gòu)相比優(yōu)勢又在哪里?銀行與非銀機構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界越來越模糊后風險管理能不能跟得上?分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管框架能不能適應(yīng)金融混業(yè)和各金融機構(gòu)綜合化發(fā)展的趨勢?

　　如果銀行沒有做好承接大規(guī)模資金管理的準備，金融脫媒必將出現(xiàn)資金分流，以余額寶為例，截至2013年12月31日其客戶數(shù)已經(jīng)達到4303萬人，規(guī)模超過了1853億元，余額寶快速顛覆了傳統(tǒng)的貨幣式基金和財富管理模式，但這也未必意味著支付寶在未來能夠一統(tǒng)天下，畢竟中國百萬億元財富管理的革命才剛剛開始，這需要中國出現(xiàn)更多有專業(yè)管理能力、有特點和有信托責任的財富管理機構(gòu)，高質(zhì)量的金融服務(wù)和較高的收益將決定未來的格局，同質(zhì)化的惡性競爭注定沒有出路。

　　金融混業(yè)的機遇和風險

　　中國金融業(yè)在未來出現(xiàn)混業(yè)“混戰(zhàn)”也并非新鮮事，從國際金融業(yè)從混業(yè)——分業(yè)——混業(yè)的發(fā)展先后經(jīng)歷來看，無論是混業(yè)經(jīng)營還是分業(yè)經(jīng)營，這種金融制度本身都是為了適應(yīng)當時的經(jīng)濟金融發(fā)展內(nèi)在要求，在當時的語境下可能是最好的選擇，但每個階段都會帶來金融生態(tài)的變化，除了金融機構(gòu)發(fā)展格局和經(jīng)營行為的變化，金融監(jiān)管、投資行為、投資策略和財富配置方式都得與時俱進。

　　從金融混業(yè)經(jīng)營的國際經(jīng)驗來看，金融混業(yè)需要混業(yè)監(jiān)管相配合，金融混業(yè)之后都會有大的危機出現(xiàn)，這提醒我們金融混業(yè)經(jīng)營的步伐不能邁得太快，我們的金融監(jiān)管框架需要盡快改革和完善。隨著金融控股集團的不斷出現(xiàn)，金融機構(gòu)混業(yè)化發(fā)展的趨勢越來越明顯，如果我們繼續(xù)沿用分業(yè)監(jiān)管，除了監(jiān)管覆蓋不足，各種交叉性的金融產(chǎn)品會讓金融系統(tǒng)性風險進一步擴散，這不利于金融安全。尤其金融控股集團的業(yè)務(wù)涉及多個金融領(lǐng)域、業(yè)務(wù)遍及多個國家和地區(qū)，于是風險變得更加分散和難以監(jiān)控，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管體制往往難以對金融集團的總體風險進行有效監(jiān)管。因此，中國建立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的金融混業(yè)監(jiān)管框架迫在眉睫。

　　中國金融業(yè)混業(yè)化發(fā)展已是大勢所趨，各類期限、各類結(jié)構(gòu)和跨境配置的金融產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，股市將不再是單一的投資場所，金融機構(gòu)的激烈競爭和角逐也必將催生財富管理的機構(gòu)時代，市場博弈和競爭將更加激烈，散戶“小米加步槍”將很難適應(yīng)未來資產(chǎn)配置多元化的戰(zhàn)爭，要么盡快學習進步，具備獨立判斷能力，適應(yīng)資產(chǎn)配置的多空策略，要么學會放手和委托，盡早選擇適合自己風險承受能力的金融產(chǎn)品和符合自己風險管理偏好的金融機構(gòu)，否則追漲殺跌和盲目跟風在未來“海陸空”時代會非常的悲慘。

　　2014年中國金融混業(yè)化發(fā)展一定會出現(xiàn)加速，這對各金融機構(gòu)而言既是機遇也是風險，這就要求金融機構(gòu)要嚴格控制經(jīng)營風險，避免提前倒下和錯失中國財富管理的黃金時代。